刚需赛道，政策加码，静待花开—2022年下半年环保行业展望

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2022-06-22

艾潇潇

兴业研究公司基础行业部副总经理（主持工作）、环保行业高级分析师

基础行业部

核心观点：

业绩回顾：疫情反复，竞争加剧，行业增收不增利，运营类板块抗风险能力更强。疫情反复影响下，部分企业订单获取及项目实施不及预期，同时市场竞争加剧，企业成本及费用提升，经营承压。子行业分化持续加剧，水务、垃圾处理等运营板块维持稳健增长，抗风险能力更强。

产业格局：格局重塑，3+1阵营分割环保治理市场。行业小微企业众多，但八成营收及利润由大型环保企业贡献。区域分布上，华东产业集聚效应明显，华南主要有环保营收及利润全国第一的广东省。随着国资加速进场、省级环保平台崛起，混改后期，四大阵营分割环保治理市场，竞争加剧，行业“洗牌”趋势更加明显。具有较强资金实力、资本运作能力、技术及运营能力的大型环境集团将成为行业发展的主要力量，环保民企由“泛”转“精”，由“重”转“轻”，走“专精特优”发展道路。

行业展望：“减污降碳”催化，行业长期向好，治理市场下沉。“减污降碳”协同驱动下，环保治理为刚需，行业依旧处于政策红利期，为行业发展带来新的需求空间和增量收入来源，行业发展趋势长期向好。同时，县城城镇化建设驱动县域环境基础设施提级扩能，环保治理下沉市场空间逐步释放。

聚焦重点环保细分行业：

垃圾焚烧发电：清洁能源发电重要补充，政策推动垃圾焚烧率持续提升，仍处投建高峰期，焚烧市场向中部转移、向县域下沉，需关注部分区域产能过剩风险。国补退坡倒逼行业提质增效，建议关注产能储备丰富、拥有优质项目资源、资金实力、运营能力的龙头企业。

水治理：污染防治重点领域，受益水资源化、农村水处理市场及水环境综合治理需求释放，优质水治理综合龙头企业、膜产品及设备服务专业企业受益。

固废循环资源化利用：大宗固废循环资源化利用减碳价值明显，同时补充上游资源材料供给缺口，碳中和背景下有望加速发展，建议关注危废等细分赛道里有技术壁垒、回收渠道整合能力较强的龙头企业。