信用策略周报：山西省城投投资价值分析（20210830-20210903）

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2021-09-06

周春欣

信用策略分析师

刘星宇

兴业研究公司利率研究员

本周专题报告主要分析山西省城投投资价值及省内城投债相关机会。

山西省经济财政实力中等偏下，债务负担较轻，金融资源相对匮乏，建议关注省内投资档城投债相关机会。基于对省内地级市经济财政实力和债务水平的分析，我们在省本级及太原、长治、晋中等几个区域的城投个券中进行筛选，并对个券的投资性价比、平台地位、业务开展情况、债务情况等因素进行了综合考量。此外，根据国务院国资委下发的《关于报送地方国有企业债务风险管控情况的通知》中相关要求，我们对各主体再次进行筛选。基于上述分析，我们建议在投资档关注长治、晋中市级城投平台个券相关机会。

上周区域利差方面，根据兴业研究城投区域信用利差，上周各地区信用利差除广西壮族自治区、江苏省、陕西省和天津市外普遍有所走阔，天津、广西、陕西收窄最多，其余省市中山东省、江西省以及贵州省利差上行最多。上海市、广东省以及江苏省的利差历史百分数位于历史较低位，而贵州、黑龙江、辽宁、山西、云南5省利差位于历史较高位。行业利差方面，上周兴业研究行业利差多数小幅走阔，走阔最多的行业为建筑装饰、农林牧渔以及化工，食品饮料、纺织服装、计算机利差下降最多。计算机、轻工制造和农林牧渔的利差位于历史较高位上；机械设备行业利差降至历史最低位，交通运输、有色金属、建筑装饰、非银金融、新能源、电子、休闲服务、建筑材料、化工、食品饮料、国防军工、商业贸易这12类行业的利差目前位于历史极低位上。

上周估值偏离在100BP以上的债券共有24支，来自22个发行主体；成交波动在100BP以上的债券共有23支，来自18个发行主体，以城投和地产企业为主。

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