本报告为超级企业日常跟踪报告系列，旨在追踪超级企业最新的动向与行业竞争格局的变化，并附上我们的观点。

 

蚂蚁集团将组建消费金融公司

 

蚂蚁集团计划在接下来的几周内与南洋商业银行、北大千方科技、宁德时代组建一家消费金融公司。该公司将在重庆注册成立，注册资本为80亿元人民币。即将在科创板和港交所迎来两地IPO的蚂蚁集团显然还在扩张它的业务版图。消费金融贷款业务在注册资本金的情况下，可以达到10倍杠杆，这对于需要利润增长支撑万亿估值的蚂蚁集团而言异常重要。

 

TikTok交易扑朔迷离，又一巨头加入竞价

 

8月18日，《金融时报》报道称全球第二大软件公司甲骨文已经加入竞购TikTok的行列之中。如若收购成功，TikTok将助力其在云计算市场取得突破，同时帮助甲骨文数据云部门在追踪消费者数据方面的复苏。同时，甲骨文也将面临经营社交媒体平台的所有其他挑战，包括审核煽动性和暴力内容，以及回应消费者对隐私保护的担忧和美国议员对假新闻的担忧。甲骨文作为硅谷罕见支持特朗普的科技公司，其与政府的良好关系或将影响竞购结果。当然，特朗普依然强调交易成功后财政部应该收到一笔巨额的费用。

 

关于近期超级企业的动向与点评：

 

一、市场动态

 

1、蚂蚁集团将组建消费金融公司

 

市场消息：

 

8月18日，据媒体报道，蚂蚁集团计划在接下来的几周内与南洋商业银行、北大千方科技、宁德时代组建一家消费金融公司。该公司将在重庆注册成立，注册资本为80亿元人民币。

 

（消息来源：腾讯网https://new.qq.com/omn/20200817/20200817A0IEAM00.html）

 

兴业研究：

 

此前，蚂蚁集团计划在重庆拿下消费金融牌照。市场预估正在组建中的消费金融公司有望于今年四季度开始运营，与蚂蚁集团IPO时点前后吻合。

 

在消费金融公司中，蚂蚁集团将持有该公司50%的股份，南洋商业银行和千方科技分别持有15%和10%的股份。

 

北大千方科技是一家智能交通解决方案提供商，由上市公司千方科技全资控股，后者的第二大股东正是阿里巴巴；宁德时代则是一家新能源科技公司，以电池制造为主。

 

我们认为，蚂蚁集团之所以申请消费金融牌照，是因为传统在线小额贷款公司的杠杆率通常为二至三倍，但消费金融公司的贷款规模可以达到其注册资本的10倍，更高的金融杠杆率将极大助力蚂蚁的消费金融业务。拥有极其庞大消费者数据的阿里巴巴在消费金融领域将拥有更强的风控能力和议价权，以进一步提高其ROE和IRR。

 

2、甲骨文加入竞购TikTok美加澳新业务，已和字节跳动初步谈判

 

市场消息：

 

英国《金融时报》8月18日称，全球第二大软件公司甲骨文已经加入竞购TikTok的行列之中，他们已和TikTok母公司字节跳动进行了初步谈判，正认真考虑收购TikTok在美国、加拿大、澳大利亚、新西兰的业务。（消息来源：新浪网，http://news.sina.com.cn/w/2020-08-18/doc-iivhvpwy1695455.shtml）

 

兴业研究：

 

甲骨文公司以传统企业数据库业务而闻名，表面上看与TikTok这种受年轻人喜爱的音乐视频分享应用相去甚远。

 

但考虑到甲骨文建设云计算和消费者数据业务的意愿，这笔交易就显得合乎情理了。甲骨文的云计算领域近几年逐渐被市场边缘化，迫切需要在云计算市场取得突破。

 

而TikTok在美国有超过1亿用户。如果TikTok的技术从字节跳动中独立出来，那么将需要找到新的地方来存储用户生成的海量数据。如若收购成功，TikTok 每年可省下向外部云计算平台支付费用的数十亿美元。

 

其次，自 2018 年欧盟数据隐私保护条例（GDPR）生效以来，甲骨文数据云部门不得不减少对欧盟用户的追踪，导致公司更难帮助广告主瞄准特定受众。而收购 TikTok 有可能推动该部门的复苏，将甲骨文关于用户的信息提供给广告主。此外 TikTok 还提供了一个平台，帮助客户投放广告，从而极大地简化整个业务流程。

 

不过，如若收购成功，甲骨文将面临经营社交媒体平台的所有其他挑战，包括审核煽动性和暴力内容，以及回应消费者对隐私保护的担忧和美国议员对假新闻的担忧。而甲骨文在这些领域几乎没有任何经验。

 

值得一提的是，甲骨文是罕见的与美国总统关系密切的硅谷公司。其创始人、CEO埃里森是硅谷少数公开支持特朗普的人之一，曾为特朗普竞选连任举办过筹款活动。这在一定程度上也会影响竞购的结果。

