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一、疫情追踪

本周全球疫情出现不同程度反复。亚洲地区，国内本周新增新冠病例140例，印度疫情持续发酵，新增病例连续四天突破6万例/日；欧洲经济重启后疫情出现反复，俄罗斯新增病例稳定在每日5000例以上，德、法新增病例明显反弹；美洲地区，美国单日新增仍维持在50000例/日之上，巴西疫情继续失控。

二、一周回顾

全球市场方面，本周俄罗斯新冠疫苗问世，提振市场信心，欧元上攻1.18关口；同时，美国新一轮刺激方案仍难产，美元指数偏弱震荡。脱欧谈判可能于9月达成协议，英镑结束跌势反弹。金银价格单日重挫后有所反弹，整体宽幅震荡。

人民币市场方面，本周人民币相对美元偏强震荡，整体运行于6.93-6.98区间。主要非美货币相对人民币贬值，三大人民币指数上行，人民币汇率期权隐含波动率大幅抬升。

流动性方面，本周3个月LIBOR上行23.2bp，一个月CIROR下行5bp，掉期市场基差略有走低。本周央行连续五日开展逆回购操作，累计投放流动性5000亿元，14日有100亿元逆回购到期；本周央行通过逆回购累计净投放4900亿元。1个月SHIBOR上行43.8bp，境内流动性依然边际偏紧。境内外掉期上行态势放缓，短线出现回调，但境内、境外1年期掉期仍维持在1300pips、1500pips以上，掉期和远期价差小幅走阔。

三、基本面纵览

全球市场

1. 美国：两党仍就新一轮刺激计划僵持不下

新一轮财政刺激计划谈判陷入僵局。两党在额外失业救济金、州和地方政府援助、实物和减税等领域存在巨大分歧。共和党坚持认为每周600美元的额外失业救济金阻碍了劳动力重返工作岗位，同时反对民主党计划中给予州和地方政府1万亿美元的援助。唯一的进展是众议长佩洛希与财长努钦都表示，愿意考虑范围缩窄的协议，延长部分救济到年底，并在11月总统选举华府政治权力重新划分后，于1月再讨论更多的联邦政府援助。特朗普表示若两党迟迟不能达成一致，他将通过行政令方式延长失业救济金发放和延迟征税。然而，联邦预算事项需要国会授权，因此行政令的合法性可能遭到质疑。目前美国国会处于休会期，将于9月8日复会。

中美贸易协议评估会议推迟。原定于本周六（8月16日）举行的中美贸易协议评估会议推迟，且暂时未确定时间。据路透社报道推迟的原因是会议时间安排冲突，同时给予中国更多时间进口美国商品。消息人士告诉路透社，延迟会议并不代表第一阶段协议有实质性问题。

经济数据方面，周二（8月11日），美国7月PPI环比0.6%，前值为-0.2%；周四（8月13日），美国至8月8日当周初领失业金人数为96.3万人，低于前值119.1万人；美国7月进口物价指数为0.7%，前值为1.4%；周五（8月14日），美国7月零售销售环比为1.2%，前值为8.4%；美国7月工业产出环比3%，前值为5.7%；美国8月密歇根大学消费者信心指数初值为72.8，前值为72.5。

本周公布的零售等经济数据印证了美国经济复苏放缓，同时财政刺激缺位，美元指数反弹乏力。中美贸易关系并未出现实质性恶化，市场维持谨慎乐观情绪。美元指数可能进入92.5至94的水平区间震荡，等待新一轮驱动。

2. 欧洲：俄罗斯疫苗投产，欧元小幅走强

周二（8月11日），俄罗斯总统普京宣布俄罗斯注册了第一款新冠疫苗，疫苗将于近期投产。这将是世界上首款投产的新冠疫苗。在一定程度上提振了市场情绪，利好欧元。

周五（8月14日）公布的欧元区第二季度季调后就业人数季率创25年来新低，复苏之路依旧任重道远。其他经济数据方面，周一（8月10日），法国7月BOF商业信心指数为99.4，高于前值89；欧元区8月sentix投资者信心指数为-13.4，前值为-18.2。周二（8月11日），德国8月ZEW经济景气指数为64，前值为59.3；欧元区8月ZEW经济景气指数为64，前值为59.6。周三（8月12日），欧元区6月工业产出月率为9.1%，前值为12.4%。周四（8月13日），德国7月CPI月率终值为-0.5%，与前值持平。周五（8月14日），欧元区6月季调后贸易帐为171亿欧元，前值为80亿欧元。

在欧盟复苏基金的利好被消化后，近期市场陷入消息真空，欧元进一步升值的动力不足。短线或继续在1.17至1.19区间震荡。

3. 英国：脱欧协议可能在9月达成

周三（8月12日），英国财政大臣苏纳克表示，我们必须为英国脱欧可能发生的一切做好准备，延长脱欧过渡期并不是正确的做法，脱欧谈判在几个领域取得了良好进展，在几个重大问题上存在分歧，延长休假计划是不可持续的。周四（8月13日），英国脱欧谈判代表弗罗斯特表示，英国与欧盟协议可在9月达成。

