黄金估值重回高位——2023年11月贵金属走势前瞻

关键字: 贵金属
2023-11-02
张峻滔
高级研究员
外汇商品部
付晓芸
高级研究员
外汇商品部
郭嘉沂
首席汇率研究员
外汇商品部

2023年10月,伦敦金强势反弹,上海金再创历史新高。经过5月至9月的调整,9月底10月初伦敦金持仓分化度以及估值均回落至低位,同时9月底上海金大跌也带动上海金估值回归合理。在此背景下,10月7日哈马斯突袭以色列带动金价走势快速反转,而走势反转后空头被迫平仓更是带动黄金出现了一波逼空式上行。

当前黄金估值重回高位,这加大了地缘风险不能持续情况下估值回落的风险。黄金中期仍有回升空间,但是下一次增持窗口需要等待。黄金强于白银的格局短期持续,需求旺季真空期黄金境内外价差或维持震荡。

一、市场复盘

2023年10月,伦敦金强势反弹,上海金再创历史新高。截至10月27日收盘,2023年10月伦敦金累计涨幅为8.53%;伦敦银累计涨幅为4.24%;上海Au9999累积涨幅为4.70%;上海Ag9999累计涨幅为0.83%;金银比上涨4.12%。经过5月至9月的调整,9月底10月初伦敦金持仓分化度以及估值均回落至低位,同时9月底上海金大跌也带动上海金估值回归合理。在此背景下,10月7日哈马斯突袭以色列带动金价走势快速反转,而走势反转后空头被迫平仓更是带动黄金出现了一波逼空式上行。

在过去的一个月中,黄金与美元指数和美债收益率负相关性均明显下降,与铜的正相关性下降,与标普500指数的负相关性明显提升。

比价方面,2023年10月金银比走高。价差方面,黄金境内外价差维持5至10元/克波动。

持仓方面,10月黄金ETF继续净流出121.5万盎司,CFTC黄金净多低位回升,黄金持仓分化度从月初的-94快速回升至-51。

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