一、宏观环境

本周各国公布的经济数据总体比较平稳。美国公布，至9月5日当周初请失业金人数为88.4万人，与前值持平，略高于预测值84.6万人。美国公布8月NFIB小型企业信心指数为100.2，高于预测值99。美国8月PPI月率，今值为0.3%，预测值为0.2%，前值为0.6%。美国公布7月批发销售月率为4.6%，高于预测值2.8%，低于前值9%。美国8月季调后CPI月率为0.4%，略高于预测值0.3%，略低于前值0.6%。美国参议院就共和党的援助计划进行投票。

欧元区方面，公布了9月Sentix投资者信心指数为-8，略高于预测值-10.5和前值-13.4。欧元区第二季度GDP年率终值为-14.7%，略高于预测值-15%和前值-15%；及第二季度季调后就业人数季率为-2.9%，略低于预测值-2.8%和前值-2.8%。欧元区公布，至9月10日欧洲央行主要再融资利率为0%，和预测值相同。

英国方面，本周公布8月Halifax季调后房价指数月率为1.6%，略低于前值1.7%。英国公布7月三个月GDP月率今值为-7.6%，略低于预测值-7.5%，高于前值-20.4%。英国公布7月制造业产出月率为6.3%，略高于预测值5%，低于前值11%；且7月工业产出月率为5.2%，略高于预测值4%，低于前值9.3%。英国公布7月季调后商品贸易帐为-86.35亿英镑，低于预测值-69亿英镑和前值-51.16亿英镑。英国和欧盟举行新一轮脱欧谈判，至9月11日。英国计划9月9日公布《内部市场法案》，市场消息预计将“取消退出协议部分内容的法律效力”，其中包括政府援助和北爱尔兰海关等领域，可能导致与欧盟的贸易谈判破裂。9月11日，欧洲央行行长拉加德在德国央行主办的线上会议发表讲话。

中国方面，公布8月贸易帐为4165.9亿元，远高于预期值3860亿元，略低于前值4422.3亿元；以美元计算贸易帐为589.3亿美元，略高于预测值505亿美元，低于前值623.3亿美元。中国8月CPI年率为2.4%，与预测值相同，略低于前值2.7%。中国8月M2货币供应年率为10.4%，略低于预测值10.7%和前值10.7%。中国8月社会融资规模35800亿元，高于预期值27300亿元，前值为9927亿元。中国公布8月外汇储备为31646.1亿美元，略低于预测值31760亿美元，略高于前值31543.9亿美元。

本周公布的经济数据如下：

二、EIA周报聚焦：风险偏好回落，使得油市供需偏弱问题引发关注

一周聚焦

走势回顾：截至9月11日，WTI周度跌幅6.21%，Brent周度跌幅6.33%，Oman周度跌幅6.18%，SC周度跌幅13.13%。

本周三公布的截至9月4日的EIA库存数据显示，美国原油库存增加203万桶至5.004亿桶，预期减少133.5万桶，前值减少936.2万桶。汽油库存减少295万桶至2.319亿桶。馏分油库存增加167万桶至1.759亿桶。进出口方面，本周原油进口量增加52.4万桶/天至542.4万桶/天，原油出口量减少5.8万桶/天至294.4万桶/天。汽油进口量增加0.3万桶/天至57.4万桶/天，汽油出口量减少增加14万桶/天至70.9万桶/天。需求方面，汽油需求环比减少39.6天至839万桶/天，柴油需求环比减少20.5万桶/天至371.3万桶/天，航空燃油需求环比减少7.6万桶/天至86.4万桶/天。

国际油价总体承压，市场人气仍受到美股暴跌的拖累，贸易商开始再次预订油轮来储存原油和柴油。美国原油库存意外上升，美国炼油厂复产速度缓慢。供给方面，伊拉克国内关于是否应该要求免于OPEC+减产义务的辩论重新摆上台面，原油低油价压缩了其财政收入，挑战着政府为应对多年战争留下的后遗症和治理严重猖獗的贪腐行为所做出的努力。由于石油价格和石油需求的持续下滑，沙特第二季度出现了290亿美元的赤字。为了节省财政，该国将增值税(VAT)提高了两倍，并暂停了生活津贴。需求方面，美国能源信息署(EIA)将2020年全球石油需求增长预期下调21万桶/日，至832万桶/日。    

EIA报告利空油价。美国原油产量周度环比回升，炼厂加工量骤降，汽柴油需求全面下降，原油库存超预期累积。炼厂原油加工量本周下降108.9万桶/日，炼厂开工率环比下降4.99%。

三、有色：供给支撑仍存，但需求表现不及预期

一周聚焦

走势回顾：本周有色金属价格涨跌不一。本周伦铜下跌0.96%，沪铜上涨0.43%；伦铝下跌0.95%，沪铝上涨0.88%；伦铅下跌4.37%，沪铅下跌3.86%；伦锌和沪锌分别下跌1.42%和3.36%；伦镍和沪镍分别下跌1.44和2.67%。

