​

一、宏观环境

本周各国公布的经济数据总体比较平稳。美国公布，10月NAHB房产市场指数为85，略高于预测值83和前值83。美国9月新屋开工总数年化为141.5万户，略低于预测值145.7万户但略高于138.8万户。美国9月营建许可总数为155.3万户，略高于预测值152万户和前值147.6万户。美国至10月17日当周初请失业金人数为78.7万人，略低于预测值86万人和前值84.2万人。美国9月成屋销售总数年化为654万户，略高于预测值630万户和前值598万户。美国9月谘商会领先指标月率为0.7%，与预测值持平，略低于前值1.4%。美国10月Markit制造业PMI初值为53.3，预测值53.4和前值53.2。美国10月Markit服务业PMI初值为56，预测值54.6和前值54.6。

欧元区方面，公布了8月季调后经常帐为200亿欧元，略高于前值166亿欧元。欧元区10月制造业PMI初值为54.4，略高于预测值53.1和前值53.7。

英国方面，公布了9月CPI月率为0.4%，略低于预测值0.5%但略高于前值-0.4%。英国9月零售物价指数月率为0.3%，略低于预测值0.4%但略高于前值-0.3%。英国10月CBI工业订单差值为-34，略高于预测值-50和前值-48。英国10月Gfk消费者信心指数为-31，略低于前值-25。英国9月季调后零售销售月率为1.5%，略高于预测值0.4%和前值0.9%。英国10月制造业PMI为53.3，略高于预测值53.1，但略低于前值54.1。英国10月服务业PMI为52.3，略低于预测值54和前值56.1。

中国方面，公布了第三季度GDP年率为4.9%，略低于预测值5.2%，略高于前值3.2%。中国至10月20日一年期贷款市场报价利率为3.85%，与预测值和前值持平。

本周公布的经济数据如下：

二、EIA周报聚焦：疫情冲击油市需求前景, 预示燃料需求不佳

一周聚焦

走势回顾：截至10月24日，WTI周度跌幅2.52%，Brent周度跌幅2.70%，Oman周度跌幅1.63%，SC周度跌幅1.33%。

本周三公布的截至10月16日的EIA库存数据显示，美国原油库存减少100万桶至4.8811亿桶，预期减少102.1万桶，前值减少381.8万桶。汽油库存增加190万桶至2.2702亿桶。馏分油库存减少383万桶至1.6072亿桶。进出口方面，本周原油进口量减少16.7万桶/天至511.8万桶/天，原油出口量增加90.1万桶/天至303.6万桶/天。汽油进口量增加11万桶/天至50.9万桶/天，汽油出口量减少2.6万桶/天至69.9万桶/天。需求方面，汽油需求环比减少28.7万桶/天至828.9万桶/天，馏分油需求环比减少58.7万桶/天至368.8万桶/天，航空燃油需求环比减少19.7万桶/天至97.5万桶/天。美国原油产量环比减少60万桶/天至990万桶/天；汽油产量环比减少30.7万桶/天至893.3万桶/天；馏分油产量环比减少13.8万桶/天至413.1万桶/天。

供给方面，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯不排除OPEC+增产计划推迟的可能性。这表明随着疫情对需求的再次打压，OPEC+可能在更长时间内限制产油量。根据现有计划，OPEC+即将放松减产，在明年1月份增加接近200万桶/日的产量。但OPEC+的部长们将在11月30日至12月1日的会议上对是否维持或调整该减产计划进行辩论。随着东部武装力量解除封锁后重新开始装船，10月利比亚石油出口正在加速，利比亚石油产量已回升至约50万桶/日，而该国政府预计，到今年年底产量将翻番。需求方面， 疫情仍在冲击油市需求前景，美国确诊病例与日俱增，而欧洲新冠病毒日感染人数再创新高，再加上进一步的封锁举措，这些都预示着燃料需求不佳。奥地利JBC能源表示，由于目前看不到刺激需求复苏的因素，已下调今年余下时间和明年年初全球石油需求预期；欧洲原油需求或因疫情反弹而再现疲软，同时美国汽油需求乏力令人担忧。

三、有色：供给扰动有所减弱，需求预期被上修

一周聚焦

走势回顾：本周有色金属价格涨跌不一。本周伦铜上涨2.20%，沪铜上涨1.22%；伦铝下跌1.13%，沪铝上涨0.31%；伦铅上涨1.66%，沪铅上涨0.42%；伦锌和沪锌分别上涨4.77%和3.87%；伦镍下跌0.54%，沪镍上涨0.99%。

供给方面，铜价矿端方面有一些扰动，智利Codelco铜矿工人抗议仍在继续，而智利国家铜业表示目前生产完全恢复且有望达到今年产量目标。此外在国内冶炼不断提升的情况下，TC反弹较缓，本周仅提高0.15至48.71美元/吨。矿业巨头必和必拓搁置了在南澳大利亚奥林匹克大坝铜、金和铀矿25亿美元的扩建计划，此前对矿体的研究显示，扩建效果弱于预期。Antofagasta 2020年铜产量目标保持不变，为 72.5-75.5 万吨; 2021 年铜产量目标为 73-76 万吨，因预测 Centinela 铜精矿品位增加。10 月 18 日，Lundin 称旗下智利 Candelaria 铜金银矿计划停产并撤回 2020 年铜产量目标 16-17.5 万吨，因与 Candelaria AOS 工会劳工谈判未能达成共识，之前与其签订的劳工协议已于 10 月 5 日到期，工会将于 10 月 20 号开始合法罢工，此外 10 月 8 日开始的 Candelaria Mine Workers 工会罢工仍未结束。Lundin 随后将与 Candelaria 另外两个工会进行谈判。

