月度观点：3月以来，国内主要大宗农产品价格行情呈现分化趋势。其中，水稻价格高位趋稳，目前稻谷市场整体购销平淡， “稻强米弱”背景下市场参与者多保持谨慎观望心态；小麦价格结束平稳后再度向下调整，市场供强需弱，但饲用替代也会阻止小麦价格过度下跌；玉米价格基本稳定，小幅偏弱，随着基层余粮不断消耗，供给压力减弱，而需求端养殖和饲料加工也逐步复苏；大豆受去年大幅扩种增产、下游消费偏弱影响导致市场收购价持续走低，虽然目前国家已启动政策性扩容收购，但“托市”政策的后续成效仍待观察。国际方面，受美联储加息带动美元走高影响，国际大宗农产品价格均出现不同程度下跌，叠加俄乌黑海港口协议顺利再次延长，以及俄罗斯小麦和巴西大豆均存在丰产预期，国际农产品短期供给形势将较为宽松。

海关进口数据显示，2月我国进口海外大豆、玉米、小麦分别为704、309和152万吨，同比分别增长38.4%、60%和124.10 %。从进口均价看，上述主要进口农产品同比均出现了10%-13%左右的涨幅。从进口国别看，美国玉米和大豆，乌克兰玉米，澳大利亚小麦仍是主要输华来源。

月度供需报告解读：3月8日，美国农业部发布了USDA3月月度供需报告。较2月预测，本次将全球稻谷、小麦产量预测小幅上调，将玉米、大豆产量预测小幅下调。虽然USDA本月小幅上调了22/23年度全球稻谷和小麦产量预测，但实际库消比较20/21、21/22年度持续滑坡，全球粮食库存仍在持续消耗。此外受主产区之一的阿根廷持续高温干旱影响，全球玉米和大豆库存低位的困境未得到缓解，甚至有进一步加剧的可能。因此，我们维持全球粮食价格中期仍将保持高位运行的基本判断，需要持续关注美元走势对大宗农产品价格的影响以及乌克兰战争和南美干旱的后续进展。

此外，综合USDA报告中对中国农产品供需形势的最新预测以及中国农业农村部市场预警专家委员会发布的3月中国农产品供需形势分析报告，我们认为，受国内扩种大豆油料以及海外巴西大豆丰产预期带动，22/23年度我国大豆供需形势将得到边际改善。主粮方面，预计水稻库消比将有所下降，而小麦和玉米供需形势则基本稳定。总体来看，我国粮食供给预计仍基本维持紧平衡状态。

2023年中央一号文件解读：今年中央一号文件围绕粮食和重要农产品稳产保供等多层次对全面推进乡村振兴提出了具体要求。其中粮食安全议题首当其冲。在种业振兴和生物育种层面，一号文件提出要全面实施生物育种重大项目，加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理。我们认为，为了摆脱我国农业综合竞争力薄弱和部分作物严重依赖进口的困境，转基因发展是大势所趋。当前全球粮食供给缺口加剧、国内粮食供需处于紧平衡状态，更是转基因商用落地的较好窗口期。在经历21、22年两年的产业化试点，以及22年对转基因产业化应用的法律和规章进行全面修订后，目前转基因落地已经不存在法律和操作障碍。按照目前的进度，我们初步判断最早在2024/25年种植季转基因玉米和大豆种子能够正式面世销售，届时相关性状公司和种子企业有望实现业绩成功兑现，并对传统中小种企实现降维打击，快速占领市场。