中国区增长超预期，收入创历史新高

中国区增长超预期，收入创历史新高—苹果21Q1财报点评

关键字：成长超预期 , 国际业务 , 高股利政策

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2021-01-29

陈敬

宏观市场部

刘道洲

兴业研究行业分析师

虞海安

兴业研究策略分析师

赵梓翔

金融业研究部

核心结论：本季度收入创历史记录，达到1114亿美元，较上年度同期增长21%，其中有64%来自国际销售业务，海外市场成为苹果最主要的收入来源。本季度继续维持高股利政策，派发每股普通股0.205美元的现金股息，总计派发约300亿美元。由于华为在高端机市场的遇阻，苹果得以顺利承接更多高端份额。

营收增长超市场预期

本季度苹果公司（AAPL.O）公布了创纪录的收入1,114亿美元，季度收益摊薄后每股收益为1.68美元，增长了35％。净利润为287.55亿美元，较上年同期增长29%。苹果出厂设备不再配送充电工具及earpods（有线耳机）等闲置设备以减小包装体积、提升配送效率、降低成本的举措已初见成效，市场接受度开始提升。考虑到高端市场的竞争变宽松，苹果有望在未来数个季度进一步扩张收入规模。

移动设备销售良好，其他业务多点开花

在公司1114亿美元的销售额中，有656亿来自于智能手机iphone系列的销售，有84亿来自于便携式平板电脑ipad的销售，合计约占66.4%。可穿戴设备与软件服务类销售额增长同样强劲，可穿戴、家居及配件营收130亿美元，较上年度同期增长30%，服务营收158亿美元，较上年度同期增长24%，均达历史最高水平。预计未来iPhone系列和可穿戴、服务在收入结构占比上保持稳定。

海外销售已成最主要战场

本季度1114亿美元营收中，约有64%来自国际销售业务，主要来自日本、中国、欧洲等三个地区。其中大中华区（greater china）表现最为突出，由去年同期的136亿美元增长至本季度的213亿美元，增幅接近57%，我们认为本区域显著的增长，源于疫情后经济复苏较为迅速，高端市场竞争减少有关。

总结：在疫情和缩减出厂设备配置（充电器）的影响下，苹果一季度表现仍旧超出市场一致预期。

风险提示：疫情反复，增速放缓

从收入地区上看，大中华地区占比提升显著，美洲本土收入占比下降。源于地区间疫情后恢复程度的差异。美洲本土收入占比已接近40%，预计未来占比会进一步降低。

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