可编程控制器（PLC）专题—自动化控制中枢，国产化空间广阔
可编程逻辑控制器（Programmable Logic Controller，简称PLC）是工业自动化的大脑，是连接IT和OT的控制中枢。PLC经历了50多年的发展，已进入生命周期的成熟期，但是产品和市场仍在不断扩展。
国内PLC行业总体需求回暖，发展驱动力是小型PLC快速增长和大型PLC应用突破。需求方面，2021年国内工业自动化市场规模接近3000亿元，同比增长16.8%，带动PLC市场达到158亿元，同比增长21.9%。小型PLC方面，国内企业积极响应碳中和政策，重点开发面向锂电设备、光伏设备的小型PLC，规模迅速增长。大型PLC方面，国产PLC在轨交、冶金、核电等行业实现应用，打破了国外品牌的垄断。
PLC国产化率较低，预计未来将快速提升。欧美、日韩品牌分别在大中型PLC市场和小型PLC市场占据优势，国产PLC市占率仅为11%。未来，无论是从产业升级角度，还是从信息安全和供应链安全角度，PLC国产替代是必然趋势。
PLC行业“易入难精”，企业竞争力评估指标包括：技术、性价比、稳定性和特有的PLC生态。技术是首要指标；针对相同技术参数的产品，小型PLC更看重性价比，大型PLC更注重稳定性。PLC生态是行业特有的指标，具有封闭性和排他性。PLC生态通过软件使用习惯和硬件配置效率进行构建。软件使用人数越多，自动化产品线越全，PLC生态越强。
针对PLC产业链的上下游，梳理了上市/非上市公司。PLC上市公司的财务特征是：PLC占总营收比例较小、毛利率较高、企业ROE较高、资产负债率跨度较大。PLC上市公司大多涉及多类自动化产品，少有单独主营PLC的上市公司。虽然PLC营收占比较小，但是作为控制中枢，能带动其他自动化业务，产品地位重要。上市公司营利能力普遍较强，各公司近三年毛利率在27%~44%之间，近三年平均ROE在18%左右。但是ROE变化趋势迥异，大企业ROE有所提升、小企业ROE有所下降。各公司近三年资产负债率在15%~51%之间，跨度较大。
相关机会包括：1）PLC国产替代的机会，建议关注市占率有一定规模或者总营收排名靠前的企业业务机会。2）下游专用设备的机会，锂电、光伏行业景气度较高，各环节的专用设备供给格局清晰，长期确定性增强，建议关注龙头公司业务机会。
风险包括：1）宏观经济波动的风险。下游市场容易受到宏观经济波动、制造业景气度下降影响，导致行业营收增速放缓。2）国产替代不及预期的风险。倘若PLC竞争的停留在性价比阶段，无法在技术和生态方面缩小和欧美品牌的差距，可能拖慢国产替代进程。
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