经济数据方面，周二（8月11日），英国6月三个月ILO失业率为3.9%，与前值持平；英国7月失业率为7.5%，高于前值7.3%。周三（8月12日），英国第二季度GDP同比初值为-21.7%，前值为-1.7%；英国6月工业产出环比为9.3%，前值为6.2%；英国6月季调后商品贸易帐为-51.16亿英镑，前值为-17.65亿英镑。

脱欧谈判前景的改善使得英镑本周后半段小幅走强，但上方阻力明显。根据过去的经验，脱欧谈判往往一波三折，很可能拖延至“最后一分钟”。不确定性依然制约着英镑升值空间，短线区间1.30至1.32。

4. 日本：日元窄幅震荡

经济数据方面，周二（8月11日），日本6月贸易帐为-773亿日元，前值为-5568亿日元；周三（8月12日），日本7月货币供应M2年率为7.9%，前值为7.2%。

市场氛围整体谨慎乐观，美元兑日元本周连升四日，周五在60均线受阻。短线或回落106测试支撑，上方阻力107.3附近。

5. 港币：保持强势

本周LIBOR-HIBOR利差继续走平，港币汇率维持强势。美国政府限制腾讯的行政令遭到美国跨国企业的联合抗议，后市或出现转机。悲观情绪逐渐消散，恒生指数本周录得上涨，帮助港币保持强势表现。后市港币仍将反复触及7.75强方兑换保证。

6. 贵金属：进入震荡调整期

由于实际收益率和美元指数短期均难有效下行，贵金属出现明显的调整行情。我们维持中长期看多的观点，但短期或进入月度级别调整。详见“兴业研究商品策略谈（2020年第六期）黄金牛市结束了么？”。

国内市场

1. 近期开放政策跟踪

服务贸易创新试点总框架

8月14日，商务部引发《关于印发全面深化服务贸易创新发展试点总体方案的通知》（商服贸发〔2020〕165号），制定了服务贸易便利化试点的顶层框架设计，总共部署了8个方面，122条具体改革措施。如图表 20所示，服务贸易创新将在28个省市和区域展开为期3年的试点，其目标是完善配套政策和机制的同时，实现扩大对外开放、提高便利水平、创新发展模式等目标。具体措施方面，我们整理了与金融业相关的部分改革措施，包括放宽QDII主体、鼓励私募基金参与融资、开展服务贸易人民币跨境使用试点、支持建立人民币跨境贸易融资和再融资体系、支持燃料油人民币计价、支持人民币进行直接投资、支持设立人民币海外投贷基金并开展QDLP试点、推动服务贸易外汇收支便利化试点、率先推动移动支付和消费服务的便利化、支持港澳银保行业设立分支机构、开展数字人民币试点等。

国新办政策吹风会

8月12日，国务院办公厅印发《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》（国办发〔2020〕28号），部署了15条具体措施，政策详见http://www.gov.cn/zhengce/content/2020-08/12/content_5534361.htm。

随后国新办举行了国务院政策例行吹风会，对市场关注问题进行了解读，我们将重点总结如下：

关于中美第一阶段协议，国新办表示“希望美方停止对中国企业的限制措施和歧视性做法，为落实第一阶段经贸协议创造条件”，而对双方牵头人的会晤情况未作说明。

关于国内国际双循环，国新办表示“外贸外资连接国内国际双循环，在加快形成新发展格局中发挥重要作用”，在此过程中需做好推进贸易高质量发展（加快外贸转型升级、培育贸易新业态、扩大商品和服务进口、大力发展服务贸易），积极有效利用外资（落实好负面清单和《外商投资法》、加强外资企业服务），打造开放新高地（深入推进自贸区试点、加快海南自由港建设、推进国家经开区开放），高质量共建“一带一路”（推动中欧班列、陆海新通道等建设、抓好项目建设、增强投资对贸易的带动），推动贸易投资自由化便利化（维护多边贸易体制、推动签署RCEP，推进中日韩等自贸谈判）。

关于美国对香港制裁的影响，国新办表示“香港单独关税区的地位并非美国能够赋予，是由世贸组织规定并被所有成员接受和承认的…我们将积极采取措施，进一步加强内地与香港的经济融合，在CEPA框架下进一步扩大开放、支持香港全面参与“一带一路”建设、推进粤港澳大湾区建设，推进香港稳定繁荣和发展”。

2. 美元下行贡献外储读数上升

2020年7月，以美元计价，我国外汇储备31544亿美元，环比上升420美元，前值上升106美元；以SDR计价，我国外汇储备22322亿SDR，环比下降301亿SDR，前值上升17亿SDR。2020年7月美元指数显著贬值，全球债券收益率小幅下行贡献了正向估值效应，剔除估值效应后，外储实际下降41亿美元。

四、后市展望

全球市场方面，进入夏季假期后消息面较为平淡，中美贸易关系未实质性恶化，市场或延续谨慎乐观情绪。美元指数和主要G7货币短线继续区间震荡的概率较大，贵金属进入月度级别震荡调整期。

国内市场方面，短期进入消息面相对真空期，人民币汇率波动率将有所下降。密切关注中美高级别磋商谈判的进展，我们的基准判断是大选前，中美双方料将维持第一阶段协议平稳运行，但双方高层会晤的延迟为此增添了一定的不确定性，小概率下中美关系的“超预期”变化可能成为人民币汇率短期波动加剧的推手。