>全球宏观：美联储重要官员暗示6月暂停加息、债务上限问题“靴子落地”施压美元指数回落。美元相对主要非美货币和新兴市场货币贬值，三大人民币指数下行。境内外人民币、美元利差收敛。

G7汇率：由于美国相对基本面可能逐渐转弱、联储政策预期无过多修正空间，美元指数短线上行动能不足。下周需继续监测美国关键经济数据，例如5月ISM非制造业指数、耐用品订单等。此外关注美国财长耶伦出席的众议院金融服务委员会听证会，以及澳洲联储和加拿大央行6月议息会议。

人民币汇率：短线市场情绪出现好转，叠加美元指数短线利多出尽，美元兑人民币上行的速率将再度放缓。与境内美元利率相比，当前人民币汇率处于均衡水平。（套保策略见正文） 一、全球宏观概览 1.1 外汇市场回顾 **G7汇率方面**，受美联储重要官员对6月暂停加息的支持，以及债务上限问题解决后利多出尽的影响，美元指数回落。欧元区5月通胀意外降温动摇市场对欧央行加息信念，欧元相对美元表现弱于英镑。美国经济韧性及市场风险偏好回升下，商品价格上涨提振澳元、加元。 **亚洲汇率方面**，新兴市场货币普遍相对美元升值，其中韩元升值幅度较大。韩国政府斥资5000亿韩元扶持AI技术，同时各大车企竞相加码电池新能源研发，高新技术产业向好提振韩元汇率。 **人民币汇率方面**，美元兑人民币汇率向上触及7.1后小幅回落。欧元、英镑、日元、港币等主要非美货币均相对人民币升值，三大人民币指数下行。境内人民币掉期上行、境外人民币掉期下行，价差收窄；境内外人民币远期上行，价差震荡。      1.2 重要利率追踪 **美元流动性方面**，离岸发达市场美元流动性边际宽松，而新兴市场趋紧。境内掉期隐含美元利率上行幅度大于美元SOFR和Libor利率，境内外美元利差（境外-境内）收敛。 **人民币市场方面**，本周央行累计开展790亿元逆回购操作，同时共有180亿元逆回购到期，公开市场实现净投放610亿元。市场利率方面，3个月Shibor下行3.9bp，NCD下行3.68bp，CNH Hibor下行10.03bp，境内外利差（境外-境内）收窄。      二、G7走势分析 2.1 联储重要官员暗示6月暂停加息，5月非农新增表现亮眼 本周，包括副主席提名人杰斐逊在内的多位美联储官员暗示了对6月“跳过”一次加息的支持。杰斐逊在给华盛顿一个金融会议准备的讲稿中表示，“在即将举行的会议上跳过一次加息，将使FOMC在就进一步收紧政策的程度做出决定之前看到更多数据。”2023年票委、费城联储主席哈克在一个关于金融稳定的活动上也称：“我在这次会议前越来越认为我们真的应该跳过一次加息”。 6月2日，美国劳工部公布的数据显示，美国5月非农新增就业33.9万人，几乎是预期19.5万的两倍。分行业来看，美国服务业就业人数持续上升，医疗、金融、政府和建筑业的就业人数也有增长，制造业、采矿业等变化不明显。3、4月非农就业数据分别从16.5万人、25.3万人上修至21.7万人、29.4万人。不过，5月失业率为3.7%，高于前值3.4%和预期3.5%，创下2022年10月以来新高；工资增长放缓，环比增长0.3%，符合预期，同比增长4.3%，低于预期值4.4%。上升的失业率和放缓的工资增速令市场感到警惕，维持6月不加息的预期，但强劲的新增就业使市场加码押注联储7月加息。本周公布的其他就业数据同样展现了较强的韧性：美国4月JOLTS职位空缺1010.3万人，大幅高于预期的940 万人和前值959万人；ADP就业报告显示，5月民间就业岗位增加27.8万个，预测为增加17万个。    2.2 欧元区5月通胀意外降温 6月1日，欧盟统计局发布的数据显示，欧元区5月HICP同比增长6.1%，预期为6.3%，低于上月的7%；核心HICP同比增长5.3%，低于预期值5.5%和前值5.6%，环比增长0.2%。已公布5月通胀数据的成员国中，仅荷兰的HICP同比上升，其他国家均放缓；西班牙、比利时控通胀成效显著，5月的通胀已回落至3%以下。就商品和服务分类而言，所有分项的贡献率在5月均减小。核心通胀的下降部分受到德国5月推出的49欧元公共交通补贴的影响。需注意的是，核心通胀即使沿低增长路径发展，在7月也会出现反复。因此，欧央行行长拉加德告诫称，“没有明确证据表明核心通胀已经见顶”。不及预期的通胀数据打压市场鹰派预期，本周市场调降其终端利率预期近10bp。 同日，欧央行公布了5月议息会议纪要。纪要显示，几乎所有委员支持加息25个基点，但前提是央行应该传达出明确的“方向性倾向”，强调在目前的前景基础上，进一步加息将是有必要的。