5月CPI同比录得0.2%，与市场预期一致。5月CPI环比继续受到食品价格拖累，五一假期后旅游相关价格亦出现回落。分项来看，5月CPI中主要食品价格继续回落，而核心CPI环比由0.1%下降至0.0%。食品中猪肉与蔬菜价格环比下行，5月分别录得-2.0%与-3.4%；交通工具价格因近期汽车行业需求回落、竞争加剧而出现下行；旅游CPI环比则自4月的4.6%下降至5月的-0.6%。往后看，生猪产能去化进度略低于预期，价格反弹仍需时间；油价短期或仍维持震荡。整体物价仍维持低位运行，6月CPI同比或维持较低水平。
5月PPI同比录得-4.6%，较前月下降1.0个百分点；PPI环比则自-0.5%下降至-0.9%。工业品价格方面，主要商品价格均出现一定幅度下跌，部分商品如动力煤库存创出2019年以来的新高。后市来看，全球经济面临一定的不确定性，短期PPI同比或因去年高基数原因保持低位。
事件：
2023年5月CPI同比0.2%，前值0.1%，市场预期0.2%。PPI同比-4.6%，前值-3.6%，市场预期-4.3%。
点评：
5月CPI环比继续受到食品价格拖累，五一假期后旅游相关价格亦出现回落。PPI环比下行受到主要工业品价格下行的影响，同比则继续受到基数因素的拖累。
一、CPI：节后旅游CPI环比走弱
5月CPI同比录得0.2%，较前月上升0.1个百分点；CPI环比由-0.1%下降至-0.2%，其中食品价格环比由-1.0%上升至-0.7%，消费品价格环比由-0.5%上升至-0.2%，服务价格环比由0.3%下降至-0.1%。5月CPI中食品价格以跌为主，五一假日后旅游相关价格环比走弱，而核心CPI环比由0.1%下降至0.0%。
1.1 食品价格延续跌势
5月食品价格环比继续下跌，且主要食品分项均出现下跌。5月CPI食品烟酒项环比由-0.6%上升至-0.4%。其中猪肉价格连续5个月环比下行，5月录得-2.0%；鲜菜价格随着气温回升继续保持季节性回落，5月环比-3.4%。往后看，生猪方面产能去化进程略低于预期叠加终端消费复苏有待发力，行业目前仍处于亏损状态，价格反弹或仍需时间。鲜菜价格季节性回落中，一般于6月左右见底。整体而言，食品价格短期或仍保持低位震荡态势。
1.2 非食品方面油价向下而旅游价格恢复较快
5月CPI交通通信项环比由-0.9%上升至-0.6%，其中交通工具用燃料项CPI环比由-1.6%上升至-0.2%，而交通工具CPI环比则由-0.9%上升至-0.4%。近期汽车行业处于此前税收优惠释放需求后的退坡阶段，行业内竞争加剧，后或面临一定产能过剩担忧。
5月旅游CPI环比自4.6%下降至-0.6%，这与假期后出行需求回落有关，假期后飞机票和交通工具租赁费价格均下降7.2%。酒店客房价格同比五一峰值后出现明显回落，但仍保持相对高位。
后市来看整体物价仍维持震荡区间，6月CPI同比或仍保持低位。食品价格方面，猪肉价格虽已企稳，但同比反弹的空间有限。蔬菜价格有望持续季节性回落，整体食品价格短期有望维持震荡态势。原油方面，参考兴业研究外汇商品团队的观点，油价上涨需要中美同步结束主动去库存，短期或维持震荡态势。服务价格方面，受基数影响，下半年服务价格同比回升的态势会更加明显。
二、PPI：主要工业品价格全线下行
工业品价格方面，主要商品价格均出现一定幅度下跌。5月PPI同比录得-4.6%，较前月下降1.0个百分点；PPI环比则由-0.5%下降至-0.9%。5月份主要工业品价格多数下行，黑色系商品出现大幅下跌，焦煤、铁矿、螺纹钢分别环比-13.7%、-6.2%与-7.0%。有色金属中铜、铝分别环比-6.6%与-3.1%。原油价格则受到5月美国区域银行问题再度发酵与国内经济数据阶段性回落影响，环比-9.8%。5月PPI整体表现大体符合工业大宗商品整体价格走势。
2.1 建材有色：建材表观需求出现转弱
5月建材价格整体大幅下行，PPI中黑色金属采选项环比自4月的-0.1%下降至5月的-3.9%，而黑色金属加工项自4月的环比-1.0%下降至5月的-4.2%。产量方面，5月粗钢产量持续下行，钢材表观需求转弱或为主要原因。
有色方面，5月PPI有色金属相关科目环比震荡。PPI中有色采选分项环比自4月的-0.6%下降至5月的-1.0%，有色冶炼分项环比自4月的0.2%下降至5月的-1.1%。
2.2 能源价格：国内动力煤库存高企
随着终端需求的转弱叠加低价进口煤进入市场，5月国内动力煤库存大幅上升，沿海八省煤炭库存5月达到了2019年以来的历史峰值，部分产区甚至出现顶库风险，价格大幅下行。后续随着天气转热，居民用电需求或出现反弹，动力煤价格或在长协价格附近暂时企稳，但中期价格仍取决于经济复苏情况。
从后市来看，全球经济面临一定的不确定性，短期PPI同比或因去年高基数原因仍保持低位。
