【ABS周度观察】国金中国铁建高速REIT获通过(2022年第21期)

2022-06-13
臧运慧
高级研究员
固定收益部
陈翔
兴业研究信用分析师
 
 
本周热点: 2022年6月6日,据上交所网站信息显示,国金铁建重庆渝遂高速公路封闭式基础设施证券投资基金(国金中国铁建高速REIT)项目状态更新为“通过”。基金初始投资的基础设施项目为渝遂高速(重庆段)项目,项目剩余年限约13年。该项目发起人(原始权益人)为中铁建重庆投资集团有限公司、重庆高速公路股份有限公司。基金预计募集资金46.12亿元。
 
本周动态: 本周银行间市场发行数量为11单,其中信贷ABS发行5单,发行规模为140.33亿元,较上周有所上升,发行利率为2.09%–3.45%;ABN发行6单,发行规模为61.72亿元,较上周有所下降,发行利率缩小为2.00%–6.25%。本周以来交易所市场企业ABS发行16单,发行规模为180.42亿元,较上周大幅下降,发行利率扩大为2.10%–8.00%。本周交易所挂牌15只产品,规模为219.02亿元,较上周有所上升;成交方面,银行间ABS成交证券143只,成交规模为197.82亿元,较上周大幅上升。交易所成交469只,成交规模为107.96亿元,较上周大幅上升。本周,各等级一年期和三年期到期收益率整体有所上升,一年期AAA级与AA级信用利差为59.33BP,较两周前下降78BP,三年期信用利差为86.65BP,较两周前下降258BP。下周银行间市场计划发行9单资产支持证券,发行规模为171.92亿元。本周X-REITs指数呈上升趋势,至本周收盘,X-REITs总指数为117.54,特许经营权类型为107.17,产权类型为125.61,较上周末分别上升2.35%、0.16%和3.86%。
 
一、 市场回顾
 
1.1 一级市场方面
 
本周银行间市场发行数量为11单,其中信贷ABS发行5单,发行规模为140.33亿元,较上周有所上升,基础资产种类涉及个人消费贷款、个人汽车贷款、不良资产重组,发行利率为2.09%–3.45%;ABN发行6单,发行规模为61.72亿元,较上周有所下降,基础资产种类涉及供应链、小微贷款,发行利率缩小为2.00%–6.25%。本周以来交易所市场企业ABS发行16单,发行规模为180.42亿元,较上周大幅下降,基础资产种类有所增加,涉及保理融资、供应链、个人消费金融、融资租赁、应收账款、特定非金债权、保障房、基础设施收费收益权、票据资产,发行利率扩大为2.10%–8.00%,利差缩小为-326.60–68.90BP。

1.2 二级市场方面
 
本周交易所挂牌15只产品,规模为219.02亿元,较上周有所上升;成交方面,银行间ABS成交证券143只,成交规模为197.82亿元,较上周大幅上升。交易所成交469只,成交规模为107.96亿元,较上周大幅上升。

中债估值数据显示,本周,各等级一年期和三年期到期收益率整体有所上升,其中 AAA AA 一年期收益率较上周分别上升 6 BP 5 BP AAA AA 三年期收益率较上周分别上升 2 BP 1 BP 一年期 AAA 级与 AA 级信用利差为 59.33 BP ,较两周前下降 7 8BP ,三年期信用利差为 86.65 BP ,较两周前下降 258 BP

二、下周计划
 
下周银行间市场计划发行9单资产支持证券,发行规模为171.92亿元,基础资产涉及保理融资、个人汽车贷款、不良资产重组和个人消费贷款。

三、本周REITs市场方面
 
本周X-REITs指数呈上升趋势,至2022年6月10日收盘,X-REITs总指数为117.54,特许经营权类型为107.17,产权类型为125.61,较上周末分别上升2.35%、0.16%和3.86%。

REITs 价格波动方面,自发行至今涨幅最高为富国首创水务 REIT ,涨幅为 45.89% ,涨幅最低为平安广州广河 REIT ,涨幅为 -5.90% 本周 1 2 REITs 有涨有跌,其中 6 只产权类型 REITs 均上涨,平均涨幅为 4 .11 % ,涨幅最高为红土盐田港 REIT ,涨幅为 5.77% 6 只特许经营权类型 REITs 平均涨幅为 1 .21 % ,涨幅最高为富国首创水务 REIT ,涨幅为 4.47% ,仅浙商沪杭甬 REIT 下跌,跌幅为 -5.36%
 
四、市场热点
 
国金中国铁建高速REIT于2022年6月6日在上交所网站上显示项目状态更新为“通过”。根据6月10日更新的《募集说明书》显示,基金初始投资的基础设施项目为渝遂高速(重庆段)项目。基础设施项目资产组经第三方以2021年12月31日为基准采用收益法所得评估价值为461,247.00万元,资产组账面价值为157,897.78,经评估后资产组增值率达到192.18%。基金预计募集资金人民币46.12亿元(与评估基准日的估值一致),预计2022年度和2023年度的可供分配金额的年化分派率分别约为8.36%和9.00%,同时项目预计存续期内全周期IRR不低于5.80%。
 
基金首次投资将投资并持有“国金证券-渝遂高速资产支持专项计划资产支持证券”全部份额,进而通过持有基础设施资产所属的项目公司重庆铁发遂渝高速公路有限公司的全部股权以持有渝遂高速(重庆段)资产组合。在项目公司股权转让以前,中铁建重庆投资集团和重庆高速公路股份有限公司分别持有其80%和20%的股权。国金证券为专项计划管理人,基金管理人聘请铁建重投为运营管理机构,提供运营管理服务。
 
国金中国铁建高速REIT是首只位于西部的公募基础设施REIT,该项目申请材料于2021年4月23日已受上交所受理,后因基础设施项目在十四五期间存在较大扩能改造的可能,基金管理人于2021年6月11日向上交所提交了《重大事项调整申请》,后于2022年4月向上交所申请恢复审查。经第三方评估,改扩建后项目的中性全周期内部收益率XIRR估值为6.77%,高于改扩建前的5.84%,同时项目估值由45.73亿元提升至了46.12亿元。

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