 

3、NVIDIA收购ARM近完成，金额估达400亿英镑

 

市场消息：

 

8月17日，据外媒最新报道，绘图芯片大厂英伟达收购日本软银集团旗下子公司硅知识产权公司ARM的谈判正在加快，双方已进入排他性谈判阶段，最快双方对于收购案将在月底完成，英伟达出价可能高达400亿英镑（约520亿美元）。

 

（消息来源：网易号，https://dy.163.com/article/FK94QMFG0514B52J.html?referFrom=baidu）

 

兴业研究：

 

合并完成之后，一家新的芯片巨头即将诞生。

 

2016年软银以320亿美元的价格收购ARM，但随着投资WeWork受挫，软银出现了现金流紧张的问题。今年4月，软银正式挂牌出售ARM以补充现金流，最终英伟达成为唯一感兴趣的买家。

 

这个收购案一直颇具争议。作为移动端芯片的IP霸主，全球超过95%的智能手机和平板都采用ARM架构的芯片，他们构成了庞大的ARM+安卓、ARM+苹果的应用生态，对ARM而言，中立性至关重要。

 

若收购成功，英国公司ARM将会变成一家美资公司，不仅仅是华为，被列入到“实体清单”中的所有中国科技企业都可能将会遭受芯片断供问题。另一方面，近年来英伟达在人工智能、数据中心方面发力，谷歌、英特尔都是其竞争对手，如果英伟达利用ARM的IP授权予以限制，或将对竞争对手带来不小冲击，一旦ARM收购成定局，不少芯片设计公司不得不寻找ARM的替代品，这会对ARM的业务构成影响。

 

影响英伟达收购的因素还来自于英国，一部分英国议员担心英伟达会将ARM总部搬离剑桥，并敦促政府出面干预这桩收购，以确保继续在英国创造就业机会；而ARM的联合创始人赫尔曼豪瑟则表示，卖给英伟达将会是一场灾难，会损害ARM的中立性和满足国家不同公司和供应商的能力；除此之外，ARM与英伟达的并购还需要接受有业务往来各国的反垄断调查，最终能否获批仍然是未知数。

 

但这次收购也警示着中国“芯”制造的迫在眉睫。在IP授权、设计软件EDA、芯片制造设备、芯片设计环节，美国仍然拥有很强的话语权，中国“芯”前行的路还很长，需要做好打持久战的准备。

 

4、京东财报超预期，高瓴资本注资京东健康

 

市场消息：

 

8月17日，京东发布了2020年半年报。主要财务指标上，净收入2011亿元人民币（约285亿美元），同比增长33.8%，首次实现单季净收入超2000亿元人民币；净利润（归属于普通股股东）164亿元人民币，同比大增26.3倍；季度月活用户数也净增超3000万，达4.174亿。收入、利润和新增用户数均超市场一直预期，资本市场持续上涨。

 

（消息来源：新浪财经，https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2020-08-18/doc-iivhvpwy1674300.shtml）

 

兴业研究：

 

在2019Q3启动京喜下沉之后，京东用户的增长就迎来了爆发之势。在净收入、净利润、月活用户数等多个关键指标上，都实现了连续多个季度的增长。再次打开了资本市场对于企业成长的新认知和想象空间。

 

财报显示，今年上半年，京东电子产品及家用电器商品的营收为1918亿元，同比增长19.7%，占到京东总体营收的55.2%。此外，今年上半年京东日用百货商品品类的营收为1165亿元人民币，同比增长达42.1%，两大业务的增长均高于京东整体增速。

 

自新冠疫情爆发以来，京东持续发挥其在供应链和技术上的优势，这在一定程度上导致了京东履约费用的增加。根据财报，京东今年上半年的履约成本由去年同期的122亿元同比增长20.2%至224亿元。同时今年上半年京东的自由现金流相比去年同期减少了17.3%，这与京东的账期管理有关，疫情期间为了解决供应商的现金流困难等问题，京东缩短了向供应商的结款周期，并向供应商提前预付了预付货款。

 

京东近期在家电3C领域持续进行收购，其二季度自江苏五星电器有限公司收购了54%的股权，而五星电器和国美在家电市场经营多年，拥有庞大的销售网络和店面资源，这次收购也预示着电商平台向线下突破的趋势。

 

此外，8月17日，子公司京东健康与高瓴资本就京东健康B轮不可赎回优先股融资签订了最终协议。目前，京东已拥有京东数科、京东物流、京东健康和京东工业品四大“独角兽”企业。京东数科旗下主要包含四大业务：金融科技、智能城市、数字营销和AI与机器人，其中金融科技（京东白条就属于此业务）是京东数科的主要营收来源。

 

按照目前京东在数科总计36.8%的股权，如果京东数科以2000亿人民币的估值上市，京东获得的财务回报将超过740亿人民币，到时间京东将会有更多的现金流进行资本操作。