萤石作为氟化工产业链的主要原料，是一种重要的战略性资源。各种氟化工产品在新能源、新材料、高端装备等新兴领域受到广泛应用，将来氟新材料大有可为。

下游需求和发展前景：萤石的下游应用可以分为传统领域和新兴领域两大类。（1）传统领域以制冷剂为主，制冷剂是氟化工规模最大的细分市场；其次是氟化铝，主要用于电解铝生产；传统领域的需求较为稳定。（2）新兴领域可以分为以下几类，（a）锂电池中的电解质和粘接剂，六氟磷酸锂是锂电池中的电解质，PVDF（聚偏氟乙烯）是锂电池正极材料粘接剂；在新能源汽车的发展推动下，含氟锂电材料需求有望增加；（b）集成电路中的电子级氢氟酸，它可以在集成电路和光伏中被用作清洗、刻蚀气体；（c）其他含氟聚合物以及含氟医药中间体，例如PTFE（聚四氟乙烯）、PVF（聚氟乙烯）等含氟聚合物，2,3,4,5-四氟苯甲酰氯等含氟医药中间体，均为附加值高的含氟化学品。新兴领域的需求有望带来氟化工行业新的增长点。

氟化工产业从氢氟酸等初级产品向含氟精细化工品转型升级已是大势所趋，高性能的含氟化学品需求旺盛，未来存在较大的发展空间。

萤石供给情况：我国萤石资源丰富，萤石储量全球第二，产量全球第一，并且以13%的萤石储量贡献着63%的萤石产量。我国萤石储采比低于世界平均水平，与发达国家相距甚远，存在过度开采的问题。国家出台了多项政策来规范萤石开采，预计未来我国萤石供给偏紧。

福建萤石资源丰富，具有较好的产业基础。福建省萤石资源储量全国第四，主要集中在三明（将乐、永安）、南平（建阳、邵武、浦城）等地。省内氟化工产业基础较好，2021年全省氟化工产值约占全国13%。

福建省氟化工产业发展面临以下三个问题：（1）萤石资源开采规模较大，储采比偏低；（2）萤石资源本地化利用率有待提升；（3）高端氟化工产品占比有待提升。未来福建省氟化工产业的发展趋势是立足资源优势，打造本地化产业链，可从以下三个方面着手：（1）严格控制萤石开采数量，提高资源利用水平；（2）建设氟化工专业园区，不断壮大氟产业集群；（3）延伸产业链，增加氟精细化工产品产销规模，提升产品附加值。

我们认为优质的氟化工项目将具备以下特征：（1）萤石资源与技术相结合；（2）重视技术研发，具备新产品开发能力；（3）打造“萤石-氢氟酸-氟精细化工品”全产业链。

业务建议：

1、聚焦重点园区：（1）福建邵武市金塘工业园；（2）福建三明市氟化工产业区；（3）龙岩市上杭县蛟洋工业园。

2、重点关注具有萤石矿资源、产业链较完整、掌握核心技术、高附加值产品占比较高的企业，关注氟化工中高成长性中小企业的股权投资机会。

风险提示：（1）政府可能对萤石开采进行限制，萤石资源供给不足；（2）如果第四代制冷剂（含氟量少，部分产品不含氟）发展迅速，得到广泛应用，那么传统制冷剂的需求存大幅下跌可能；（2）高端氟化工产品技术含量高，技术研发存在不确定性；（3）下游传统领域的需求复苏缓慢，新兴领域的需求可能不及预期。