迈入八亿用户新时代—拼多多21Q1财报点评
5月26日，拼多多发布2021年第一季度财务报表，实现营收221.67亿元，同比增长239%，远超市场预期10%，non-gaap下归母净亏损18.90亿元，对比去年同期（-31.69亿元）大幅收窄。
活跃买家数达到8.24亿，正式开启八亿用户新时代。在百亿补贴和多多买菜的双重进攻下，上个季度用户数超越淘宝。在此基础上，拼多多本季度仍然保持了31%的用户增速，单季增长3500万，进一步夯实自身流量底盘，接下来三个季度拼多多仍有较大概率保持单季度3000万的用户增长，到2021年底用户数将逼近9亿。独特品牌调性决定高用户黏性，复购率成为关键指标。月活/年活指标维持在90%附近，相比去年同期数据78%增长10个百分点，证明用户对拼多多的喜爱度上升，并且我们可以乐观的预期拼多多在2021年底时月活用户有望接近年活跃买家。
营业收入快速增长，变现率仍有提升空间。第一季度总收入为人民币221.67亿元，同比增长239%，主要源于商家付费意愿增强。拼多多变现率的增长源于商户ROI的提高，而拼多多通过提供多元化工具来赋能商家，主要包括：1、优化农业物流系统，智能化与数字化赋能农户，目前超过1200万农户加入平台；2、C2M领域帮助制造商交付高品质商品，降低分配和营销上的费用；3、在科学领域发展食品系统，提供更高质量的商品。
加码百亿补贴，未来成长无忧。拼多多将开启二次百亿补贴，商品覆盖度有望提高至全品类（包括农产品），百亿补贴的核心是通过烧钱换取流量，在平台规模上升后，平台话语权的提升将使得百亿补贴的成本转嫁至商家，底层逻辑不仅可持续，而且有望在未来贡献利润。营销费用（补贴）对营业收入占比可以反映这个趋势，本季度营销费用/营业收入为76%，而2019年第三季度（开启百亿补贴）该数据为92%。
总结：拼多多用2020年第三季度的首次盈利证明了传统电商业务模式可行，虽然目前竞争格局日益激烈，社区团购比拼进入白热化，但拼多多凭借在上游农产品的资源优势和高性价比的品牌调性，仍将快速成长。
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