本报告为超级企业日常跟踪报告系列，旨在追踪超级企业最新的动向与行业竞争格局的变化，并附上我们的观点。

 

阿里巴巴财报超预期

 

阿里巴巴发布了2021财年Q1季度财报，当季营收1537.5亿，同比增长34%，净利润394.7亿元，同比增长85.72%，超越市场一致预期。其中，淘宝特价版成核心商业板块亮点，而新零售在核心商业板块中收入增长最快。阿里云继续高速增长，离盈亏平衡点一步之遥。

 

美团财报超预期

 

美团周五发布2020年中报业绩，上半年实现247.2亿元收入，超越市场一致预期的235.8亿元。同时，外卖业务单均盈利水平超预期，达到了每单0.5元，凸显出规模效应的成本优势。

 

拼多多GMV失速

 

拼多多周五发布2020年中报业绩，二季度年化GMV为12687亿元，同比增速79%。单拆季度来看，二季度增速仅为47%，同比与环比双降，与同行增速和经济复苏的整体趋势有所背离，市场对其二季度的经营情况巨幅变化显示出疑虑。

 

抖音与淘宝签订新一轮年框合作

 

8月21日，抖音与淘宝签订新一轮年框合作，包括广告和电商两个部分，合作规模整体超过去年。双方的竞合关系将继续维持，但抖音在淘宝电商和抖音小店两个部门间不同的费率设置展示了对发展自有电商的意图。

 

关于近期超级企业的动向与点评：

 

一、市场动态

 

1、阿里巴巴财报超预期

 

市场消息：

 

8月20日晚，阿里巴巴发布了2021财年Q1季度财报，当季营收1537.5亿，同比增长34%，净利润394.7亿元，同比增长85.72%，表现远超市场预期。

 

（消息来源：新浪科技，https://tech.sina.com.cn/roll/2020-08-20/doc-iivhuipn9754416.shtml）

 

兴业研究：

 

受益于二季度中国经济的反弹与海外电商业务的加速，公司核心商业板块经调整EBITA利润率为38%，其他三大板块仍处于亏损状态。

 

核心商业板块增长最快的业务部门包括：天猫超市、盒马、进口直营和银泰在内的新零售收入，增长率高达80%。天猫整体GMV增速同比增长27%，环比一季度翻倍增长，显示疫情平稳后消费的快速恢复。公司特价版淘宝月活用户达到4000万，拥有120万产业带商家、50万外贸商家、超过30万外贸工厂。

 

阿里云业务继续高增长，单季度收入123亿，同比增长59%，其经调整EBITA利润率从去年同期的-5%已收窄至-3%，规模效应将在未来某个季度实现，进入扭亏为盈。

 

本地生活版块，饿了么本季度实现每单盈利转正，注册商户数量持续增长超过30%，新增消费者中有45%来自支付宝导流。利用生态，阿里在本地生活服务市场将触手伸向了更广阔的线下商业业态，以此吸纳更多小微商家。

 

2、英伟达第二季度营收38.7亿美元，同比增长50%

 

市场消息：

 

8月20日，NVIDIA发布2021财年第二财季财报显示，其该季度营收为38.7亿美元，同比增长50%；净利润为6.22亿美元，同比增长13%；GAAP摊薄每股收益为0.99美元，同比增长10%；非GAAP摊薄每股收益为2.18美元，同比上涨76%。

 

（消息来源：新浪科技，https://tech.sina.com.cn/roll/2020-08-20/doc-iivhuipn9652701.shtml）

 

兴业研究：

 

分业务单元来看，上个季度中最为亮眼的是NVIDIA的数据中心业务。财报显示，第二季度数据中心业务营收为17.5亿美元，同比增长167%；游戏业务营收为16.5亿美元，同比增长26%；专业可视化业务营收为2.03亿美元，同比下降30%；机动车业务营收为1.11亿美元，同比下降47%。这是数据中心业务营收首次超过游戏部门。

 

在英伟达Q1财报中，数据中心收益就首次创纪录得达到了10亿美元，包括应用于商用AI工作负载的GPU销售部分。近年来，为了减少对视频游戏市场的依赖，英伟达一直在增加对数据中心部门的投入，比如持续向亚马逊这样的云服务供应商提供产品，并加快收购相关企业的步伐。

 

2020年第二季度，英伟达以71.3亿美元的价格收购以太网交换器及其他网络硬件制造商Mellanox，这也是英伟达27年来的最大收购案。在Q2财报中，Mellanox表现出色，在总营收中占比14％。

