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2021年5-6月，兴业研究组织了第9期的百家企业调研工作，调研企业92家，调研时间具体为2021年5月1日至6月30日。受访的92家企业业务范围分布在城投、房地产、医药生物、农林牧渔、环保、电子、化工、交通运输、投资平台、新能源、计算机、建筑材料、汽车、轻工制造、食品饮料等行业，其中城投、医药生物、农林牧渔、房地产、环保、电子、化工等行业占比较高，合计占比达82%；区域分布在广东、河南、四川、江苏、安徽、福建、山东、河北、云南、北京、浙江、香港、湖南、江西、陕西、上海、广西、湖北、辽宁、重庆等20个地区，其中广东、河南、四川、江苏、安徽、福建、山东等地占比较高，合计占比达65%；企业属性分布为53%为国有企业，47%为非国有企业。

本篇报告是城投篇，涉及城投公司35家，具体内容如下：

一、隐性债务置换和化解进度

多数地区隐性债务化解正在积极推进中，部分地区城投化解进度较快。化解方式上，纳入财政预算、政府性基金收入和企业经营性资金是主要方式。各地通过债务置换调整债务结构、压降融资成本、拉长期限，城投平台隐性债务风险仍然可控。

1、福建城投：公司在2014年的时候，将大部分存量债务是纳入到了政府债务范围，在2018年底之前完成了债务置换。

2、福建城投：2017年末的口径大概有50个亿，目前大概剩下30亿左右，因为很多是农发行的贷款，利率很低、期限长，所以没有计划提早置换。

3、安徽城投：今年的隐性债务化解目标已经全部完成了，每年就还1.5个亿，公司两个月就还掉了，因为土地卖的很好，今年已经卖的地跟去年一年差不多了。

4、安徽城投：公司在做隐性债务置换贷款，从5月份再往后推的话，年底还要放款大概2个亿。

5、四川城投：区域内的隐性债务也是根据国家的政策，严禁新增隐性债务。余量也按照合规的方式进行化解。现在的融资模式也是根据国家的政策进行管控。国资委对公司的资产负债率有红线要求。之前也出台了地方国有企业债务管控指导意见，也对公司债务的增长有严格的要求。

6、四川城投：本市政府债务的颜色是红色，隐性债务的颜色也是红色，化解第一是依靠营业收入和利润，第二是注资，第三是其他的渠道。公司目前靠自身的利润和注资能够化解的大概一年可能也就20多个亿的水平。

7、四川城投：公司2018年隐性债务认定73个亿，现在还有50个亿，隐性债务通常通过纳入财政预算、政府性基金收入、企业经营性资金三种方式化解，本市都是用企业经营性资金化解。

8、四川城投：公司2018年隐性债务认定21亿元，其中超90%由财政解决。截止到现在还有11亿元。

9、四川城投：本区2018年审计是300多亿隐性债务。政府每个月给公司3个亿，2019-2020年均拨付到位。

10、四川城投：本区域隐性债务有三种，一是财政负有偿还责任的；二是财政负有担保责任的，都是要用财政资金去化解的；三是签署代建协议的政府支出事项。算上第三项大概应该有300多个亿，不算的话大概有200个亿。

11、四川城投：2018年10月份认定集团有息负债95%都属于隐性债务。集团前两年做的比较多，本市第一笔隐性债务置换就是集团做的。今年集团开始放缓置换速度，因为目前集团隐性债务中尚未置换的部分是期限很长的，期限都在5-6年之后，甚至20年才偿还的贷款，没有置换的需要。今年财政有化解任务，最低给公司15亿元，实际会更多。

12、四川城投：按照国家规定，公司要在2028年之前化解所有隐性债务。目前集团化解方案，主要从几方面，一个是隐性债务置换。四川财政厅规定，进行隐性债务置换要经过批复，有对应的项目。目前存量的、有对应用途的项目，集团都进行了隐性债务置换，拉长期限，降低利率，目前集团已经完成70-80亿的债务置换。另外政府每年安排20到30个亿的资金直接拨付到公司，化解隐性债务。

13、江苏城投：公司隐性债务规模应该在8个亿左右。2018年认定的是27个亿，现在余额还有8个亿。化解隐性债务的方式上，一个是财政有专项资金的安排，公司自身经营利润也安排一部分。交投的隐性债务规模比较大，城投的收入比较多，交投主要是交通工程，公益性的项目，隐性债务规模比较大，化解也比较慢。国资公司和城投公司的经营能力较强，一半是靠自身的收益化解，还有一半依靠财政的专项化债资金。专项化债资金也是政府返还的土地出让金。

14、河南城投：公司总债务236多亿，有200多亿已经纳入政府隐性债务，包括2017年的棚改项目（投资170多亿）。公司2015-2017年的融资、发的债券大部分都纳入隐性债务了。

15、河南城投：当地两家银行以产业基金形式的借款都是隐性债务。这两笔借款合计28亿元，都是产业基金形式，背后都是银行的钱，投入到安置房项目建设，这两笔今年年底到期，会通过银行置换。

16、河南城投：公司纳入政府隐性债务的有四五百亿。

17、山东城投：本区内的隐性债务主要在城发公司，因为有棚改贷款。本公司只有两笔，分别是2012年、2015年棚改形成的，共计7.4亿元。

18、广东城投：本公司没有隐性债务。从2014年开始，政府投资和企业投资分得很清楚。公司代建业务和政府合作，资金来源是财政资金，公司进行代建。公司依靠政府资源进行联动，但不涉及政府债务。政府项目政府做，商业项目我司做。

19、广东城投：本区隐性债务集中在集团，市里要求今年三季度前完成化债，预计年内可以解决。争取借这个时间窗口能拿回80多亿的政府欠款。

二、存量非标的情况和退出情况

城投非标融资进一步压缩，但存量非标仍有置换需求，少数公司因历史遗留因素，压缩非标的速度不及预期。总体来说，城投公司非标融资的成本和规模都在不断降低。福建、河南等地城投非标规模较小，苏北、四川等地压缩非标融资的力度较强。

20、河北城投：公司今年感受到信托贷款在收紧，未来非标融资方面会有一些难度，但现在公司的目标也不是以信托为主，环境虽然有一些变化，但对公司来说没有感受到太多压力。