【新债估值研究】安阳钢铁、圆通速递、海螺集团(2021年第1期)

2021-09-06
兴业研究信用研究委员会
 
“新债估值研究”系列报告聚焦于首次发行新债的主体。由于市场没有存量债券估值作为参考,主体相关资料和财务数据不被市场所熟知,新债估值往往存在较大分歧,亦蕴藏着未来向价值回归的信用投资机会。
 
我们尝试基于兴业研究信用分析框架,根植于主体基本面研究,从行业背景、市场竞争地位、盈利水平与偿债能力、公司治理等方面挖掘新债主体的信用风险和配置价值,并赋予新债合理的估值参考体系。我们采取两种估值方法并做交叉验证:绝对估值法基于兴业研究收益率曲线,相对估值基于可比公司的存量债估值。
 
本期报告我们选取了三家拟首次发行新债的主体:安阳钢铁股份有限公司、圆通速递股份有限公司、安徽海螺集团有限责任公司,近期分别拟发行3年期、2年期、5年期中期票据,均为该主体首次发行新债。我们根据公司基本面研究以及兴业研究新债估值方法,参照2021年9月1日市场利率情况,得出以上三只个券的参考收益率,详细测算过程和结果请参见正文。此外我们对三家主体未来在债券存续期的信用资质趋势做了展望分析,作为债券估值波动趋势的重要参考。
 
风险提示:市场无风险收益率波动风险;市场风险偏好变化风险;行业景气度波动风险;公司经营变化风险等。

视频 小程序 ,轻点两下取消赞 在看 ,轻点两下取消在看

完整版内容仅限 用户查阅

兴业银行员工使用登记手机号登录兴业研究app即可查看全文

直接登录

转载声明

转载申请请联系market-service@cib.com.cn邮箱,我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可,不得进行引用或转载,否则我司保留追诉权利。

服务支持人员

  • 李璐琳
    021-22852751
    13262986013
  • 汤灏
    021-22852630
    13501713255
查看简介及免责声明


请点击右上角
选择在浏览器打开

企业微信号已复制,请前往企业微信添加销售好友

您的手机不支持自动复制,请在企业微信手动输入***,添加销售好友