​一周回顾：市场风险偏好回升，避险需求走低，美元指数趋于回落，但总体延续了横盘走势。美元兑人民币持稳，震荡于6.36至6.39区间。三大人民币指数表现震荡，境内1个月期权隐含波动率回落，境内外远掉期点数回落，价差维持在50pips左右。

 

基本面纵览：美国总统拜登宣布冬季紧急措施，美国11月核心PCE同比增速创近40年来最高。欧洲多国重新加码防疫措施，欧央行多名管委表达通胀前景担忧。英国政府排除圣诞前实施额外限制，英国第三季度GDP增长不及预期。日本国会通过创纪录财政预算，日本央行会议纪要强调维持超宽松货币环境。国内方面，11月外汇占款增幅创近6年来新高。12月23日，李克强总理提出保持汇率稳定相关要求，强调汇率套保。

 

后市展望：全球市场方面，短期内美元指数料维持高位震荡，金价仍有上行空间。下周将迎来元旦假期，主要交易所将休市。假期前夕重要数据及事件相对较少，但仍需关注美联储加息方面的讯号。此外，还需继续监测新一轮疫情对经济增长及通胀的影响。人民币汇率方面，跨年和农历春节临近，外汇市场交易量走向清淡，需警惕大规模换汇盘对即期价格造成的扰动。从11月央行外占数据可以看出，央行的“纠偏力量”在不断释放，李克强总理重申“保持人民币汇率基本稳定”并“鼓励银行有针对性开展远期结售汇业务”。后续继续关注央行相关政策出台。

 

一、疫情追踪

 

本周全球新增确诊病例数继续上行，圣诞节前夕，欧美再迎疫情考验。亚洲地区，韩国单日新增确诊病例数进一步抬升，当前水平已几乎与印度持平；印度、土耳其日新增确诊病例数震荡中枢缓步下移。美洲地区，美国日新增病例数大幅走高；巴西日新增病例数维持震荡。欧洲地区，法国、意大利日新增病例数激增；英国疫情形势持续恶化，日新增病例数为欧洲主要国家中最高；德国疫情小幅好转，但日新增病例数也出现抬升迹象。此外，南非的日新增病例数依然居高不下。

 

二、一周回顾

 

全球市场方面，随着Omicron带来的风险显著小于Delta的证据不断涌现，市场情绪回暖，避险需求走低，美元指数趋于回落，但总体延续了震荡行情。英镑、欧元借机发力，金价小幅抬升。而避险货币日元同样因市场风险偏好回升而趋于贬值。 

 

人民币市场方面，美元兑人民币持稳，震荡于6.36至6.39区间。除日元外，主要非美货币及港币相对人民币升值，三大人民币指数表现震荡，境内1个月期权隐含波动率回落。

 

流动性方面，本周央行下调1年期LPR 5bp至3.8%，5年期LPR利率保持不变。3个月LIBOR上行0.612bp， CIROR与上周持平， SHIBOR上行0.9bp，3个月NCD上行0.64bp。为维护银行体系流动性合理充裕，央行7天逆回购保持单日100亿元的投放，同时增加每日100亿元14天逆回购的投放。本周公开市场累计有500亿元逆回购到期，累计进行了1000亿元逆回购操作，公开市场全口径净投放500亿元。本周境内外远掉期点数回落，价差维持在50pips左右。 

 

三、基本面纵览

 

全球市场

 

1. 美国：拜登宣布冬季紧急措施，11月核心PCE同比增速创近40年来最高

 

面对来势汹汹的高感染病毒Omicron的威胁，美国总统拜登于周二宣布今年冬季的紧急措施，其中包括政府采购并免费给国民发送数量达5亿的家用新冠病毒快速测试试剂盒，按需要调派1000名军医、护士等军队的专业医疗人士到地方医院提供帮助，组建几百只救护车和紧急医疗人员组成的应急团队等。值得一提的是，此次拜登公布的计划并未提到任何封锁措施。白宫新闻秘书Jen Psaki表示，封锁不再是联邦政府考虑的抗疫对策。

 

通胀数据方面，美国商务部周四公布的数据显示，美国11月PCE物价指数同比上涨5.7%，与预期值持平，前值修正值为5.1%，是1982年6月以来的最高水平。核心PCE物价指数在11月同比上升4.7%，较前值4.1%进一步上升，高于预期的4.5%，为近40年来的最高水平。其中，部分上涨是由汽油价格推动的。

 

