腾“贷”换“金”，难撼根基—蚂蚁集团受网络小贷监管影响点评
2020年11月2日晚，为规范小额贷款公司网络小贷业务，防范业务风险，银保监会会同人民银行起草了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》并公开征求意见[1]，对线上小贷业务的出资比例、件均规模、注册资本等有具体要求。同天，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会和国家外汇管理局等四部门约谈蚂蚁集团高管[2]。
作为应对，预计蚂蚁集团将更重视新近获得的消费金融牌照，消费信贷业务由过去小贷牌照转向正规牌照专营。（1）蚂蚁集团在2020年9月17日已获批消费金融牌照，注册资本约80亿元（蚂蚁持股50%），业务持牌化可能是后续消费类资产经营的方向。（2）相对小贷牌照，消费金融牌照有跨区经营、进入同业拆借市场、潜在杠杆水平较高等优势。以消费金融牌照按照10倍杠杆，50%资产出表测算，蚂蚁2.1万亿贷款需要需要资本金约1000亿（当前资本金约350亿元），相对小贷牌照（含ABS最高5倍杠杆，联合贷款出资比例不低于30%）这显著降低了对资本金的限制；如若出表比例进一步提升至70%，则杠杆可放大至30倍。考虑到蚂蚁集团本地“A+H”两地募资约350亿美金，“资本补充到位+消金持牌经营”可以满足后续资产规模需求，反而线上小贷业务监管对其他非持牌的线上消费金融业务挤出影响较大。
蚂蚁集团生态多元，其它变现场景如财富管理、保险销售仍可以保持轻资产模式运作。蚂蚁集团核心优势在于：场景把控（与零售端客户形成完整闭环）、数据积累（基于10亿用户数据完善风控体系）、并在相关客群构建了客户信任感。目前消费信贷业务占到营业收入不足40%，后续保险、线上财富管理等业务仍可以保持轻资产、低资本消耗的运营模式。
联合放贷难长久，区域商业银行应借机升级自身场景并积累数据。（1）过去部分区域银行与蚂蚁集团从事联合贷业务，本质将需要精耕细作的消费贷业务转为批发属性强的同业资金业务。（2）在该模式下，短期通过“联合贷”等产品形式，金融科技机构提供流量、数据乃至风控体系，获得流量变现和自身轻资产运作；商业银行延伸了本地资产投放的边界，也获得部分息差分享。但此过程中，商业银行不掌握客户流量和数据积累，长期看丧失自身风控体系。本次规定出台后，消费信贷格局将重新洗牌，商业银行应考虑自建长尾客户入口，升级自身风控体制并择机考虑收购一些零售客户数据平台。
[1]http://www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/ItemDetail.html?docId=938822&itemId=915
[2]http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/zjhxwfb/xwdd/202011/t20201102_385514.htm
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