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进入后疫情时期，以欧美为代表发达经济体各自推出“复兴”计划。其中，欧盟推出欧洲复兴计划（Recovery Plan For Europe），美国则推出了新增规模达5500亿美元的基础设施投资计划。在欧美新一轮长期刺激计划下，我国出口将有哪些“惊喜”？

一、欧盟复兴计划情况 

欧洲复兴计划是欧盟在新冠协议爆发后，就经济刺激计划达成的一系列财政计划安排，主要包括多年期金融框架（ Multiannual Financial Framework，简称“MMF”）和“下一代欧盟”计划（Next Generation EU，简称NGEU）。其中，多年期金融框架资金安排为10743亿欧元，下一代欧盟计划为7500亿欧元，总额达18234亿欧元的财政方案（以2018年价格计，下同），参见图表1。具体而言：

第一，多年期金融框架为2021-2027年多年财政预算方案，主要用于平衡区域经济发展、农业发展和未来需要强化的发展事项。其中，3302亿欧元用于凝聚政策（Cohesion Fund，简称“CF”），将大部分可用资金资助发展缓慢的欧盟国家和地区。3364亿欧元用于欧盟共同农业政策（Common Agricultural Policy，简称“CAP”），旨在稳定欧洲农产品市场，稳定农产品价格和农民收入。3355亿欧元用于发展新的需要强化的优先事项（New and reinforced priorities）：如地平线欧洲计划（Horizon Europe），用于资助气候变化、数字化、环保、疫苗开发等领域；睦邻政策（Neighborhood Development and International Cooperation Instrument），旨在加强与欧盟邻近的东部和南部邻国关系等。

第二，“下一代欧盟”计划旨在促进欧洲区域经济疫后复苏，资金安排将通过7个项目以3600亿欧元贷款和3900亿欧元赠款形式提供。其中，6725亿欧元（3600亿贷款和3125亿赠款）用于恢复和复原计划（Recovery and Resilience Facility，简称“RRF”），即向成员国发放资金以促进成员国改革和公共投入。从其使用范围看，RRF预算使用范围包括：与欧盟优先发展（事项）一致、支持绿色转型、应对特定国家挑战和数字化转型四个方面。涉及绿色转型，数字化转型，智慧、可持续和包容性增长和就业，社会和区域凝聚力，健康和复原，下一代教育和技能政策等内容。从其资金安排计划看，70%的资金将在2021年和2022年下达，剩余30%则于2023年下达。从已批准的资金分配方案看，意大利将获得1915亿欧元，占其GDP总值比重为10.7%，随后依次法国、希腊、德国等，分别获得394、305和256亿欧元，参见图表2。不难看出，资金安排秉承了区域平衡的原则，赠款主要向发展较为落后的经济体倾斜。

二、美国基建计划情况

美国《基础设施和就业法案》是拜登政府提出的，用于改善基础设施投资，促进经济增长与增加就业的方案。截至8月10日，该法案已在参议院通过，后续需取得众议院多数投票和总统签字方能正式落地。受益于众议院民主党多数优势，基建法案最终通过落地将为大概率事件。

从其规模看，2021年8月10日参议院通过的基建方案最终规模为1.2万亿美元，低于2021年3月31日提出的2万亿。其中，仅有5500亿美元为新增规模，剩余4700亿美元为固定的支出计划。

从其资金来源看，5500亿新增资金规模主要源于此前1.9万亿刺激法案的节余。其中，约有19.2%的资金来源于COVID-19带薪休假和家庭休假税收抵免中的节余，随后依次为COVID-19雇主保留税收抵免未使用的费用、2021年2月c-band拍卖所得、某些州未使用的增强型联邦失业保险、基础设施投资拉动的经济增长所得等，参见图表3。

从其资金用途看，《基础设施和就业法案》为有史以来对公共交通的最大联邦投资，预计将在未来5年内新增5500亿美元。从资金计划流向看，《基础设施和就业法案》主要用于投资“铁公鸡”：约有1100亿美元用于道路、桥梁建设，660亿美元用于客运和货运铁路建设，650亿美元用于电力和电网建设（参见图表4）。

二、出口拉动测算：欧盟复兴计划 VS 美国基建计划

欧盟和美国是我国前两大出口目的地，欧盟复兴计划化和美国财政刺激计划，将通过贸易活动对我国出口形成外溢效应。那么，这种外溢效应有多大？

1、欧盟复兴计划

从欧盟复兴计划看，欧央行的研究表明，“下一代欧盟”计划（7500亿）通过“生产性公共投资”，可带动当地产出增长1.5%[1]。数据显示，欧盟名义GDP与中国对欧盟出口呈正向相关关系，且欧盟名义GDP每增长1个百分点，平均带动中国对欧盟出口增长2.4个百分点，参见图表3。由此推算，欧盟财政刺激政策或拉动我国对欧盟出口增长3.6个百分点（1.5*2.4）,进而带动我国整体出口增长0.5个百分点（15.1*3.6/100）。 

