>2023年6月30日，人民银行公告，中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度例会于6月28日召开（以下简称“第二季度例会”）。例会主要释放了三个信号。

**第一，加大调控力度。**第二季度例会响应6月16日国常会精神，指出“要克服困难、乘势而上，**加大宏观政策调控力度**”。

**第二，结构性货币政策工具更为积极。第二季度例会对于结构性货币政策的表述由第一季度的“有进有退”转为“保持再贷款再贴现工具的稳定性”**，并延续普惠小微和保交楼的相关工具。6月30日，央行增加支农支小再贷款、再贴现的额度合计2000亿元。同时，要求**继续发挥好已投放的政策性开发性金融工具资金作用**。“已投放”表明政策性金融工具出台节奏有晚于市场预期的可能。

**第三，明确指出要降低企业和居民信贷融资成本。**第二季度例会指出“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，而第一季度例会的表述为“推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降”。第二季度例会的表述更加直接指向降低企业贷款利率，同时居民贷款降成本的范围由消费信贷拓展至包括按揭贷款在内的全部居民贷款。为了兼顾降成本与稳息差，存贷款利率均有进一步下降的空间。 事件： 2023年6月30日，人民银行公告，中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度（总第101次）例会于6月28日在北京召开（以下简称“第二季度例会”）。 点评： 一、加大宏观政策调控力度 **迎难而上，加大宏观政策调控力度。**第二季度例会指出，“当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓”，同时“国内经济运行整体回升向好……但内生动力还不强，需求驱动仍不足”，因而“要克服困难、乘势而上，**加大宏观政策调控力度**”。这体现了对于6月16日国常会精神的落实。6月16日，国常会“**围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险**等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应”。 从6月以来宏观政策落地的情况和本次例会的表述来看，一揽子政策可能包括：**一是货币政策，**降息、降准仍有空间，结构性货币政策方面，增加支农支小再贷款、再贴现额度等，增加PSL等；**二是广义财政政策，**包括专项债、政策性开发性金融工具、政策性银行贷款等，其中专项债也包括用于中小银行补资本的专项债。值得注意的是，例会提出“**继续发挥好已投放的政策性开发性金融工具资金作用**”，因此，政策性开发性工具出台的节奏有晚于市场预期的风险。**三是房地产政策，**本次例会提出要延续保交楼贷款支持计划，此外，因城施策的房地产调控政策如放宽限购限贷政策、放松公积金使用要求等也可能陆续推出；**四是促消费政策，**6月30日国常会审议通过了《关于促进家居消费的若干措施》，并指出“要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力”。 二、保持结构性工具稳定性，增加支农支小工具额度 **结构性货币政策由“有进有退”转为“保持再贷款再贴现工具的稳定性”，延续普惠小微和保交楼的相关工具，并在6月30日增加了支农支小再贷款、再贴现的额度。** 第二季度例会指出，“**保持再贷款再贴现工具的稳定性，延续实施普惠小微贷款支持工具和保交楼贷款支持计划**”。同时，6月30日，人民银行公告指出，为贯彻落实6月16日国务院常务会议精神，推动经济持续回升向好，增加支农支小再贷款、再贴现额度合计2000亿元，其中，支农再贷款、支小再贷款、再贴现分别增加额度400亿元、1200亿元、400亿元，调增后额度分别为8000亿元、17600亿元、7400亿元。根据人民银行披露，2023年第一季度末，支农再贷款、支小再贷款、再贴现的余额分别为5960亿元、14331亿元和6061亿元，合计约2.6万亿元。 对比而言，第一季度例会关于结构性货币政策的表述为“结构性货币政策工具要坚持‘聚焦重点、合理适度、**有进有退**’，**延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具**”，这里延续实施的三项货币政策工具指的是碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款和交通物流专项再贷款。   三、降低居民信贷成本 **明确指出要降低企业和居民信贷融资成本。**第二季度例会指出，“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，而第一季度例会的表述为“推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降”。 上述表述包含两点变化：一是降低企业“综合融资成本”到“融资成本”，前者包含降低收费，而后者更明确地指向降低企业贷款利率；二是降低“个人消费信贷成本”到“居民信贷成本”，居民贷款利率下降的范围由消费信贷拓展到包括按揭贷款在内的全部居民贷款，和6月份1年期、5年期LPR同时下调呼应，也反映出政策当局关注到居民部门存在潜在的付息压力。**为了兼顾降成本与稳息差，存贷款利率均有进一步下降的空间。**