一些成员表示，**较小幅度的加息将使他们能够“在核心通胀压力持续存在、甚至在夏季期间加强的情况下延长加息周期”**。部分委员认为“工资-利润-价格螺旋式上升的迹象正在出现”。拉加德在最新发言中指出，欧央行有责任“充分制约需求”，以阻止这种通胀自我强化的风险。     2.3 西班牙政府宣布提前大选 5月29日，西班牙首相桑切斯宣布，由于其所属社会党（PSOE）在地方选举中惨败，他将解散议会并在7月23日提前举行大选。按正常程序，西班牙大选应在今年12月举行。 社会党在5月28日的全国地方选举中仅守住12个选区中的4个，而反对党人民党（PP）、呼声党（Vox）获得了大量选民的支持，这意味着右翼阵营将在本次大选中获得巨大优势。值得注意的是，呼声党是秉持疑欧主义、反对移民的极右翼政党。自1975年以来西班牙还未出现过极右翼政党掌权的情况。 桑切斯称，选民需要立刻了解政府的方向以及决定由谁来领导，此举被视为大胆的冒险策略。选民们选择投票给人民党等右翼党派的一大原因是对桑切斯政府经济政策的怀疑。社会党的另一政治盟友为极左翼政党社民党（Podemos），这使得疫情危机、乌克兰危机期间其出台的政策明显左倾。政府此前通过对能源公司和银行征收暴利税和财富税抵消能源成本上升带来的压力，这激怒了西班牙商业界和高收入群体。   2.4 后市展望 美元指数阶段性上行动能减弱。一方面，相对基本面逐渐转弱的可能性较大，但转弱程度可能较轻。另一方面，降息预期阶段性修正到位，同时加息预期升温空间有限，不足以继续推升美元指数。欧元区加息预期回调至年内剩余40bp左右，然而根据首席经济学家连恩的表述，5月核心通胀下行只是短期放缓，真正转机需要等到夏季过后出现，这意味着未来加息预期上修仍有动力，对欧元汇率构成支撑。英国央行激进加息预期已有小幅修正，但由于市场注意力被联储政策牵动，这对英镑汇率的短线利空影响较小。下周需继续监测美国关键经济数据，例如5月ISM非制造业指数、耐用品订单等。此外关注美国财长耶伦出席的众议院金融服务委员会听证会，以及澳洲联储和加拿大央行6月议息会议。   三、人民币汇率研判与策略建议 3.1 财政部计划在中国香港地区发行300亿元人民币国债 2023年6月1日，财政部发布新闻说明，经国务院批准，2023年财政部将在香港特别行政区发行300亿元人民币国债，为财政部自2009年起在港发行人民币国债以来的最高规模。人民币国债计划分四期发行，规模分别为120亿元、60亿元、60亿元、60亿元。 现定于6月14日通过招标发行首期人民币国债，包括2年期60亿元、3年期40亿元、10年期20亿元，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）公布。  3.2 阿根廷推进扩大与中国的货币互换协议 2009年4月，阿根廷央行首次与中国人民银行签署规模为700亿元人民币的双边本币互换协议。此后，分别在2014年和2017年原规模续签，并在2020年8月续签时签订补充协议，将规模扩大至1300亿元人民币（约折合185亿美元，相当于2023年4月底阿根廷外储规模的65%）。2023年4月，阿根廷宣布已与中国达成协议，以人民币结算从中国进口的商品；2023年5月，阿根廷央行表示已开始就续签及扩大规模与中国人民银行的货币互换额度进行磋商。 2023年初，阿根廷遭遇严重旱灾导致玉米和大豆等农产品出口受挫，叠加10月大选前的政治不确定性使阿根廷比索的汇率波动率提升、外汇储备骤降，均对阿根廷的国际支付能力产生负面影响。 阿根廷是我国“一带一路”倡议在南美洲地区最大的共建伙伴，中阿双方在农产品和矿产等方面的贸易往来日益密切。中国常年保持阿根廷第二大贸易对象的地位（仅次于巴西），是阿根廷最大的进口来源和最大的贸易逆差对象。阿根廷通过本币互换协议获得人民币流动性，并以此支付从中国进口的商品可缓解其外汇储备压力。此外，多家信用评级公司近期下调了阿根廷主权债务评级，如果能增加与人民币的本币互换额度，或对其信用情况形成一定支撑。    3.3 后市展望 **行情研判方面，**短线市场情绪出现好转，叠加美元指数短线利多出尽，美元兑人民币上行的速率将再度放缓。A股跨境资金目前处于低位水平，后续增持A股的吸引力将有所提升。中期来看人民币汇率相对美元锚和境内美元利率锚的超调还可能加剧。 **对冲策略方面，**今明两年的美元结汇敞口建议部分锁定，欧元、日元等购汇敞口也可择机锁定。产品方面，除普通远期外，期权及期权组合也是较好的套期。