弱需求下的结构性增长与格局之变—2023年汽车行业中期展望
总量:低基数下前四月汽车销量同比增长7%,但呈现“内需弱,出口强”的特征,预计2023年销量增量来自出口。国内方面,前四月累计销量同比-1.4%。去年优惠政策导致需求透支,预计2023年国内销量同比持平或略有下滑;出口方面,前四月累计出口量同比+89.4%,中国成为全球最大汽车出口国。预计2023年出口超400万辆,同比增长30%。综合内需与出口,预计2023年批发销量同比增长3.2%。关注中国车企出口带来的相关机遇。
电动车:新能源车销量规模与渗透率持续提升,但增速放缓,预计2023年新能源车销量同比增长25%。前四月新能源车累计批发销量同比+43.5%,渗透率提升至27%。虽然上游原材料成本下降,但因补贴退出、竞争加剧,车企经营压力依然较大,且分化显著。中游整车关注竞争加剧下的经营风险,上游关注锂电产能过剩风险。
智能车:智能驾驶与智能座舱渗透率持续提升,行业保持高景气。今年重点关注头部新势力城市级NOA功能应用情况以及L3级自动驾驶相关标准落地进展。下游应用突破将进一步带动上游关键零部件产业的发展,关注智驾域控制器、线控制动、4D毫米波雷达、激光雷达、高精定位、HUD等细分赛道的投资机会。
整车竞争格局:需求放缓、品牌过剩,竞争加剧,行业进入“淘汰赛”。短期行业整体盈利水平或有所承压,长期市场集中度提升,自主品牌份额继续增长。密切关注车市竞争格局的变化,注意车企及其上下游企业经营业绩下滑、甚至被淘汰的风险。

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