期限溢价是否会持续反弹?——美国国债月报2023年第十期
2023-09-27
9月美债收益率延续上行趋势,月末10Y收益率突破4.5%,2Y收益率站上5%,曲线结构陡峭化。市场对年内加息的预期波动不大,依然在40%左右,但对于明年的降息预期迅速向美联储点阵图靠拢。
本期专栏:期限溢价是否会继续反弹?当前宏观环境下,驱动期限溢价持续下行的重要因素发生了显著变化:联储利率路径存在不确定性,“没有价格弹性”的买家减少。长期而言,美债期限溢价反弹的风险确实存在。
一级市场方面,短端2Y、3Y需求较强。二级市场方面,日本触发超量买入,期货持仓分化度有所下降。
展望后市,第四季度加息预期还有进一步上修的空间,同时这也意味着市场的衰退预期将进一步下降,期限溢价可能进一步反弹,10Y收益率高点可能在4.5%~4.75%之间。曲线有进一步陡峭的可能。

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