一、市场回顾

市场走势

2022年8月，全球风险偏好先升后降，美联储强化加息预期。美国高频经济数据回暖，预示着美国正在走出技术性衰退，加之8月公布的美国通胀同比增速边际回落，市场风险偏好在8月前期回暖，全球股指普遍上涨。美国经济好转同样给予美联储鹰派的底气，鲍威尔在8月底的Jackson Hole央行峰会上发表了堪称其任期以来最为强硬的论述，美元指数和美债收益率上行，美股重挫。

人民币汇率如期结束盘整、重启修复行情。美元指数强势反弹、人民币相对美元锚高估、境内美元流动性进一步收紧的背景下，人民币汇率再次启动修复高估，符合我们的预期。欧元、日元、英镑等主要非美货币较人民币贬值幅度更大，三大人民币指数仍回落，但未到达2022年5月前低水平。人民币相对美元锚高估保持在4%附近。8月中资美元债市场购汇净偿还的需求较大。

人民币流动性方面，截止8月29日，8月央行共投放420亿元逆回购操作和4000亿元MLF操作，共有480亿元逆回购和6000亿元MLF到期，公开市场流动性净回笼2060亿元。8月15日，央行下调MLF与逆回购利率10bp；8月20日，央行下调1年期LPR报价5bp至3.65%，下调5年期LPR报价15bp至4.35%。8月DR001和DR007中枢分别是1.10%和1.38%，相较7月中枢回落约10bp，Shibor和NCD利率进一步下行。CNH Hibor利率下行，境内外短端人民币利差（境外-境内）在8月下旬出现“翘尾”，长端人民币利差边际回落。

美元流动性方面，随着美联储加息预期强化，美元SOFR利率继续上行。发达市场美元流动性边际收紧，新兴市场美元流动性呈现震荡。境内美元利率上行速率放缓，但仍高于同期限美元SOFR利率，短端境内外美元利差（境外-境内）反弹而长端震荡。

衍生品方面，掉期曲线和期权隐含波动率曲线倒挂加深。3M掉期运行在我们的预期区间内，长期限掉期回落的速率更快。境内外远掉期价差（境外-境内）走扩。短期限期权隐含波动率抬升，境内外波动率差（境外-境内）维持震荡。风险逆转期权隐含波动率保持区间波动。新交所人民币期货持仓量下降、芝商所持仓量上升。美元利率互换价格抬升，成交量进一步回落。

市场动态和事件跟踪