碳酸锂行业2023Q4展望:行到水穷处,坐看云起时——锂专题系列报告(八)
锂价二次探底,产业链开工趋弱。10月上旬碳酸锂现货价格跌破年内低点,期货市场亦反应出谨慎的远景预期。锂价在二季度补库行情之后,三季度呈现单边下行,原因包括:(1)全球锂供应释放预期;(2)产业链传统备货季不及预期:正极材料、辉石提锂、云母提锂的开工率不容乐观,碳酸锂Q3整体库存累积而下游补库意愿不强,外购原料的提锂厂商陷入微利或亏损状态。
过剩预期已充分计价,产业负反馈或告一段落,短期锂价具备支撑。尽管中长期碳酸锂供需仍倾向于过剩格局,价格中枢逐年下移,但短期利多因素开始显现:(1)终端需求仍有韧性,全球新能源汽车产销量维持旺盛增长;(2)盐湖锂在四季度产量或环比缩减20%左右,缓解阶段性过剩现状;成本倒挂或促使外购原料提锂厂商复制四月份减产挺价策略;(3)期货市场近月合约空头持仓规模显著超过供需平衡推算的过剩幅度,离场挤兑或引导价格反弹。
对于四季度价格区间,需关注:(1)供应端减产情况;(2)冶炼环节的利润修复程度(决定后期复产的动力);(3)期货参与方的持仓情况。我们认为四季度碳酸锂行业或呈现供给收缩、需求平稳的格局,价格在15-20万元/吨区间震荡,阶段性底部支撑力度较强。

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