公司治理专题1:如何分析公司治理风险?

2021-09-15
刘星宇
兴业研究公司利率研究员
罗鹏程
兴业研究信研委委员
 
近年来债券违约率快速上升,公司治理问题成为市场关注的焦点。近年来越来越多的违约案例表明,企业债务违约不仅仅与现金流、杠杆率、行业风险有关,公司治理缺陷也是影响违约的关键因素。近期华融美元债价格波动也引发了市场对公司治理问题的关注。
 
国内企业的公司治理问题具有特殊性,对企业信用的影响也更为突出。相较海外,国内法律框架对财务造假、虚假陈述等行为的处罚力度过低,难以形成有效约束,使得国内债券持有人面临的公司治理风险与海外有很大不同。此外,国内债券投资者保护条款应用不足,投资者缺少有效手段规避公司治理风险,这些因素导致公司治理问题对企业信用的影响更为突出,在某些情况下公司治理风险可能成为企业信用风险的主导因素。
 
公司治理问题的表现形式多样,常见的公司治理问题包括控制权变更风险、关联方风险、表外债务风险、信息披露风险、委托代理问题等,不同公司治理问题对企业信用的影响机制有所不同,有的会导致企业经营和财务风险上升,有的则会影响信用评价质量或增加表外风险。本文讨论了各类公司治理问题对企业信用的影响机制,并提出公司治理风险的分析框架。

 

 

 


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