可交债的违约分析:基于对9大案例的梳理
2023-03-05
自发行以来至今,公募可交债尚未出现违约情况,因此,本文的研究范围均为私募可交债。2018年是可交债的违约元年,年内共有10次违约事件发生(其中,未按时兑付回售款和利息4次,利息违约5次,本息违约1次),首支构成实质性违约的个券是16飞投01,其在展期后仍未按时兑付回售款。截止到目前(2023/02/21),私募可交债共出现31次违约事件,涉及9个主体和19支个券。
本文在《可交债入门:基于与可转债比较的角度》前文的基础上,对9大违约案例进行梳理,总结归纳出可交债违约分析框架。
从规避可交债违约损失的角度出发,我们建议基于上述分析框架,考虑采用具有针对性的择券、持有和交易建议。
考虑到可交债在盘活国有资产,推进混合所有改革等方面能够发挥积极作用,我们同时在多个角度建议监管层未来对可交债市场进行进一步完善,从而提高我国可交换债券市场稳定性,达到维持可交债市场良好健康发展的效果,真正做到让可交换债券为实体经济服务。

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