从其重点拉动产品看，尽管“下一代欧盟”计划尚未披露其资金具体流向，但其披露了资金使用范围，绿色转型和数字化转型是重点发展方向。这意味着，与绿色转型、数字化转型相关产品出口前景可观。

从绿色转型看，欧盟生产生活绿色转型，将带动我国新能源汽车和光伏产品等新能源相关产品出口。

从新能源汽车看，2018年以来我国新能源汽车出口交货值爆发式增长，2021年6月新能源汽车出口交货值同比在基数不低的前提下，创下有数据记录以来的次高值，同比增长315.4%，参见图表6。分区域看，欧洲是我国新能源汽车第一大出口目的地，2020年我国新能源汽车出口量超出22万辆，约有32.7%的汽车出口至欧洲[2]。从欧盟新能源汽车进口来源地看，日本和美国以23%市场份额并列第一，随后依次为韩国（15%）、英国（14%）、土耳其（10%）和中国（9%），参见图表7。假定下一代欧盟计划对新能源汽车需求拉动为1.5个百分点（注：等同于产出扩张），将拉动我国新能源汽车对其出口增长0.14个百分点（1.5*9%）。

从光伏产品看，我国既是全球第一大光伏产品生产国，也是全球第一大光伏产品出口国。2016-2019年，我国光伏产品出口持续增长；受海外疫情影响，2020年光伏产品需求预期下降，我国光伏产品出口同比出现5年来的首次回落，参见图表8。分区域看，欧洲是我国光伏产品主主要出口市场，2019年荷兰为我国第一大出口目的地，占我国光伏出口总值的10.7%，参见图表9。从欧盟光伏产品进口来源地看，中国是欧盟光伏产品第一大进口来源地，2020年欧盟光伏产品进口约有64.5%来源于中国，参见图表10。假定下一代欧盟计划对欧盟光伏产品进口需求拉动1.5个百分点（注：等同于产出扩张），这将拉动我国光伏产品对其出口增长1.0个百分点（1.5*64.5%）。

从数字化转型看，欧盟数字化转型或带动我国信息和通信技术（ICT）产品和服务出口。2018年中美贸易摩擦爆发以来，我国ICT产品出口占我国货物出口比重下降而ICT我国服务出口占服务出口比重上升，参见图表11。在当前的形势下，美国对中国高科技技术抑制战略并不会在短期内发生根本性转变。欧盟数字化转型，为我国ICT产品和服务出口提供了新的机遇。以集成电路为例，2018年欧盟自中国进口电子线路（产品编码：HS854211）376.4亿美元，占其自全球进口电子线路总值的11.1%，参见图表12。假定欧盟数字化转型带动ICT产品进口需求增长1.5个百分点（注：等同于产出扩张），将拉动我国ICT产品对其出口增长0.16（1.5*11.1%）个百分点。

2、美国基建计划

从美国基建计划看，美国基建投资主要投向“铁公鸡”，这将带动我国对美国基建相关产品出口。根据全球投入产出表，美国交通运输基础设施建设对我国出口拉动最为显著的行业主要有：机动车辆、挂车和半挂车的制造，空运，金属制品的制造（机械和设备除外），焦炭和精炼石油产品的制造等，参见图表13。具体而言：

结合2020年我国对美国出口结构看（图表14），2020年我国机动车辆、金属制品（机械设备除外）、焦炭和精炼石油产品的制造、计算机等制造、橡胶和塑料制品、机械和设备制造等，分别对美国出口占比为2.7%、3.8%、0.05%、12.4%、5.2%和10.5%，合计值为34.7%。由此推算，5500亿美元基建投资将直接拉动我国出口增长0.8个百分点。

综合来看，欧盟的刺激计划“下一代欧盟”预计可拉动我国出口对其增长0.5个百分点，而美国基建投资计划则拉动我国对其增长0.8个百分点，二者合计共拉动我国整体出口增长0.2个百分点。但必须指出的是，以上估算或低估了欧美刺激计划带来的总需求扩张的间接拉动效应；同时，由于“下一代欧盟”计划和美国基建投资支出安排均在3年以上，这意味着其对我国出口的拉动或为缓慢而持续的。

注：

[1]资料来源：Bańkowski K, Ferdinandusse M, Hauptmeier S, et al，The macroeconomic impact of the Next Generation EU instrument on the euro area ECB Occasional Paper, 2021 (2021/255).

[2]资料来源：第一财经，“欧洲城全球最大新能源市场，中企如何平衡机遇及风险”，（2021年3月20日），【2021年8月20日】，https://www.yicai.com/news/100993197.html