白酒是具备社交和投资属性的特殊消费品。国人“关系圈层文化”形成了很高的品牌壁垒和粘性，加上酒精的成瘾性，白酒易形成稳固的客户群。另外白酒的保质期长，可以存放数十年，而且老酒具备时间价值，催生了高端酒投资需求。

白酒发展进入成熟期，价格提升成为核心成长驱动。2000年后白酒经历了三起三落，白酒行业曾经一度以政务消费为主，而随着国家限制“三公消费”的政策出台，白酒行业进入深度调整，目前，大众消费逐渐代替政商消费站在了白酒消费场景舞台的中心。2012年后行业收入增长放缓，行业整体营收维持在6000亿上下，但利润总额持续增长，2022年行业营业利润达到2200亿元，利润增长主要来自于价格提升。

白酒行业呈现结构挤压式增长。伴随居民消费升级，高端酒、次高端酒需求上升，中低端酒、光瓶酒需求长期看下降。白酒上市公司的收入和利润市占率分别从2015的20%、62%提升至2021年的50%、89%，CR3、CR5由2017年的19.0%、22.9%提升至2022年上半年的34.1%、41.9%。

白酒行业价位提升依靠高端酒的引领。茅台主导行业提价，引领行业产品结构升级，是行业价位扩容的关键。高端“茅五泸”一批价不断走高，充分打开价格空间，有序引领行业提价和产品结构升级，行业平均吨价稳步上移。

茅台酒价格提升动力来自于居民不断上涨的购买力和投资需求。当前高端、次高端酒的需求主力是大众和商务消费。居民消费能力的提升是支撑白酒升级的基础，近五年居民人均可支配收入增速在7%左右，中产和富裕人群数量不断扩大，“少喝酒、喝好酒”的消费意识转变，也推动了白酒的消费升级。高端白酒满足了心理支付意愿，具备定价权，体现在茅台的售价和居民可支配收入有较为稳定的比值关系，“酒是陈的香”的中国传统理念赋予了高端白酒时间价值，货币宽松程度跟茅台酒投资需求正相关。

白酒仍处于此轮高端化、品牌化引领的景气长周期中。短期来看，随着三年疫情的结束，2023年的宴席相关的需求会有明显回补，商务宴请等需求也将随着宏观经济的回暖迎来明显上行。但人口老龄化的加深，以及政策周期的下行，将制约白酒短周期上行的空间，2023年整体或呈现温和复苏态势。

白酒的核心壁垒来自于品牌，品牌力决定了价位梯队。五次评酒会奠定了全国名酒的品牌力格局。白酒企业的品牌力决定了其所处的价格带，而不同价格带的白酒，对应的市场定位和商业属性是完全不同的，相应的竞争格局、渠道模式也有明确的区分。整个白酒产业，呈现出高端引领价位提升、次高端全国化、区域中高端结构升级的发展特征。

白酒行业呈现明显的区域割据市场格局。从产地上看，优质产区集中在西南片区，四川省产量占全国比重达到了51.12%。从销售市场看，各区域的市场生态和消费升级趋势均不相同，白酒的渠道和终端消费呈现多样化的特点，不同省份存在着不同的白酒市场竞争格局。江苏、安徽等白酒消费大省白酒头部位置均被地产酒占据。

白酒市场渠道模式由单一化走向多元化。白酒渠道主导权经历了由国家主导到厂商主导，过渡到经销商主导，再回归厂商主导，目前共同主导的变迁过程。不同酒企的产品和市场情况不同，渠道模式也有所差别。白酒行业在当下处于存量竞争时代，酒企间竞争关键点由单一渠道模式的选择转向多元渠道管理能力的提升，渠道的发展向着扁平化、精细化、数字化的方向演化。

银企合作模式分类探索。名优酒企在白酒价值链分配中占据核心地位。针对核心优质酒企，一是可以积极争取其理财需求，再者可以关注其扩产、电商平台、仓储物流建设等项目融资机会，另外还可以通过“商行+投行”合作策略，挖掘其他融资工具的投行业务机会。针对白酒经销商的供应链金融，可以通过科技金融方式，跟核心酒企的供应链金融平台合作，控制风险。