交付节奏与国产化，大飞机关键问题探讨——商用飞机专题报告
在《商用大飞机专题：关键型号突破在即，产业链迎来大机遇》中已对商用大飞机的概念、行业特征、发展空间、国产历程、产业链等内容进行了介绍。本篇报告则基于产业的最新进展，对后续交付节奏、国产化、产业链重点高成长环节等关键问题进行探讨。
C919开启规模化交付，爬坡节奏与后续发展展望。商业化运营阶段后，C919进一步获得航空公司的采购订单并且明确了交付节奏，正式进入规模化交付阶段。从一般规律来看，新机型均会经历一个产能爬坡的过程，初期较为平稳，后期则快速提升，预计2030年以后C919将进入交付高峰期。后续，国产商用飞机将进入体系化发展阶段，C919改进型和远程宽体客机C929将推出。
以改进型为先锋，零部件分阶段国产化。目前C919以国际合作为主，零部件国产化率不高，其中机载设备以中外合资形式供应。未来国产化可能分为两大阶段，初期以机载设备和材料为主，后期以发动机为主。机型方面，改进型将是国产化的先锋，一是已在标准型方面积累了应用经验；二是部分面向特殊领域的改进型无需考虑海外适航证问题。
以发展顺序和驱动力为参考，把握各阶段重点成长方向。从产业链各细分环节来看，发展顺序有先后，驱动力也分为产量驱动和国产替代驱动。第一阶段，重点关注总装和结构件环节，市场规模伴随产量增长。第二阶段以机载设备和材料为重点，国产替代是核心驱动力，相关企业收入规模随着市占率提升而增长。第三阶段则以航发产业链为重点，核心也是国产替代，整机环节和核心零部件均是重点。
风险提示：1）航空发动机等断供风险；2）国产化进展不及预期风险；3）C929进展不及预期风险；4）飞行和运营事故风险。
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