光学摄像头是拍照成像的重要硬件，图像传感器、镜头、音圈马达构成摄像头的核心部件，成本合计占比74% ，摄像头作为传感器下游应用广泛，智能手机是第一大市场。 拍照成像是一个复杂的硬、软件协作流程，将我们肉眼的“所见”呈现在数字世界屏幕上的“所得”，光学摄像头是执行这一过程的重要硬件。从摄像头成本占比看，图像传感器成本占比48%，镜头占比18%，音圈马达占比8%，三大核心件合计成本占比74%。光学摄像头产业链的上游主要由光学镜头、图像传感器、音圈马达、红外滤光片等构成；产业链中游为摄像头模组厂商，负责将各零部件组装；作为重要的视觉传感器，摄像头下游应用广泛，除智能手机外，还有笔记本，平板，汽车，AR/VR，无人机，工业，医疗等领域。从镜头出货数量来看，智能手机是第一大应用市场，占比高达71%，其次为安防8%，平板5%，汽车3%，PC 3%，其他市场为10%。

智能手机镜头市场总体上沿着数量和传感器规格升级。 数量上，摄像头市场经历了一轮“过山车”。从2000年初的功能机时代到智能手机时代，手机摄像头配置数量和性能参数上进行了大幅度的升级以满足消费者拍摄需求，数量上从单摄到多摄，像素上从VGA（30万像素以下）到5000万像素普及，特别是自2019年华为推出P30 Pro为标志，后置3摄成为旗舰机标配，并迅速在千元机普及，单机摄像头数量也在2021年达到巅峰4.0颗，随后市场趋于理性，“凑数”的微距、景深镜头数量减少，单机总用量则将降至2023年的3.6颗。

传感器规格升级推动镜头向高“P”数渗透，玻塑混合镜头崭露头角，超透镜技术出圈，技术创新不止。 随着图像传感器升级，对镜头的素质也提出了更高的素质要求。手机镜头逐步向高“P数”升级 ，6P及以上的高P镜头的份额占比提升，根据TSR数据统计显示，2021-2026年6P及以上镜头份额占比将从29%提升至35%。相比全塑料镜头，玻塑混合镜头在大光圈、镜头厚度、解析力、温度稳定性和眩光抑制方面有较明显的优势，正被越来越多旗舰机型采用。超透镜是一种按照一定方式排列的纳米结构二维平面透镜，采用半导体芯片工艺大批量制造，可以做到重量更轻、体积更小、结构简单且成本低。超透镜目前还只能应用到对光学性能要求比较简单的器件，比如红外镜头，3D成像等对成像质量要求不高的镜头。

镜头行业供过于求，产能面临出清。 需求侧，光学镜头在2021年出货量达到峰值54亿颗，随后智能手机整机量、镜头平均单机用量的双重下跌，2022年镜头出货量降至46.5亿颗，预计2023年将进一步下滑8%至39.9亿颗，随后有望随智能手机销量回温出货量有轻微反弹。2021年高利润、行业高速增长吸引了二线镜头厂商的密集资本投入，2021-2022年期间产能扩充激进，2023年全行业镜头名义年产能超过90亿颗/年，相比40亿颗/年需求，即使考虑良率及其他应用市场共用部分产能，过剩情况依然严重，行业面临产能出清。

风险提示：知识产权风险；产能过剩风险；技术迭代风险。