黄金与美元长端实际利率负相关加强—2023年6月贵金属走势前瞻

关键字: 贵金属
2023-05-30
张峻滔
高级研究员
外汇商品部
付晓芸
首席商品研究员
外汇商品部
郭嘉沂
首席汇率研究员
外汇商品部

2023年5月,黄金冲高回落,修复高估。美国经济数据好于预期,通胀数据呈现粘性,带动年内激进的降息预期快速收敛是金价回落的主要原因。

目前市场预期年内还有25bp加息,在美联储给出更明确鹰派信号前(例如点阵图中枢上调),市场进一步激进定价加息的动机并不充分。我们预计6月美联储表达观望态度的可能性较大,议息会议后美元指数和美债收益率均可能利多出尽。不过年内美债发行带来的供给冲击不容忽视,可能集中在短期限。

美国通胀启动回落后,黄金与10Y美债利率负相关性再度增强,而与短端美债实际利率则呈现明显的正相关,后一个现象与1975至1980年间黄金与美国实际利率(偏短端)正相关相似。这一情况仍将在年内持续。我们测算了当前相关性下,10Y美债3.3%至4%对应的金价区间。黄金持仓分化度小幅回落,RSI指标修复超买,关注6月联储议息会议前后黄金的加仓机会。

金银比修复超跌,或仍有一定回升空间。黄金境内外价差跟随金价反向波动,预计冲高回落。

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