超级资管跟踪第1期：桥水重仓阿里，巴菲特首次买黄金

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2020-08-18

陈敬

兴业研究公司权益高级研究员

宏观市场部

本报告为超级资管跟踪报告系列，旨在追踪超级资管最新的持仓变化、市场观点以及投研策略，并附上我们的解读性观点，提取有价值的内容供参考。

本报告提及基金：

桥水基金：世界规模最大的对冲基金，资产管理规模约1400亿美元。2018年6月29日，桥水基金已在中国证券投资基金业协会完成私募基金管理人登记，正式成为境内私募管理人，其在华私募业务已经正式启动。

伯克希尔哈撒韦：巴菲特领导的主营保险的商业公司，投资资产规模超过2100亿美元。

基金动向

随着各大对冲基金陆续向美国SEC提交二季度末的持仓，超级机构的调仓动向成为市场关注的重点，也代表了顶尖投资者的一类趋势。

桥水基金在二季度大幅加仓中国：阿里巴巴成为桥水基金第六大重仓股，单季度加仓幅度244%，持有市值约2.04亿美元。值得注意的是，此前桥水基金的前十大持仓均由ETF构成。

除阿里巴巴以外，桥水基金在二季度还大幅度加仓安硕中国大盘ETF和安硕MSCI中国指数ETF，单季度净加仓717%、486%，一举成为第七大和第八大重仓，持仓市值分别为1.9亿美元、1.5亿美元。

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦最新报告显示，公司二季度仅仅建仓一只股票——巴里克黄金（GOLD.N）。公司买入近2100万股，市值超5.63亿美元。与此同时，伯克希尔在二季度清仓了高盛、达美航空、西南航空、美联航、美国航空、西方石油、Restaurant Brands；减持了摩根大通、富国银行、万事达、Visa、PNC金融、M&T Bank、纽约梅隆银行。二季度末，伯克希尔在摩根大通的持仓从一季度的的5770万股减少至2220万股，富国银行持仓由一季度的3.332亿股减至2.376亿股。

动向解读

桥水基金大幅加仓阿里巴巴和中国市场，显示其对中国经济恢复的信心。从二季度GDP 3.8%增速反弹到电商行业的同比增长情况，都印证桥水基金这一判断的前瞻性。

京东在8月17日晚间公布的最新财报也从侧面反映了电商行业的景气度在恢复：收入、利润和利润率都超越了市场预期，活跃用户数增长更是取得3年新高。即将在8月21日发布最新财报的阿里巴巴也有望在本轮电商加速渗透的过程中超越市场预期。

年初以来，伦敦现货黄金、纽约黄金期货涨幅均超过30%，黄金价格从年内最低每盎司1450美元涨到最高的每盎司2075美元，用时不足5个月，创造了历史上最大的年内涨幅。

虽然巴菲特一直以来对黄金都嗤之以鼻，例如1998年他在哈佛大学的演讲中表示：“黄金从非洲或者哪里被挖出来，我们将其融化后再度掩埋，还要找人再周围看护。黄金没有实际用处，火星人对人类的行为感到不解。”

他还有一句被视为最经典的“黄金投资逻辑”金句：“做多黄金，就是在做多恐惧。如果人们变得更恐惧，你就能赚钱，如果他们变得不那么恐惧，你会亏钱，但黄金本身不会产生任何东西。”

从巴菲特大规模地清仓股票到异常罕见地买入黄金股，股神对于资本市场的前景和全球经济显然并不乐观。在2019年底，巴菲特持有创纪录的1282亿美元现金引发市场关注。在疫情对市场的第一波冲击之下，巴菲特并未出手，而是顺势减仓。显然，这意味着巴菲特认为后续还会有更合适的价格来买入股票。

别忘了，桥水基金在二季度也增持了相当于13万盎司和4.1万盎司的黄金信托基金，单季度加仓幅度35%。

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