本报告为超级资管跟踪报告系列，旨在追踪超级资管最新的持仓变化、市场观点以及投研策略，并附上我们的解读性观点，提取有价值的内容供参考。

动向解读

Snowflake的招股书显示，一方面，伯克希尔将以Snowflake预期的IPO价格区间75美元至85美元的80美元中间价格，私下配售约310万股A类股票，合计斥资超2.5亿美元。另一方面，伯克希尔还将在后期的二次交易中，从Snowflake公司前首席执行官罗伯特·穆利亚手中购买另外400万股A类股票，按照80美元发行价算，这笔交易将斥资3.2亿美元以上。

如果这两项收购均获得通过，伯克希尔可能会花费超过5.7亿美元购买700万股以上的Snowflake股票，对所有在外流通Class A股（IPO后预计有3830万股）占比约为19%。

Snowflake成立于2012年，其主要产品是一个基于云的数据仓库，允许企业用户在单一平台上存储和分析数据。如今，许多企业都在大举升级数据存储能力，而像Snowflake这样的公司则处于成长的绝佳位置。Snowflake销售的数据库软件能使得企业在亚马逊的云端运行和管理数据，为企业存储大规模的信息，用以机器学习算法等应用的处理。Snowflake目前共有3117家客户，其中包括Capital One、索尼、Adobe等知名企业。

根据招股书披露的财报显示，2020财年Snowflake的营收为2.65亿美元，同比增幅高达174%。截至2021财年 7月末，其营收达到2.42亿美元，同比增长133%，预计全年营收将超5亿美元。2019财年Snowflake的毛利率为46.5%，到2020财年则提升到56%；而到2021财年上半年，这一数字进一步提升到61.6%。

Snowflake在上市之前获得三轮融资：1）2017年1亿美元融资，领投方为IconiqCapital、Altimeter Capital和红杉资本等；2）2018年2.63亿美元融资；3）今年2月获得4.97亿美元融资，获得Salesforce Ventures以及红杉资本再次加持。

长期以来，巴菲特一直很少投资科技股，在2011年，他打破了自己一贯的作风，大笔押注IBM。当时，IBM声称，已建立了一种稳健的商业模式，使其能够预测未来5年的收益，以及避免行业的正常波动。巴菲特的伯克希尔于当年开始建仓IBM，并一跃成为第一大股东。

买入IBM的股票时，巴菲特曾强调这项超百亿美元的投资是对这家公司转型的长期投资。与其它成熟的科技企业一样，IBM正努力适应科技产业从PC端走向移动端和云计算的转型。

然而事与愿违，IBM随后在云计算领域败下阵来，目前的股价已经比巴菲特首次投资时低了约30%。巴菲特随后抛售了IBM的所有股票转而增持苹果的股票。

在截止今年二季度末，伯克希尔持仓股中科技股总市值约占38.24%，金融股占35.22%，科技股市值第一次超越金融。在前十大持仓股里，苹果排名第一，持股5.6%，约占伯克希尔全部市值的五分之一。剩下的9家公司中有7家都是金融、银行，另外2家是食品饮料公司。但苹果对持仓涨幅的贡献超过了剩余9家之和。

此次巴菲特加持Snowflake，也被认为是持有苹果而尝到了科技股的“甜头”。Snowflake业绩突出，服务需求很大，有潜力成为云数据服务领域的领导者。

PIF历来偏爱美国的企业，但其主管Yasiral-Rumayyan曾于去年表示，该基金在扩大国际投资的过程中也会将目光投向中国。自2015年以来，PIF在国际舞台上的投资变得更为大胆。例如，该基金曾购入Uber高达35亿美元股份，同时向软银成立的科技基金注资450亿美元。

尽管疫情肆虐全球，但PIF反而采取“火中取栗”的策略，在国际市场上频频高调出手。其主管Yasir al-Rumayyan在今年5月的对外采访中直言“不想浪费一次危机”。

根据PIF公开披露的信息，在今年第一季度，该公司已经对美国和欧洲股票市场里的约20个蓝筹股进行增持，其中包括石油企业如英国石油（BP）、皇家荷兰壳牌、法国道达尔（Total），还有航空公司波音、邮轮公司Carnival，银行集团花旗和美国银行，娱乐集团迪斯尼，科技公司Facebook和思科等，合计至少加码77亿美元。

根据蚂蚁递交的招股书（申报稿），PIF是蚂蚁集团的早期投资者之一，在2018年6月获得3565万股C类股份。而蚂蚁集团IPO发行规模有可能达到300亿美元，有望打破去年沙特阿美创下的294亿美元融资记录，成为史上最大规模IPO。

PIF考虑投资蚂蚁IPO，或许是沙特主权基金公共投资基金等国际基金机构愈发看好中国科技股的一个表现。