正股退市凸显转债信用风险

关键字: 可转债退市 , 信用风险
2023-05-04
李慧茹
中级研究员
固定收益部
顾怀宇
高级研究员
固定收益部
鲁政委
Chief Economist, Industrial Bank Co.,Ltd.
兴业银行首席经济学家

近期,正股退市可能引发的转债退市风险和信用风险引发市场关注。在注册制下,正股退市预计会日益常态化。正股退市,转债也跟随退市,低价转债无论是股票还是债券的刚兑都有可能逐渐打破,传统“双低策略”所依托的可转债下有保底的逻辑或不复存在,市场参与者由此需要专业地对可转债价值进行投研,客观、理性地看待可转债的信用风险。

正股退市,转债如何?根据上交所规定,可转换公司债券及其他衍生品种终止上市事宜,参照股票终止上市的有关规定执行,但具体如何执行未有详细描述。根据法律逻辑,股票终止上市后公司资产、负债、经营和盈亏等情况并不因此改变,转债的债权债务关系以及相关的条款仍客观存在并有效。若转债由于到期或者触发回售条款而面临偿付压力,而上市公司若没有足够的流动资金对到期债券进行偿付,则转债的违约风险显著上升。

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