【ABS周度观察】华泰紫金江苏交控REIT被上交所受理(2022年第17期)

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2022-05-16

臧运慧

兴业研究公司结构融资高级研究员

固定收益部

陈翔

兴业研究信用分析师

本周热点：

2022年5月6日，据上交所网站信息显示，华泰紫金江苏交控高速公路封闭式基础设施证券投资基金项目状态更新为“已受理”。该项目发起人（原始权益人）为江苏沿江高速公路有限公司，其控股股东为江苏交通控股有限公司，基金管理人和专项计划管理人为华泰证券（上海）资产管理有限公司。基础设施项目为沪苏浙高速公路（即 G50沪渝高速江苏段）及其附属设施，收费经营权剩余年限约 10.5年。以29.52亿元为募集资金底数（含100万元预留费用）计算，该REITs预计2022年7月1日-2022年12月31日和2023年度的年化分派率分别约为8.15%和8.97%，测算其存续期内全周期IRR约为 6.26%。

本周动态：

近两周银行间市场发行数量11单，其中信贷ABS发行1单，发行规模为16.12亿元，发行利率为2.50%–3.30%；ABN发行10单，发行规模为120.54亿元，发行利率为2.65%–4.00%。近两周交易所市场企业ABS发行4单，发行规模为38.45亿元，发行利率为3.30%–4.50%，利差为-284.90–141.40BP。近两周交易所挂牌12只产品，规模为152.12亿元；成交方面，银行间ABS成交证券236只，成交规模为427.99亿元。交易所成交823只，成交规模为225.66亿元。本周，各等级一年期和三年期到期收益率整体有所下降，其中AAA、AA一年期收益率较上周均下降5BP，AAA、AA三年期收益率较上周均下降6BP。一年期AAA级与AA级信用利差为60.97BP，较两周前下降88BP，三年期信用利差为90.44BP，较两周前下降43BP。下周银行间市场计划发行1单资产支持证券，发行规模为55.00亿元。本周X-REITs指数呈上升趋势，至2022年5月13日收盘，X-REITs总指数为118.56，特许经营权类型为111.13，产权类型为124.35，较上周末分别上升1.25%、0.46%和1.81%。

一、市场回顾

1、一级市场方面

近两周银行间市场发行数量11单，其中信贷ABS发行1单，发行规模为16.12亿元，基础资产为微小企业贷款，发行利率为2.50%–3.30%；ABN发行10单，发行规模为120.54亿元，基础资产种类涉及供应链、有限合伙份额、融资租赁、应收账款、小微贷款，发行利率为2.65%–4.00%。近两周交易所市场企业ABS发行4单，发行规模为38.45亿元，基础资产种类涉及融资租赁、CMBS/CMBN，发行利率为3.30%–4.50%，利差为-284.90–141.40BP。

2、二级市场方面

近两周交易所挂牌12只产品，规模为152.12亿元；成交方面，银行间ABS成交证券236只，成交规模为427.99亿元。交易所成交823只，成交规模为225.66亿元。

中债估值数据显示，本周，各等级一年期和三年期到期收益率整体有所下降，其中AAA、AA一年期收益率较上周均下降5BP，AAA、AA三年期收益率较上周均下降6BP。一年期AAA级与AA级信用利差为60.97BP，较两周前下降88BP，三年期信用利差为90.44BP，较两周前下降43BP。

二、下周计划

下周银行间市场计划发行1单资产支持证券，发行规模为55.00亿元。

三、本周REITs市场方面

本周X-REITs指数呈上升趋势，至2022年5月13日收盘，X-REITs总指数为118.56，特许经营权类型为111.13，产权类型为124.35，较上周末分别上升1.25%、0.46%和1.81%。

本周公募REITs二级市场价格整体略有上涨。其中中金普洛斯REIT涨幅最高，达3.64%。富国首创水务REIT本周延续下跌的态势，跌幅达1.35%。

四、市场热点

华泰紫金江苏交控高速公路封闭式基础设施证券投资基金项目于5月6日被上交所受理。基金初始投资的基础设施项目为沪苏浙高速公路（即 G50 沪渝高速江苏段）及其附属设施，收费经营权剩余年限约 10.5年。基金管理人提交的《招募说明书（草案）》显示，根据沪苏浙公司（沪苏浙高速公路项目的项目公司，沿江高速公司作为原始权益人持有沪苏浙公司100%股权）2021年审计报告，项目资产组账面价值合计21.86亿元，项目资产主要包括沪苏浙高速公路相关的固定资产使用权、在建工程使用权和沪苏浙高速公路收费经营权。项目资产经第三方以2021年12月31日为基准采用收益法所得评估价值为29.51亿元，增值率为35.00%。沪苏浙高速公路收入主要来源于车辆通行费收入、清排障业务收入、广告牌租赁和服务设施租赁收入。根据《招募说明书》提供的可供分配金额测算，以29.52亿元为募集资金底数（含100万元预留费用），预计2022年7月1日-2022年12月31日和2023年度的年化分派率分别约为8.15%和8.97%，本项目存续期内全周期IRR约为 6.26%。

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