光伏设备行业报告（下）——创新多线并举，格局稳中有变
《光伏设备行业报告（上）》从发展历程、驱动因素、行业趋势等方面对光伏设备行业进行了分析，本篇报告继续从技术全景和竞争格局方面进行研究。
从技术角度来看，光伏设备可以划分为三个层级。第一层按制造环节划分，可分为硅料设备、硅片设备、电池片设备和组件设备。第二层是技术路线，例如电池片环节按技术路线可分为PERC设备、TOPCon设备、HJT设备。第三层是生产工艺，例如HJT路线按生产工艺可分为清洗制绒设备、非晶硅沉积设备、透明导电膜沉积设备和金属化设备。
硅料设备用于将工业硅制备成多晶硅，技术路线包括改良西门子法、硅烷流化床法等。改良西门子法的产出是块状硅，兼具稳定性和低成本，是目前主流技术路线，核心设备是还原炉。硅烷流化床法的产出是颗粒硅，优势在于成本和应用，部分性能缺陷仍在优化中，核心设备是流化床。
硅片设备用于将硅料切割成硅片，核心设备是单晶炉和切片机。单晶炉的技术趋势是大尺寸、低氧化和单次连续直拉（CCZ）。由于颗粒硅比块状硅更适合CCZ，因此硅料的硅烷流化床法发展进展将会与硅片的CCZ发展进展同步。切片机的技术趋势是细线化和半棒半片技术，目的是切出更多、更薄的硅片。
电池片设备用于将硅片制备成电池片，技术含量和价值量较高。技术路线包括PERC、TOPCon、HJT等。其中，PERC的核心设备是氧化铝钝化层的镀膜设备。TOPCon的核心设备是隧穿氧化层与掺磷多晶硅层的镀膜设备。HJT的核心设备是非晶硅薄膜沉积设备。
组件设备用于将电池片封装成电池成品。串焊机是组件的核心设备，超多主栅和无主栅的发展趋势已经可以预见。
从格局角度看，光伏设备行业集中度较高，属于寡头垄断市场。核心设备均已形成3到5家企业为主的竞争格局，龙头企业市占率大多超过50%。在成熟技术领域，核心设备企业大多是上市企业，已经形成了以技术经验、业绩口碑、规模成本为主的护城河，未来市场格局预计保持稳定。但是在新技术领域，由于技术路线尚未统一，新兴设备商如果押对技术路线，也会占据一席之地。在PERC向TOPCon升级的过程中出现了多家后起之秀，在向HJT的升级过程中，预计也将会有新兴设备企业脱颖而出。
机会方面，光伏设备行业渐进式创新和颠覆式创新不断涌现，兼具商行和投行的业务机会。受益本轮扩产高峰，短期业绩将陆续兑现；中期扩产需求将有所回落，但是渐进式创新带来的更新需求会成有效支撑；长期来看，颠覆式创新的产业化，将引发新一轮的设备需求高峰。成熟技术的头部企业，在渐进式创新领域保持领先地位，可以积极介入商行业务。面向HJT等颠覆式创新领域的设备企业，以及未上市的辅助设备龙头企业，可以挖掘股权投资的机会。
风险方面，光伏设备行业需求短期回落，关注高财务杠杆企业。
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