金融科技业务亮眼，高质量发展可期—腾讯21Q4财报点评
事件：3月24日腾讯发布2021Q4财报，第四季度实现营收1442亿元，同比增长8%，略低于市场预期2%。Non-IFRS下实现归母净利润249亿元，同比下降25%。四季度整体毛利率为40.1%，较市场预期低2.6%。
广告和游戏业务承压，金融科技业务稳健增长。由于季节型因素和未成年人保护政策的影响，腾讯游戏板块四季度本土收入同比增长仅1%达到296亿元。海外游戏依旧保持34%的高增速，四季度实现收入132亿元。由于教育、游戏和互联网等行业的广告需求疲软，腾讯四季度广告收入同比下降13%至215亿元，系上市以后首次同比倒退。金融科技业务保持稳健增长，四季度实现收入480亿元，同比增长25%。金额科技在腾讯各版块收入占比中提升第一位，达到33.3%。
C端基本盘稳固，B端发力成为增长引擎。尽管受到人口总量和宏观政策背景的制约，2021年微信月活用户依然增长4300万至12.68亿人。其中增值服务付费用户数增长7%至2.36亿人，单用户年增值服务付费金额提高至1235元。这从侧面反应出腾讯用户群体的黏性是在持续增加，付费转换率也再增强。以微信支付、腾讯云计算和产业互联网为核心的金融科技业务首次超过了游戏服务的营收，并且增速较2020年的26%进一步提升至34%。B端收入受经济景气度影响大，在疫情好转与经济恢复的假设下，看好B端收入的进一步发力。
腾讯开启下一个时代布局：数字化的生活世界。腾讯21年三季度时表明将加大在元宇宙领域的投资。2021年腾讯全年研发开支达到518.8亿元，同比增长33%。元宇宙是由技术驱动的行业，而腾讯拥有多个技术模块，有互动和社交媒体的基础。另一方面来讲，游戏和视频是最为贴合元宇宙发展的路径，而腾讯拥有海量用户和众多头部IP，这为腾讯在元宇宙上的发展奠定了基础。
总结：市场对于腾讯的业绩放缓有预期，这在腾讯的股价上已有体现。展望未来，看好腾讯在三个领域的机遇：1、视频号商业化驱动广告收入增长；2、元宇宙带来新的发展契机；3、金融科技业务的量价齐升。
风险提示：反垄断监管趋严
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