锂供需格局解析：TWh时代的“白色石油”，再平衡周期临近—锂专题系列报告（四）
锂被多国列为战略性矿产资源，广泛应用于新能源汽车、3C数码、储能等领域。锂具有极强的电化学活性，是制造电池材料的绝佳选择，在要求高比能的动力和储能系统中具备不可替代且长期的刚性需求，被誉为电气化时代的“白色石油”。从需求结构看，锂离子电池为当前最大的需求项（约75%，三元/铁锂/钴酸锂/锰酸锂等正极体系），其余为传统工业用途，如玻璃陶瓷（13%）、润滑剂（3%）等应用场景。
动力电池及储能领域主导锂终端需求，2025年全球锂消费量或增至157.8万吨。2021-2025年，全球锂需求端用量或从57.1万吨增至157.8万吨，CAGR约28.9%；从需求结构上看，电池领域占比较2021年实现进一步扩张（占比85%），对应动力电池、储能、消费电子、电动自行车的比重分别为64%/14%/5%/2%；动力电池及储能电池领域需求量保持较高增速。
当前锂仍处于供不应求状态，2024年之后供应过剩压力开始显现。根据调整后的供需平衡表，行业在2022-2023年整体处于紧平衡状态；2024-2025年全球年均新增锂供应规模扩张至40万吨左右，对应供应过剩比例或增至17%和23%。
再平衡周期临近，锂价或于2023-24年出现拐点，2025年降至合理区间。基于中性场景的供需平衡表， 2022下半年锂价仍将维持高位区间；2023-2025年锂盐过剩比例约4%/17%/23%，2023年呈紧平衡但价格拐点或开始酝酿；2024-2025年，产业链或开启“看跌后市价格→中游降原料库存→采购量减少”的再平衡过程，锂盐年度均价或分别降至25万元/吨、15万元/吨附近。若供给方适时调整/收缩产出规划，或新能源及储能市场需求持续超预期，则导致锂价高位周期被动延长。
公司沙盘：（1）布局全球尤其是国内优质锂资源，近两年具备明确的产能转化能力；（2）低生产成本，以盐湖、高品位锂辉石和锂云母项目为主，锂价下行周期依然具备较强盈利能力；（3）提锂技术供应商。
风险提示：全球宏观经济基本面走弱；新能源汽车产销不及预期；替代电池路径产业化；资源端及回收锂供应大幅超预期。
完整版内容仅限
用户查阅
兴业银行员工使用登记手机号登录兴业研究app即可查看全文
转载声明
转载申请请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。
服务支持人员
-
李璐琳021-2285275113262986013liliulin@cib.com.cn
-
汤灏021-2285263013501713255tanghao@cib.com.cn
