【ABS周度观察】个人消费贷ABS超额利差何去何从？（2020年第10期）
本周热点：
2020年8月20日，最高人民法院发布《最高人民法院关于修改<关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定>的决定》）并答记者问。
答记者问中提及，民间借贷是除以贷款业务为主的金融机构以外的其他民事主体之间订立的，以资金的出借及本金、利息返还为主要权利义务内容的民事法律行为。按照这一界定，当前ABS市场上的个人消费贷款基础资产，即以商业银行、消费金融公司、互联网小额贷款公司（当地金融办监管）以及信托机构（单一资金信托发放个人消费贷）为主的机构从事的个人消费贷业务均不在民间借贷范畴内，但这一司法保护上限为上述机构从事个人消费贷款业务提供了一定的利率指导，对个人消费贷利率区间变化有一定引导作用，预计部分存在过高利率个人消费贷款业务的机构会有所调整。
此前，我们盘点银行间市场个人消费贷ABS过程中发现，在28个可查项目中，资产池加权平均年利率高于15.4%的项目有25个，普遍处于18-21%区间内，若按此司法保护上限引导，未来大量个人消费贷款ABS利率将有所下行，超额利差收窄260BP以上的空间，对优先级的信用支持力度需通过调整内部分层来加强。
本周动态：
一级市场方面，本周银行间市场发行数量为25单，其中发行信贷ABS6单，发行规模较上周增加且利差波动范围扩大，发行ABN19单，发行规模较上周增加。交易所市场发行企业ABS41单，发行规模较上周增加。
二级市场方面，本周交易所挂牌32只产品，较上周增加；成交方面，银行间ABS成交证券55只，成交规模较上周有所增加。交易所成交72只，成交规模较上周有所增加。近两周，各等级一年期到期收益率有所上升，三年期到期收益率有所下降，短期流动性需求增加，长期流动性需求减少。一年期信用价差扩大，三年期信用价差基本保持不变。
一、市场回顾
1、一级市场方面
本周银行间市场发行数量为25单，其中发行信贷ABS6单，发行规模较上周增加且利差波动范围扩大，发行ABN19单，发行规模较上周增加。交易所市场发行企业ABS41单，发行规模较上周增加。
2、二级市场方面
本周交易所挂牌32只产品，较上周增加；成交方面，银行间ABS成交证券55只，成交规模较上周有所增加。交易所成交72只，成交规模较上周有所增加。
中债估值数据显示，近两周，各等级一年期到期收益率有所上升，三年期到期收益率有所下降，短期流动性需求增加，长期流动性需求减少。其中AAA和AA级一年期分别上升3.66bp与3.99bp，三年期收益率均下降5.01bp。截至2020年8月21日，1年期和3年期AAA级收益率分别为3.0392%和3.4484%，1年期和3年期AA级收益率分别为3.6978%和4.3748%，其中一年期AAA级与AA级信用利差为65.86bp，较两周前上升0.33bp，三年期信用利差为92.64bp，较两周前保持不变。
二、下周计划
下周银行间市场计划发行6单资产支持票据/证券，发行规模为431.50亿元，基础资产为融资租赁、住房抵押贷款、个人汽车贷款。
三、市场热点
2020年8月20日，最高人民法院发布《最高人民法院关于修改<关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定>的决定》（以下简称“公告”）并答记者问。该公告重点“调整民间借贷利率的司法保护上限”，以中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍为标准确定民间借贷利率的司法保护上限，取代原《规定》中“以24%和36%为基准的两线三区”的规定。按照2020年7月发布的LPR，司法保护上限为15.4%。
答记者问中提及，民间借贷是除以贷款业务为业的金融机构以外的其他民事主体之间订立的，以资金的出借及本金、利息返还为主要权利义务内容的民事法律行为。按照这一界定，当前ABS市场上的个人消费贷款基础资产，即以商业银行、消费金融公司、互联网小额贷款公司（当地金融办监管）以及信托机构（单一资金信托发放个人消费贷）为主的机构从事的个人消费贷业务均不在民间借贷范畴内，但这一司法保护上限为上述机构从事个人消费贷款业务提供了一定的利率指导，对个人消费贷利率区间变化有一定引导作用，预计部分存在过高利率个人消费贷款业务的机构会有所调整。
此前，我们盘点银行间市场个人消费贷ABS过程中发现，在28个可查项目中，资产池加权平均年利率高于15.4%的项目有25个，普遍处于18-21%区间内，若按此司法保护上限引导，未来大量个人消费贷款ABS利率将有所下行，超额利差收窄260BP以上的空间，对优先级的信用支持力度需通过调整内部分层来加强。
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