钢铁行业全景分析：钢铁大国转型之路
钢是含碳量在0.02%-2.11%之间的铁碳合金，是钢铁冶炼的主要产品。钢材作为钢铁行业的最终产品形式，可以分为板带钢、型钢、钢管等。我国特钢产量占钢材总产量比例远低于日本，高端特钢仍依赖进口，未来高端特钢将成为我国钢铁企业差异化竞争的着力点。
钢铁生产过程分为炼铁、炼钢和轧钢。钢铁冶炼工艺分为高炉-转炉长流程和电炉短流程，我国长流程粗钢产量占比89%。短期来看，我国废钢供给不足限制了短流程发展，未来随着废钢供给增加叠加高炉设备自然退役，我国钢铁行业将逐步向短流程过渡。从减碳角度来看，富氢冶炼或将成为我国高炉减碳的主要路径。
供给方面，我国是全球最大钢铁生产国，粗钢产量占全球53%，河北是第一大钢铁产区，粗钢产量占全国22%。目前我国前十大钢企粗钢产量集中度为42%，未来在政策支持下集中度有望进一步提升。需求方面，分为建筑和制造业用钢需求，我国两者比例为6:4。短期来看，随着国家持续压减粗钢产量以及房地产政策边际放松，我国钢铁行业将维持供需紧平衡，长期来看，制造业用钢需求占比将进一步提升。
成本方面，长流程成本主要受铁矿石和焦煤价格影响，短流程成本受废钢价格影响，我国铁矿石对外依存度80%，焦煤自给率90%。利润方面，钢铁行业利润具有周期性，当前盈利处于低位，2022年行业亏损面有所扩大，我国钢铁行业将在集中度提升和产品结构优化中不断增强国际竞争力。
钢铁行业投资机会：整体来看，我国钢铁行业已由高速增长转向结构调整阶段，行业盈利短期仍受制于国际矿商定价和大宗焦炭价格，产品结构向制造业用钢和高端特钢转化，冶炼工艺向短流程和高炉减碳转变，在产业政策指引下行业集中度不断提升，环保、研发以及短流程应用都在短期内增加了钢铁企业的吨钢成本。建议关注具备规模优势和较强融资能力的国有钢铁企业，拥有较强成本控制能力和优异环保指标的大型民营钢铁企业，以及聚焦高端特钢的中小型钢铁企业。
风险提示：下游需求不及预期，环保政策超预期变化。
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