欧洲利率转正对大类资产的深远影响—全球资金流动监测仪2022年第二期

关键字: 全球资金流动 , 欧洲利率转正
2022-02-11
付晓芸
首席商品研究员
外汇商品部
郭嘉沂
首席汇率研究员
外汇商品部
 
本期焦点:欧元区自2014年6月首次引入负利率政策以来,政策利率长期维持负利率。负利率和量化宽松政策是近年来影响欧元走势以及欧美股市相对收益的关键因素。随着德国成为欧元区最后一个国债收益率转为正值的国家,欧元区利率转正将对于大类资产表现产生深远影响。2022年欧股有望跑赢美股。
 
2022年1月,全球股市资金流量加速,为历史第六大股市流入量,主要得益于非美和新兴经济体资金流量的大幅上升,其中中国大陆流入量创2005年12月以来的记录。然而,全球高收益债市场大量流出。历史上来看,HY债市与股市流向分化或意味着股市见顶。
 
2022年1月,全球债市资金为2020年4月来首次流出,新兴市场债市已经连续五个月净流出。除国债和银行贷款外,其余类别债券均遭受巨额抛售。TIPS资金大量流出或意味着通胀预期见顶。 

 

 

本期焦点:

 

1、欧洲利率转正对金融市场的影响

 

欧元区自2014年6月首次引入负利率政策以来,政策利率长期维持在负利率水平。负利率政策和量化宽松政策是近年来影响欧元走势的关键因素,这些政策将全球流动性第二的欧元转变为使用最为广泛的融资货币。投资者为了提高收益,会将资金投资于美国等较高利率市场,这也是2014年后欧洲股债市场持续资金流出的原因。不过随着能源价格以及各种生产资料价格飙涨,2021年12月欧元区的CPI同比达5%,为1993年欧盟成立以来的最高值,欧央行边际转鹰。2022年1月,德国10年期国债收益率2019年以来首次转正,成为欧元区最后一个国债收益率转为正值的国家。而作为欧元区核心的德国,其利率转正将对于欧洲资金流动产生深远影响。

 

对于欧元区自身而言,资金利率转正利好欧元汇率,因为投资者将不再因卖出欧元远期而获利,欧元的外汇套息交易将趋于平仓,这会提高投资者买入欧元区资产的份额,从而提振欧元汇率。此外,欧洲的公司也会通过购买欧元来对冲出口的外汇收入变动风险,进一步支撑欧元走强。当资金大量回流欧洲时,或将对2014年后加速上涨的美国市场造成较大的冲击。

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