从广东和江苏看隐性债务化解路径兼论城投特征变化
2018年财政部提出了安排财政资金偿还、出让政府股权以及经营性国有资产权益偿还、利用项目结转资金和经营收入偿还、合规转化为企业经营性债务、通过借新还旧和展期等方式偿还、采取破产重组或清算等6种方式来化解地方政府隐性债务，并开始了以建制县隐债化解和全域无隐性债务试点工作，截至目前部分试点区域已实现隐性债务清零，部分未试点区域亦在进行主动化解隐性债务。
本文以快速清零的广东和主动化债的江苏为例研究隐性债务化解路径，梳理发现广东隐性债务清零的方式涉及财政部提出的6种方式种的前5种，以筹集各项资金偿还和发行特殊再融资债置换为主，其能快速清零与其隐性债务程度低、经济财政实力强有关。
从化债前后城投变化来看，其应收政府相关部门款项及承担的非经营性项目有所收缩，由于此前负债程度为低基数叠加经营性业务融资需求较大，攀升速度有所加快；而江苏以筹集各项资金偿还、优化债务结构等方式降低债务成本、城投市场化转型来化解存量债务，但其债务规模庞大，尚未完成清零工作；从化债前后城投变化来看，其应收政府相关部门款项及承担的非经营性项目较广东收缩程度要小，但在化债和控制债务增加的过程中，负债攀升速度放缓。
广东和江苏的化债措施为其他区域隐性债务化解提供了一定借鉴：（1）可通过发行特殊再融资债置换隐性债务进行化解，基于特殊再融资债发行空间对于城投有息债务的覆盖倍数，该指标较高的上海、内蒙古、宁夏、海南、青海可以将这一方式作为主要化债手段，而该指标较低的江苏、山东、四川、湖北、贵州、广西、甘肃、天津、山西、重庆、湖南，不可单纯或主要依赖发行特殊再融资置换隐性债务，仍需同步推进其他方式共同化解隐性债务。（2）债务和财政压力较大、特殊再融资债置换隐性债务作用不大的省份可同时通过优化债务结构、降低债务成本方式化解隐性债务。（3）城投市场化转型更为明确，一方面市场化业务收益可用于隐性债务化解，另一方面严控政府投资和城投举债行为会成为趋势，城投市场化转型是必然之举。
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