就业数据方面，美国劳工部周四公布的数据显示，12月18日当周美国首次申请失业救济人数为 20.5万人，符合预期，较前值的20.6万人变化不大。截至12月11日当周，持续申领政府救济金人数降至186万人。目前领取政府救济金的总人数回落至210万，接近疫情爆发前水平。美国上周首申人数变动不大，显示出当前裁员人数依然处于历史低位，就业市场正在缓慢复苏。

 

其他数据方面，美国11月个人消费支出环比(%)今值为0.6，预期值为0.6，前值为1.4；美国11月个人收入环比(%)今值为0.4，预期值为0.4，前值为0.5；美国三季度个人消费支出年化季环比终值(%)今值为2，预期值为1.7，前值为1.7；美国三季度实际GDP年化季环比终值(%)今值为2.3，预期值为2.1，前值为2.1；美国11月成屋销售总数年化(万户)今值为646，预期值为653，前值为634；美国11月新屋销售(万户) 今值为74.4，预期值为77，前值为74.5；美国11月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值(%)今值为-0.1，预期值为0.7，前值为0.9；美国12月谘商会消费者信心指数今值为115.8，预期值为111，前值为111.9；美国12月密歇根大学消费者信心指数终值今值为70.6，预期值为70.4，前值为70.4。

 

美元指数于周内小幅回落。一方面，市场对美联储加快Taper及加息的前景已几乎充分定价，紧缩预期对美元的牵引力不足。另一方面，从本轮疫情的重症及死亡人数来看，Omicron带来的风险显著小于Delta，市场情绪逐渐恢复乐观，避险需求对美元的支撑减弱。除非美联储释放更激进的加息信号，美元的高位震荡态势短期内将延续下去。

 

2. 欧洲：多国重新加码防疫措施，欧央行多名管委表达通胀前景担忧

 

面对严峻的疫情形势，欧洲多国的防控措施正在重新加码。德国总理朔尔茨周二与16个州州长开会后宣布，将在圣诞节后收紧防疫措施。新措施包括限制私人聚会人数、关闭酒吧等设施。这些措施将从本月28日起实施，到明年1月7日审核后再决定是否延长或进一步收紧。法国周二宣布，将在2022年1月通过一项法案，以疫苗通行证取代健康通行证，规定进入电影院和酒吧都必须出示疫苗通行证。葡萄牙政府要求酒吧等娱乐场所从本月26日开始停业，要求各企业实施居家办公至1月9日，户外聚会人数控制在10人以内。此外，芬兰政府要求酒吧等娱乐场所在12月24日晚上10时前关门。西班牙首相于周三召开紧急内阁会议，重启室外强制佩戴口罩的规定。

 

欧央行行长拉加德周四表示，经济增长前景展望依然强劲，但能源价格走势对经济复苏是不利的。她预计通胀将在2022年下降，2023年、2024年将低于2％，因此当前在达到欧央行通胀目标方面还远远不够。她表示，无论情况如何，欧央行已准备好应对。

 

除行长拉加德外，多名管委周内纷纷发声，表达对通胀前景的担忧，部分管委首提加息。欧央行首席经济学家连恩于周三表态称，近期通胀增速过快令人担忧。他指出，如果出现通胀过高的威胁，欧央行将会通过进一步减少购债和再融资操作并提高政策利率的方式来予以防范。连恩还表示，能源价格高企和供应链瓶颈本身不会导致通胀持续走高，除非它们引发严重的 “薪资-物价螺旋式上升”。欧央行副行长金多斯于周一表示，欧元区的通胀上升不会像最初预期的那样是暂时的。金多斯指出，欧央行的预测面临巨大的不确定性，例如新冠疫情的演变。同日，欧央行管委、葡萄牙央行行长森特诺也表示，通胀存在“不确定性”，需要持续监控，不过欧洲新的抗疫封锁措施应不会导致价格上涨。欧央行管委、奥地利央行行长霍尔茨曼于周三表示，在“极端”情况下，欧央行有可能在明年年底或2023年初加息。他认为，欧央行可以减少或暂停资产购买计划（APP）项下的债券购买，如果出现这种情况，这将向市场发出加息信号。

 

经济数据方面，德国1月GfK消费者信心指数今值为-6.8，预期值为-2.7，前值为-1.8；欧元区12月消费者信心指数初值今值为-8.3，预期值为-8.3，前值为-6.8；德国11月进口价格指数同比(%)今值为24.7，预期值为22.3，前值为21.7。

 