>5月CPI同比录得0.2%，与市场预期一致。5月CPI环比继续受到食品价格拖累，五一假期后旅游相关价格亦出现回落。分项来看，5月CPI中主要食品价格继续回落，而核心CPI环比由0.1%下降至0.0%。食品中猪肉与蔬菜价格环比下行，5月分别录得-2.0%与-3.4%；交通工具价格因近期汽车行业需求回落、竞争加剧而出现下行；旅游CPI环比则自4月的4.6%下降至5月的-0.6%。往后看，生猪产能去化进度略低于预期，价格反弹仍需时间；油价短期或仍维持震荡。整体物价仍维持低位运行，6月CPI同比或维持较低水平。
5月PPI同比录得-4.6%，较前月下降1.0个百分点；PPI环比则自-0.5%下降至-0.9%。工业品价格方面，主要商品价格均出现一定幅度下跌，部分商品如动力煤库存创出2019年以来的新高。后市来看，全球经济面临一定的不确定性，短期PPI同比或因去年高基数原因保持低位。 事件： 2023年5月CPI同比0.2%，前值0.1%，市场预期0.2%。PPI同比-4.6%，前值-3.6%，市场预期-4.3%。 点评： 5月CPI环比继续受到食品价格拖累，五一假期后旅游相关价格亦出现回落。PPI环比下行受到主要工业品价格下行的影响，同比则继续受到基数因素的拖累。 一、CPI：节后旅游CPI环比走弱 5月CPI同比录得0.2%，较前月上升0.1个百分点；CPI环比由-0.1%下降至-0.2%，其中食品价格环比由-1.0%上升至-0.7%，消费品价格环比由-0.5%上升至-0.2%，服务价格环比由0.3%下降至-0.1%。5月CPI中食品价格以跌为主，五一假日后旅游相关价格环比走弱，而核心CPI环比由0.1%下降至0.0%。  1.1 食品价格延续跌势 5月食品价格环比继续下跌，且主要食品分项均出现下跌。5月CPI食品烟酒项环比由-0.6%上升至-0.4%。其中猪肉价格连续5个月环比下行，5月录得-2.0%；鲜菜价格随着气温回升继续保持季节性回落，5月环比-3.4%。往后看，生猪方面产能去化进程略低于预期叠加终端消费复苏有待发力，行业目前仍处于亏损状态，价格反弹或仍需时间。鲜菜价格季节性回落中，一般于6月左右见底。整体而言，食品价格短期或仍保持低位震荡态势。   1.2 非食品方面油价向下而旅游价格恢复较快 5月CPI交通通信项环比由-0.9%上升至-0.6%，其中交通工具用燃料项CPI环比由-1.6%上升至-0.2%，而交通工具CPI环比则由-0.9%上升至-0.4%。近期汽车行业处于此前税收优惠释放需求后的退坡阶段，行业内竞争加剧，后或面临一定产能过剩担忧。  5月旅游CPI环比自4.6%下降至-0.6%，这与假期后出行需求回落有关，假期后飞机票和交通工具租赁费价格均下降7.2%。酒店客房价格同比五一峰值后出现明显回落，但仍保持相对高位。 后市来看整体物价仍维持震荡区间，6月CPI同比或仍保持低位。食品价格方面，猪肉价格虽已企稳，但同比反弹的空间有限。蔬菜价格有望持续季节性回落，整体食品价格短期有望维持震荡态势。原油方面，参考兴业研究外汇商品团队的观点，油价上涨需要中美同步结束主动去库存，短期或维持震荡态势。服务价格方面，受基数影响，下半年服务价格同比回升的态势会更加明显。 二、PPI：主要工业品价格全线下行 工业品价格方面，主要商品价格均出现一定幅度下跌。5月PPI同比录得-4.6%，较前月下降1.0个百分点；PPI环比则由-0.5%下降至-0.9%。5月份主要工业品价格多数下行，黑色系商品出现大幅下跌，焦煤、铁矿、螺纹钢分别环比-13.7%、-6.2%与-7.0%。有色金属中铜、铝分别环比-6.6%与-3.1%。原油价格则受到5月美国区域银行问题再度发酵与国内经济数据阶段性回落影响，环比-9.8%。5月PPI整体表现大体符合工业大宗商品整体价格走势。  2.1 建材有色：建材表观需求出现转弱 5月建材价格整体大幅下行，PPI中黑色金属采选项环比自4月的-0.1%下降至5月的-3.9%，而黑色金属加工项自4月的环比-1.0%下降至5月的-4.2%。产量方面，5月粗钢产量持续下行，钢材表观需求转弱或为主要原因。   有色方面，5月PPI有色金属相关科目环比震荡。PPI中有色采选分项环比自4月的-0.6%下降至5月的-1.0%，有色冶炼分项环比自4月的0.2%下降至5月的-1.1%。 2.2 能源价格：国内动力煤库存高企 随着终端需求的转弱叠加低价进口煤进入市场，5月国内动力煤库存大幅上升，沿海八省煤炭库存5月达到了2019年以来的历史峰值，部分产区甚至出现顶库风险，价格大幅下行。后续随着天气转热，居民用电需求或出现反弹，动力煤价格或在长协价格附近暂时企稳，但中期价格仍取决于经济复苏情况。  从后市来看，全球经济面临一定的不确定性，短期PPI同比或因去年高基数原因仍保持低位。