 

同一季度中，英伟达也宣布即将开始首代Ampere架构显卡A100的成批生产。A100适用于数据中心，而Ampere游戏显卡的发布则还需要一段时间。

 

3、抖音与淘宝签订新一轮年框合作

 

市场消息：

 

8月21日上午消息，抖音已与淘宝签订新一轮年框合作，包括广告和电商两个部分，合作规模整体超过去年。

 

（消息来源：新浪科技，https://tech.sina.com.cn/i/2020-08-21/doc-iivhuipn9844634.shtml）

 

兴业研究：

 

2018年3月，抖音因被腾讯“封杀”而转向淘宝寻求合作，抖音开始发展电商业务，淘宝利用抖音流量扩大市场。不过，今年618大促之后，有消息称，天猫商家在抖音投放的购买链接，跳转到淘宝之后将不再给流量扶持，此举被认为是淘宝和抖音“分家”。

 

之后，双方就是否签订新年框一事多次谈判。此前有媒体报道称，新年框协议谈判总金额可能在200亿左右，是上一轮合作的3倍。不过，这一数字未得到淘宝和抖音方面确认。

 

抖音不久前出台新规，对于来源为第三方电商平台的商品链接，抖音将对其直播带货任务收取20%的平台服务费。对于抖音和淘宝的合作，彰显了字节跳动自建电商的野心。

 

今年6月，抖音成立一级电商部门。此后抖音在电商领域动作频频，尤其加快了抖音小店、自建电商闭环的步伐。但就目前而言，“小店”还无法承载抖音的全部电商野心，抖音小店缺乏完善的供应链和售后服务体系。同时，抖音也需要平衡自己的广告收入和电商收入之间的矛盾。所以，某种程度上来说，抖音需要淘宝。

 

4、美团公布财报：收入247亿元，外卖业务利润超预期

 

市场消息：

 

8月21日，美团公布了最新一季的财报。财报显示，美团点评营收247.2亿元，同比增长8.9%，上年同期为227亿元；净利润22.1亿元，同比增长152.4%。超过此前分析师给出的预期。

 

（消息来源：新浪财经，http://tech.sina.com.cn/roll/2020-08-24/doc-iivhvpwy2679805.shtml）

 

兴业研究：

 

我们此前在美团点评的深度报告中，看好中国经济反弹和复产复工对于外卖和到店业务的需求。中报业绩显示外卖的单均盈利超越了市场预期，考虑到三季度美团已经在7月底达到日4000万单的水平，我们继续看好美团三季度的经营恢复和利润情况。

 

到店业务由于疫情的影响仍在，恢复相较于外卖业务迟缓，但公司在促销和品牌商户供给等两个维度方面积极发力，下半年板块业务转正有望。

 

基于对公司市场份额的领先优势、订单扩大下的成本优势以及中国经济复苏的信心，我们认为公司下半年的经营水准将超越疫情前，达到一个全新的高度。

 

5、拼多多公布财报：GMV失速，Arpu值增长停滞

 

市场消息：

 

8月21日，拼多多发布2020年第二季度财报。财报显示，拼多多二季度营收121.9亿元，市场预期为121.52亿元，上年同期为72.9亿元。

 

（消息来源：36氪，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1675628734048431171&wfr=spider&for=pc）

 

兴业研究：

 

拼多多公布二季度财报后，市场反应负面，市值下跌超13%。主要原因我们认为有两点构成。

 

第一，是公司GMV的失速。反应在财报数字上为年化GMV增速下降至79%，而该增速在一季度超过了100%。考虑到单季度GMV水准的话，公司二季度同比增长“仅为”47%，低于之前的季度增速和市场预期。且公司并未就失速的情况给出合理合情的解释。

 

第二，是公司ARPU值增长的停滞。此前，公司每个季度维持100-200元的ARPU值增长，体现为用户和ARPU双升。但当季度新获5500万用户的情况下，ARPU反常地停止了增长，或许意味着公司SKU的短期瓶颈已经到来，百亿补贴的边际效力无法拉动更高的客单价。

 

二、研报速递

 

1、中信证券7月28日发布腾讯控股（00700）深度跟踪报告：《重估腾讯：企业业务打开空间，游戏、广告超预期》

 

2、华安证券 7 月 27 日发布计算机行业周报《实地体验滴滴无人驾驶，看好 V2X 超视距应用价值》。