本周，因美元指数趋于走弱，欧元兑美元小幅上涨。多名欧央行管委表达了对通胀前景的担忧，副行长金多斯一改通胀暂时性论调，一向鸽派的首席经济学家连恩首次提及过高通胀将触发加息。这些言论同样给予欧元支撑。不过，因行长拉加德依然坚称明年极不可能加息，欧央行总体立场仍偏鸽派。短期内，欧美政策分化前景仍将使得欧元处于弱势。

 

3. 英国：政府排除圣诞前实施额外限制，第三季度GDP增长不及预期

 

尽管近期英国单日新增确诊病例数急剧攀升，但死亡病例数自11月以来反而呈现出下降趋势。英国卫生安全局（UKHSA）的一项研究显示，Omicron毒株的急诊就诊率比Delta毒株低31%-45%，住院率比Delta低50%-70%。这是英国政府进行的首个关于Omicron症状轻重的研究，其结论与爱丁堡大学和伦敦帝国理工学院周三发布的研究一致。英国卫生大臣萨义德•贾维德于本周表示，圣诞节前不会宣布新增任何疫情防控措施。

 

英国国家统计局周三公布的数据显示，英国第三季度GDP增长1.1%，逊于预期值和前值的1.3%。最新数据表明，在Omicron出现之前，英国经济已失去动力。家庭消费是第三季度经济增长的主要驱动力。英国7月至9月的储蓄率为8.6%，低于第二季度的10.7%，但远高于疫情前5%的平均水平。英国国家统计局表示，基础库存的下降可能反映了供应链面临的一些挑战。

 

其他数据方面，英国12月CBI工业订单差值今值为24，预期值为20，前值为26；英国12月CBI零售销售差值今值为8，预期值为25，前值为39；英国三季度商业投资总额同比终值(%)今值为2.57，预期值为0.8，前值为0.8；英国第三季度经常帐(亿英镑)今值为-244，预期值为-156，前值为-135。

 

除美元指数短线下行对英镑构成一定支撑外，市场对Omicron毒株担忧情绪的缓解，以及政府排除在圣诞节前新增限制措施，同样对汇率起到了托底作用。然而，因新增病例数依然居高不下，英国政府将在节后实施更严格的管控措施。从英国央行上周加息后英镑冲高回落的走势来看，市场已几乎消化英国央行在明年连续加息的可能。短期内英镑上行空间有限。

 

4. 日本：国会通过创纪录财政预算，央行会议纪要强调维持超宽松货币环境

 

周一，日本国会通过创纪录的2021年度补充预算案，以确保疫情后的经济增长。预算为截至明年3月的财政年度提供资金，支出高达35.9895万亿日元（约3170亿美元）。这笔预算专款用于应对新冠肺炎疫情，包括获得疫苗加强针和口服药物；同时，预算案还包括向18岁以下未成年人发放10万日元补助，为因疫情而遭受重大损失的企业提供250万日元的补贴，为护士和其他护理人员支付工资，以及为促进旅游业提供资金；预算还将拨款6170亿日元用于促进日本国内的半导体制造。日本首相岸田文雄表示，此次补充预算旨在恢复受新冠疫情影响的经济，在他的“新资本主义”政策下实现经济增长和财富分配的良性循环，同时从长期来修复日本的公共财政。

 

日本央行周三公布的最新议息会议纪要显示，董事会成员支持维持超宽松政策措施，因为2％的通胀目标仍远未实现。日本央行政策委员会的一些委员在会上表示，尽管日元走软对出口的提振力度不如以前，但对日本整体经济有积极影响。委员们一致认为，将关注新冠疫情的影响，必要时他们将毫不犹豫地进一步放宽政策。日本央行维持对国内经济正在处于回升趋势的看法，但警告疫情和供应限制方面的问题发展将给前景蒙上阴影。

 

经济数据方面，日本11月CPI同比(%)今值为0.6，预期值为0.5，前值为0.1；日本11月CPI(除生鲜食品及能源)同比(%)今值为-0.6，预期值为-0.6，前值为-0.7；日本11月企业服务价格指数同比(%)今值为1.1，预期值为1，前值为1。

 

市场风险情绪向好，叠加日本11月CPI同比依旧疲软巩固央行超宽松货币政策立场，两者同时削弱避险货币日元。不过美元走软限制了美元兑日元上行空间。随着市场风险偏好进一步改善，美元兑日元料将保持温和上行趋势。

 

5. 港币：恒生指数震荡上行

 