供给方面，矿端方面，近日Codelco工人抱怨公司就新冠预防措施不佳，同时侵犯了合法权益，威胁将采取“行动”。同时智利公布8月铜出口额出现明显下滑，市场对于智利铜矿生产的担忧再起。智利是全球最大的铜生产国，8月铜出口额同比减少13.2%至27.61亿美元。上周TC环比继续下跌0.57至48.28美元/吨，尽管生产水平恢复，但矿山四季度仍以补长单量为主，TC难有明显反弹。而随着时间进入9月，固废法落地但再生铜标准未落地，造成进口贸易商表现谨慎，四季度废铜供应紧缺压力较大。

需求方面，国内需求进入“金九”时节，但实际表现不如预期，线缆新增订单无明显改善，出库量维持在较低的水平，旺季需求或表现不旺。此外，考虑到精铜进口亏损不断扩大，部分冶炼厂已有零单转出口的意愿，关注实际出口量。周内铜价的下行造成精废价差收窄至1800元/吨不到，但依旧处于高水平，废铜替代消费效应仍在。

库存方面，9月11日上期所铜库存为17505吨，环比上周小幅增加847吨。LME铜库存继续下降，截至9月11日当周降至75810吨，周度环比下降971吨。

四、黑色：市场情绪有所降温

一周聚焦

本周黑色品种涨跌不一，焦煤跌1.91%，焦炭跌2.66%，铁矿石跌1.53%，螺纹钢跌2.37%，热卷跌3.35%。

供给方面，据Mysteel调查，本周唐山地区126座高炉中有22座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计21150m³；周影响产量约38.56万吨，产能利用率85.81%，较上周下降1.73%，较上月同期下降5.43%，较去年同期上升3.49%。唐山相关部门集中开展为期一周的“零点”行动，相关部门先对丰南区进行了全面检查，受此影响9月7日晚，唐山丰南地区钢厂共涉及3座高炉检修，唐山高炉产能利用率进一步下降，部分钢企后期仍有检修计划，由此预计下周唐山高炉产能利用率将继续下降。本周螺纹钢供应环比下降10.78万吨，较去年同期增加 36.24 万吨，同比增幅为 10.81%。从区域来看除西北略有增量，其余区域均有减产，华北、西南和华中降幅较大；从省份来看，山西和山东为主要增产省份，主要原因在于铁水/坯料增加，产量逐渐恢复。四川、河北和江苏为主要降产省份，主要原因在于钢厂主动减产/铁水不足/轧机检修。需求方面，螺纹钢表观消费量回落4.42至378.2万吨/周。整体来看，进入9月以来，原料成本高压，下游资金偏紧的格局未见明显改变，未来需求是否能及时恢复仍存疑虑。库存方面，本周库存总量略微增加。钢厂库存螺纹钢总量为9.85万吨，较上周增加0.87万吨，周环比增加9.69%；盘线总量为2.91万吨，较上周减少0.26万吨，周环比降低8.20%。从省份看，螺纹钢库存，北方和南方分别环比增加1.68万吨和3.33万吨，华东环比减少3.06万吨。从去年同期数据来看，华东、南方和北方分别高114.77万吨、135.56万吨和95.19万吨。本周统计山东13个样本城市的库存数据得知，钢厂库存小幅增加，社会库存继续减量，总库存保持去库状态。具体来看，社库螺纹钢总量为59.69万吨，较上周减少1.68万吨，周环比减少2.74%；盘线总量为15.42万吨，较上周减少1.18万吨，周环比减少7.11%。

铁矿石供给方面，今年1-7月份铁矿石进口量为6.6亿吨，同比增加6834万吨，增长11.8%。其中7月铁矿石进口量达到11264.7万吨，创历史新高。但是，本周巴西澳洲发货总量2374,5万吨，环比减少281.1万吨，巴西发货逐步向正常水平靠拢，数据显示9月澳洲泊位检修计划较多，可能未来有所减量。需求方面，9月钢厂限产加码，对铁矿的需求或将产生一定压制。整体来看，巴西进口铁矿石发货量稳中有升，进口供应趋向宽松，库存压力增加，产业供需边际走弱，铁矿上行压力加大。库存方面，全国港口库存小幅累积，主要原因是前期压港船只顺利入港，港口压港情况有所好转。英美资源或因未遵守卫生条例，被迫关停MinasRio矿区生产30 天。Minas Rio 矿区年度产量目标为2200-2400 万吨，上半年已完成过半，月均产量120 万吨。若执行限产，影响铁矿供应120 万吨，减少国内进口108 万吨，实际影响有限。