需求方面，国际铜业研究组织(ICSG)10月19日表示，受疫情影响，今年，不包括中国在内的全球铜需求量将下降9%，但这一下滑势头被中国精炼铜表观消费量的大幅增加所抵消，中国精炼铜净进口量大幅增加。预计今年全球铜市场将存在5.2万吨的供应短缺。国际锻造铜委员会(IWCC)周四上修了今明两年铜需求预估，因消费开始从疫情中复苏，不过仍预期2020年是逾十年来首个年度需求减少的年份。IWCC最新的预期比在5月时的预估高出近30万吨。该行业组织预计，2021年需求复苏5%，高于此前预估的4.4%。IWCC预计，今年精炼铜需求为2,290万吨，较上年减少4.6%，所有地区均出现回落；并称中国今年精炼铜需求可能减少0.4%，但明年将增加4.5%。废铜方面，在铜价回暖后精废价差略反弹，但目前仍仅在1000元水平以上，利好精铜消费，目前已有部分企业由采购废铜转为采购精铜。另外生态环境部发布公告，称符合标准的再生铜原料不属于固体废物，可自由进口。但考虑到初期环保、海关各部门实施时可能对流程有一定磨合，量能可能未必迅速释放。国内节后归来改善幅度有限，线缆订单仍未放量，而铜管方面因空调排产同比增加预计带动一些增量。

库存方面，截止至2020年10月24日，上期所铜库存为6125吨，环比上周下降325吨。LME铜库存继续上升，截至10月24日当周升至180300吨，周度环比下降4550吨。

四、黑色：高库存对未来钢价仍存压制

一周聚焦

本周黑色品种涨跌不一，焦煤涨0.86%，焦炭涨0.76%，铁矿石跌1.78%，螺纹钢跌0.44%，热卷涨1.20%。

供给方面，本周五大钢材品种产量1059.98万吨，周环比减少3.38万吨。截至2020年10月23日，43周的螺纹钢同口径产量累积较同期低380.76万吨，同比低2.48%。由于需求减少，日本最大的两家钢铁生产商，新日铁（Nippon Steel Corp）和JFE钢铁公司（JFE Steel）在此前短暂关闭了几座高炉；而9月中旬JFE Steel重启在日本西部的福山（Fukuyama）的高炉以应对下游钢材需求的复苏，新日铁计划11月在日本东部的君津（Kimitsu）重启一座高炉。需求方面，本周五大钢材品种表观消费量1154.26万吨，周环比减少45.05万吨。截至2020年10月23日，43周的螺纹钢表观消费量同比低5.33%，虽然本周钢材消费出现下滑，仍处年内较高水平，中国经济持续复苏支撑需求。库存方面，本周钢材总库存（厂库+社库）2029.63万吨，周环比减少94.28万吨，上周库存减量高达135.95万吨。尽管本周钢材库存减量仍然可观，但是同比增长35.2%，增速较上周提高0.3个百分点。螺纹钢的总库存为1058.4万吨，高出同期水平63.51%，如果以目前每周50万吨左右的高消费量，连续5周，再降250万吨，11月底仍有808万吨的库存，同比高70.93%，且11底之后又将面临贸易商冬储，如果成材价格没有跌到位，那么今年的贸易商冬储将有较大难度。

铁矿石供给方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率88.28%，环比上周减0.13%，同比去年同期增加5.60%；高炉炼铁产能利用率92.34%，环比减0.57%，同比增加9.57%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比减少0.87%；日均铁水产量245.79万吨，环比减少1.51万吨，同比增家25.7万吨。 本周唐山地区126座高炉中有24座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计23630立方米；周影响产量约46.93万吨，产能利用率83.04%，较上周下降1.96%，较上月同期下降1.19%，较去年同期上升12.97%。澳大利亚MACA与菲尼克斯资源公司（Fenix Resources）针对Iron Ridge铁矿石项目的开采，签订了价值1.85亿澳元（合1.31亿美元）的合同；该铁矿石项目的前期准备工作已于今年9月份开始，目前MACA正将相关开采设备调往矿山。需求方面，由于环保限产和钢厂利润较低，高炉产能利用率和铁水产量环比下降，虽然需求仍然旺盛，但后市逐渐供需宽松是比较确定的，而现货价格仍处绝对高位。库存方面，本周，Mysteel调研中国45港铁矿石库存总量12415.58万吨，上周增177.06万吨，增量主要在华北、华东、华南三区域。本周，Mysteel统计样本钢厂进口铁矿石库存总量11028.53万吨，环比增加24.14万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为305.31万吨，环比减少0.69万吨，库存消费比36.12，环比增加0.16。