中国香港特区行政长官林郑月娥于周三在北京向中央领导人述职，获中国国家主席习近平和国务院总理李克强会见。述职后她在北京举行记者会称，有向领导人反映市民最关心的通关问题，大家认同香港过去一年防控疫情有成效，仍尚未有确实答覆，会继续努力争取早日通关。习近平下午在会见林郑月娥时指出，一年来，香港由乱到治的局面不断巩固，采取积极措施，推动特别行政区融入国家发展大局，全面深化同内地交流合作。中央对林郑月娥行政长官和特区政府的工作是充分肯定的。

 

本周美元兑港币随恒生指数震荡上行，周五收于23223.76。HIBOR利率上行0.179bp。EPFR基金流向显示资金继续流入香港。

 

6. 澳元：站上近一个月高点

 

澳洲联储周二公布12月议息会议纪要。纪要显示，澳洲联储对缩减购债的决定也不是一成不变的，会上政策制定者们还就另外两种“快或慢”的缩减购债的方案进行了讨论。首先，如果就业形势和通胀状况都好于预期，那么澳洲联储可能会在明年2月就停止购债。或者，澳洲联储可以从明年2月开启缩减购债，而如果进展较慢，那么将在明年5月再次调整计划。澳洲联储的最终决定将于明年2月1日的会上宣布，未来几周即将出炉的通胀、就业和消费数据将为决策者提供依据。

 

铜和铁矿石价格反弹及风险偏好回升支持澳元兑美元走强。短期内澳元的上涨行情可能将持续，但美联储鹰派政策前景将限制其上方空间。

 

7. 贵金属：延续反弹

 

金价实现连续第二周上涨，本周涨近0.3%，周五收于1801.9美元/盎司。美元指数走低为金价提供支撑，然而市场风险情绪回升限制了其涨幅。尽管短期内美元上行动能不足，但随着市场风险基调积极化，金价上行空间将减小。美联储最关注的核心PCE同比依然高企，难以动摇美联储鹰派政策前景。中期而言，金价依然趋于下行。

 

国内市场

 

1.  11月外汇占款增幅创近6年来新高

 

 2021年11月，银行代客结售汇顺差272亿美元，前值顺差183亿美元，环比顺差增加89亿美元；银行远期净结汇顺差214亿美元，前值顺差39亿美元，环比顺差增加175亿美元；银行代客涉外收付款顺差331亿美元，前值顺差348亿美元，环比顺差减少17亿美元。从分项来看，11月银行代客结售汇顺差的增加主要来自于货物贸易及证券投资的增长。值得注意的是，央行外汇占款环比上升245亿元人民币，为自8月来第三个月保持正增长，且创近6年来新高。此举与央行曾在公众号中提示的“人民币汇率的偏离程度与纠偏力量成正比”相呼应。

 

11月结汇率增长3.6个百分点到64.7%，购汇率增长2.8个百分点到64.4%，结汇率略低于购汇率0.3个百分点。11月，美元指数在加息预期的鼓动下重启上涨行情。然而人民币汇率依然走出独立态势，延续小幅震荡升值。临近年末，刚性结汇盘缓慢释放，为人民币提供支撑。而购汇盘因美元走高而蠢蠢欲动。

 

2. 国务院常务会议提出保持汇率稳定要求

 

12月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。明确指出“保持人民币汇率基本稳定，鼓励银行有针对性开展远期结售汇业务，提升外贸企业应对汇率风险能力”。

 

会议指出，当前外贸面临不确定不稳定不平衡因素增多，进一步扩大开放，做好跨周期调节，助企纾困特别是扶持中小微企业，努力保订单、稳预期，促进外贸平稳发展。会议给出了以下五项具体要求。

与此同时，会议指出，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP，以下简称《协定》）将于2022年1月1日正式生效实施。会议同样给出了《协定》生效后的四项具体实施工作。

 

四、后市展望

 

全球市场方面，短期内美元指数料维持高位震荡，金价仍有上行空间。下周将迎来元旦假期，主要交易所将休市一天。假期前夕重要数据及事件相对较少，但仍需关注美联储加息方面的讯号。此外，还需继续监测新一轮疫情对经济增长及通胀的影响。

 

人民币汇率方面，跨年和农历春节临近，外汇市场交易量走向清淡，需警惕大规模换汇盘对即期价格造成的扰动，整体上仍维持春节前即期汇率区间震荡的判断。从11月央行外占数据可以看出，央行的“纠偏力量”在不断释放，李克强总理重申“保持人民币汇率基本稳定”并“鼓励银行有针对性开展远期结售汇业务”。后续继续关注央行相关政策出台。