7月社零呈现出必选强、可选弱的特征：粮油食品、中西药品等必选消费品仍然是商品零售的重要拉动项；文化办公、家用电器等可选消费品同比录得10%以上的降幅。汽车零售额同比降幅较6月小幅加深。剔除汽车后，一般商品同比增速约为1.3%，低于6月的2.1%。

7月投资动能有待提振。固定资产投资累计同比降至3.4%，较上月下降0.4个百分点，低于市场预期。地产、基建、制造业投资当月同比皆较上月放缓。

7月服务业与工业生产均有所放缓。2023年7月，服务业生产指数当月同比由6月的6.8%下降至4.4%，工业增加值当月同比则由4.4%下降至3.7%。高技术产业增加值同比放缓至0.7%。

7月外来农业户籍劳动力失业率下降至4.8%，是2022年2月有数据以来的最低水平，但城镇调查失业率小幅上升。两者的行业分布或为数据背离的原因，与农民工相比，城镇居民更少地从事于制造业、建筑业与居民服务业，而更多地从事于其他行业中的信息技术、金融、医疗教育与社会管理行业。

事件：

2023年7月固定资产投资累计同比录得3.4%，前值3.8%，市场预期值为3.9%。社会消费品零售同比录得2.5%，前值3.1%，市场预期值为4.0%。工业增加值同比3.7%，前值4.4%，市场预期值4.3%。

点评：

一、消费：必选强，可选弱

7月社会消费品零售总额同比录得2.5%，较6月同比增速下行0.6个百分点；两年复合增速回落至2.6%，较6月下行0.5个百分点。从分项表现看，餐饮与商品修复剪刀差时隔两个月再度走阔：其中餐饮收入同比录得15.8%，较6月下降0.3个百分点；商品零售同比增长1.0%，较6月下降0.7个百分点；两者增速差值结束此前收窄趋势，走阔0.4个百分点至14.8%。

商品消费方面，7月商品零售同比增速下降0.7个百分点至1.0%，其中限额以上单位商品零售同比录得-0.5%，为年内首度转负。商品细项上，居民消费偏好依然保守：烟酒饮料、粮油食品、中西药品等必选消费品仍然是商品零售的重要拉动项，文化办公、家用电器等可选消费品同比录得10%以上的降幅。汽车零售额连续两个月同比录得负值，降幅较6月小幅加深0.4个百分点至-1.5%。剔除汽车后，一般商品同比增速约为1.3%，低于6月的2.1%。

服务消费方面，暑假拉动整体服务类消费需求。7月，19城地铁客运量环比增长5.9%，弱于近年季节性（2020年至2022年7月环比分别录得11.8%、8.0%和7.9%）。7月餐饮消费同比录得15.8%，较6月下降0.3个百分点；其中限额以下餐饮表现连续三个月好于限额以上。电影票房方面，今年3月至7月日均票房分别相当于2019年同期票房水平的46%、61%、93%、96%和153%，呈现逐月改善态势；其中7月日均票房已高于2019年同期水平，为2022年1月以来首次。

另外，统计局于本月起开始发布服务零售额累计同比。服务零售额指企业（产业活动单位、个体户）以交易形式直接提供给个人和其他单位非生产、非经营用的服务价值总和，旨在反映服务提供方以货币形式销售的属于消费的服务价值，包括交通、住宿、餐饮、教育、卫生、体育、娱乐等领域服务活动的零售额[1]。1-7月，服务零售额同比录得20.3%，增速与同期餐饮收入表现整体相当。

二、投资：有待提振

2023年7月，全国固定资产投资累计同比降至3.4%，较上月下降0.4个百分点，低于市场预期。固定资产投资当月同比由上月的3.3%下降至1.2%，当月同比两年平均增速为2.4%，较上月下行2.2个百分点。地产、基建、制造业投资当月同比皆较上月放缓，投资动能仍有待提振。

7月房地产投资当月同比录得-12.2%，降幅较上月扩大2个百分点。两年平均同比增速为-12.1%，较上月下行2.2个百分点。7月房地产销售市场延续低迷，商品房销售面积、销售额当月同比仍低位运行，分别录得-15.5%和-19.2%。房地产供给端边际改善，房屋新开工面积当月同比降幅较上月收窄4.3个百分点至-25.8%。房屋竣工面积同比回升显著，由前值的16.3%上升至33.0%。房地产资金来源当月同比较上月小幅回升0.9个百分点至-21.0%。其中，自筹资金当月同比较上月提升8.8个百分点至-21.5%，而个人按揭贷款跌幅则进一步下探11.9个百分点至-24.4%。

7月基建投资同比录得5.3%[2]，较上月11.7%的增速明显回落。从分项表现来看，对基建投资形成主要支撑的电热水力和交运仓储投资增速在7 月皆呈现回落态势。其中，电热水力投资7月当月同比录得15.7%，较6月下降10个百分点。交运仓储投资当月增速则较上月下滑6.6个百分点至15.5%。此外，7月水利环境投资当月跌幅也进一步走阔至6.2%。7月基建投资增速回落一方面受全国多地异常天气扰动，另一方面，7月地方专项债发行有所放缓也对基建投资增速造成一定影响。在7月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”后，8-9月将迎来今年新增专项债发行高峰，后续基建投资同比有望回升。

7月制造业投资增速放缓，当月同比增速为4.3%，较上月滑落1.7个百分点。分行业来看，电气机械行业投资仍保持高增，7月当月同比录得40.0%，较前值提升1.1个百分点。此外，化工、计算机电子、农副产品和通用设备7月投资增速有所提升，当月同比分别录得12.8%、12.1%、9.6%和8.4%。有色和运输设备对制造业投资增速放缓的拖累作用相对较大，投资增速分别较6月下滑41.0和35.9个百分点，录得-8.4%和-23.3%。此外，汽车制造业投资的当月同比在7月也有所下降，由上月的25.5%下降至7月的15.0%。

从民间投资来看，7月民间固定资产投资累计同比跌幅较上月进一步走阔0.3个百分点至-0.5%。

三、生产：服务业与工业均现回落

服务业生产指数与工业增加值增速回落。2023年7月，服务业生产指数当月同比由6月的6.8%下降至4.4%，工业增加值当月同比则由4.4%下降至3.7%。以2021年至2023年两年年均复合增长率来看，服务业生产指数由6月的4.0%下降至7月的3.1%，工业增加值则由4.1%下降至3.7%。整体而言，工业与服务业均出现一定走弱迹象。

分行业来看，7月份中上游行业的工业增加值当月同比保持较高增速。建筑业较为相关的黑色与有色采选均维持较高景气度。汽车行业工业增加值延续回落态势，基数效应影响逐渐弱化。劳动密集型相关工业表现持续疲弱，纺织业增加值当月同比录得-0.3%，自2022年4月后一直保持同比负增长。计算机电子行业增加值则由6月的1.2%回落至7月的0.7%。

城镇失业率小幅上升，外来农业户籍劳动力失业率小幅下降。2023年7月城镇调查失业率上升0.1个百分点至5.3%，高于数据发布以来的历史性规律。外来农业户籍人口失业率则小幅下降0.1个百分点至4.8%。两者的行业分布或为数据背离的原因，城镇居民更少的从事于制造业、建筑业与居民服务业，而更多地从事于其他行业中的信息技术、金融、医疗教育与社会管理行业。

注：
[1]资料来源：国家统计局网站，《7月份国民经济持续稳定恢复》，2023/08/15 [2023/08/15]，http://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202308/t20230815_1941957.html
[2]此处基建行业包含电热水、水利环境和交运仓储。