产业链价格快速下跌，高需求延续—光伏行业2023年1月报
月度观点：产业链价格仍有较大的下降空间。硅料大幅降价后盈利水平依然处于高位，硅片激烈的竞争格局将持续一段时间，大尺寸电池片短期供应仍然偏紧，目前的毛利水平有望延续，组件降价相对滞后，但后续降价节奏会跟上，高毛利状态难以长时间维持。2023年光伏装机稳定增长，产能端扩张加速，企业融资需求较大。可关注公布定增预案及可转债发行预案的企业，以及近期签约落地的扩产投资项目。
政策梳理： 国内方面，光伏电站管理与绿证相关政策出台，有助于促进光伏发电行业持续健康高质量发展并提升我国绿证交易市场活跃度。国际方面，美国商务部初步裁定4家中资光伏企业存在规避行为，违反美国贸易法；德国议会批准了一项新的屋顶光伏减税方案，将刺激户用光伏装机；韩国批准了光伏组件回收计划。
产业链价格：主材：近一个月硅料下降带动全产业链降价，硅料与硅片价格跌幅最大，接近腰斩，但硅料毛利率仍有69%，硅片则进入微利或亏损区间，电池片毛利率相对稳定，组件跌价滞后，在利润再分配中受益。辅材：EVA胶膜价格环比下跌超13%，主要由于产能与原材料供应充足，与POE胶膜的价差持续拉大；银浆微涨，短期主要受银价波动影响；玻璃微跌，主要由于在产产能较高，厂家存在减产去库存的情况。
装机量与招投标：近期国家能源局设立2023年的光伏装机目标，约100GW，组件价格下降有望使下游装机超目标完成。中国电建2023年度26GW组件招标价格开标，一方面，组件价格呈现下降趋势，P型组件均价约1.7元/瓦，N型组件均价约1.745元/瓦，N型和P型价格差缩小至0.05元/瓦之内，甚至有二线厂家报出相同的价格，与下游共享N型组件溢价将增加下游对N型组件的需求；另一方面，招标对电池片限定在182尺寸及以上，预示着166及以下的电池尺寸在2023年将被加速淘汰。
企业融资：企业融资需求旺盛，主要用于扩产项目。近一个月，共有5家企业公告定增实施预案与可转债发行预案，其中，协鑫集成、金辰股份、联泓新科、亿晶光电公告定增预案，募资总额超103亿元；奥特维公告可转债发行预告，发行规模约11亿元。此外，有一家钙钛矿厂商完成B+轮融资，两家企业通过IPO融资，主要用于扩产项目。
重大项目投资：扩产项目密集签约落地，新进入者增多。近一个月公告的扩产项目共27起，国内及海外主材四环节公布的产能分别为63万吨、43.3GW、152.8GW、116.3GW，国内投资依旧占据主导，公布的产能占比超90%。从电池技术来看，异质结扩产项目增多，但2023年内明确落地的产能仍然较少，年内N型电池仍将以TOPCon技术为主；从企业来看，产业新进入者增多，且有央国企进军到上游光伏制造环节。印度与美国本土的光伏制造开始布局硅料与硅片环节，短期对国内产业的冲击程度有限，需持续跟踪。
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