信用策略周报:广东省城投投资价值分析(20211101-20211105)

2021-11-08
周春欣
信用策略分析师
刘星宇
兴业研究公司利率研究员
 
本周专题报告主要分析广东省城投投资价值及省内城投债相关机会。   广东省经济财政实力极强,债务负担很轻;金融资源相对集中,整体规模处于全国前列,建议关注省内投资档及投机档城投债的相关机会。基于对省内地级市经济财政实力和债务水平的分析,我们在省本级及深圳、广州、佛山、惠州、珠海、江门、中山、肇庆、清远等几个区域的城投个券中进行筛选,并对个券的投资性价比、平台地位、业务开展情况、债务情况等因素进行了综合考量。此外,根据国务院国资委下发的《关于报送地方国有企业债务风险管控情况的通知》中相关要求,我们对各主体再次进行筛选。基于上述分析,我们建议在投资档关注省级、广州市级和区级、中山市级、江门市级部分城投平台个券相关机会,在投机档暂无推荐关注的个券。
 
区域利差方面,根据兴业研究城投区域信用利差,上周多数地区信用利差呈现下行趋势,其中贵州省、江西省的利差走阔最多,云南省、山西省利差收窄最多。从历史百分数来看,江苏省、上海市、广东省的利差位于历史较低位;贵州省的利差达到历史最高点,辽宁、吉林和黑龙江3省利差位于历史较高位。行业利差方面,上周兴业研究行业利差除农林牧渔外均收窄,其中商业贸易、钢铁、休闲服务收窄最多。从历史百分数来看,农林牧渔和轻工制造的利差位于历史较高位上,机械设备、建筑装饰的利差位于历史最低点,建筑材料、电子、化工、有色金属、新能源、商业贸易、国防军工、休闲服务、交通运输、非银金融这10类行业的利差目前位于历史极低位上。
 
上周估值偏离在100BP以上的债券共有43支,来自36个发行主体;成交波动在100BP以上的债券共有59支,来自41个发行主体,以城投和地产企业为主。

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