本报告为中国超级企业日常跟踪报告系列，旨在追踪超级企业最新的动向与行业竞争格局的变化，并附上我们的观点。

 

关于近期超级企业的动向与点评：

 

一、市场动态

 

1、SpaceX计划融资10亿美元，估值达440亿美元

 

（消息来源：腾讯新闻，

https://new.qq.com/omn/20200724/20200724A05D1200.html?Pc）

 

市场消息：

 

7月23日周四，据媒体消息，SpaceX正在洽谈以440亿美元估值进行N轮融资，拟以270美元/股的价格融资约10亿美元。SpaceX在3月完成了上一轮融资，筹得5亿美元资金，当时的估值为360亿美元，约合每股220美元。

 

兴业研究：

 

Space X是全球领先的火箭公司，2019年11月公司已经将首批商业卫星成功发射进入太空，截至目前累积发射卫星数量超450颗，拥有丰富且稳定的发射经验，是目前全球估值最高和发射成功率最佳的火箭私人公司。

 

公司计划分12批每次720颗卫星组成“星链”，来提供太空互联网以完成第一轮商业化变现。预计时间是2019-2024年之间，摩根士丹利认为太空互联网业务潜在收入达到1万亿美元左右，长期看会替代地面传统的通信基站的模式。预计2020年公司这块业务就会向C端用户销售。

 

由于创始人马斯克的个人魅力、特斯拉获得的成功以及与NASA良好的合作关系，SpaceX是航空航天创新赛道上公认的龙头之一。

 

国内来看，4月份发改委已将卫星互联网纳入“新基建”范畴，这意味着地方和中央的专项债领域可以将资金和相应资源对于该行业进行倾斜。很可能将在未来作为6G技术的载体承载军、民、商等领域的需求。国内卫星通信行业收入在2019年突破400亿元，我们预计在2025年之前行业规模将突破千亿元。

 

2、美团、滴滴及投资方就合并事宜进行接洽

 

（消息来源：腾讯深网，https://mp.weixin.qq.com/s/6u6iMXLEYpAUtObZTi3L1g）

 

市场消息：

 

从一位接近滴滴高层人士处获悉，美团、滴滴以及二者投资方就合并一事已有接触，投资方在其中起到重要推动作用，美团有意收购滴滴，但滴滴希望独立发展。接近滴滴内部人士透露，滴滴与部分投资人签订的投资协议中包括可转换可赎回优先股条款。该条款规定，若滴滴在收到投资款若干年内未完成上市或被并购，投资人有权要求滴滴赎回持有的优先股，除本金之外，还有权要求滴滴支付8%左右的年化利息。

 

兴业研究：

 

滴滴从第一期跟踪系列的IPO消息，进化到与美团合并。在过去2个月中，滴滴已经数次传出将被美团收购的消息，但多次辟谣。

 

从目前的情况来看，美团经营稳健，现金流优渥，盈利能力强悍。在高频外卖的基础上，不断尝试拓展业务边界。滴滴基于LBS的打车业务符合美团“吃喝玩乐”战略，且美团本身已有打车业务，如果与滴滴合并，在出行业务领域将形成绝对意义的垄断，很可能会提到平台服务费和出车费用，优化盈利能力。

 

滴滴的顾虑主要在于，前几年融资的估值较高，目前市场对于滴滴的美国同行UBER给予的估值过低，令滴滴上市的脚步进一步放慢。同时由于老股东套现的需求和8%的固定利率压力，滴滴不得不在未来一段时间内做出最后的选择：IPO或者卖掉。

 

如果滴滴独立IPO，从目前的业务来看上市公司中几乎没有竞争对手；如果滴滴和美团合并，这意味着美团的用户数、GMV、收入、利润和市场地位会进一步强化，公司的估值与预期将会再次被市场上调。

 

3、腾讯《王者荣耀》6月收入1.93亿美元创纪录

 

（消息来源：新浪科技，

https://tech.sina.com.cn/roll/2020-07-24/doc-iivhuipn4846911.shtml）

 

市场消息：

 

Sensor Tower商店情报数据显示，2020年6月腾讯《王者荣耀》全球收入超过1.93亿美元，较2019年6月增长50.4%，位列全球手游收入榜冠军。《PUBG MOBILE》及《和平精英》6月收入合计达到1.68亿美元，同比增长12.8%，位列榜单第二名。

 

兴业研究：

 

腾讯控股继5月手游收入创纪录后，6月继续在全球疯狂吸金。考虑到全球疫情叠加学校放假，7、8月份腾讯手游业务的收入将会进一步走高。我们认为腾讯二季度的游戏业务很可能超出市场早前的预期。

 

除了王者和“吃鸡”这两款地位稳固的大作以外，新上榜的还有腾讯旗下Supercell新游《荒野乱斗》，这块6月9日刚刚上线国服的游戏在6月实现8400万美元的历史新高收入。同比增长300%，其中国服贡献了一半的收入。

 

受到电影院、KTV等传统娱乐场所被限制的因素影响，游戏和视频消费仍然在加速增长。作为行业份额超过一半的绝对龙头，腾讯的收入与利润有望在三季度进一步加速。

 

4、7nm芯片延缓，英特尔股价暴跌16%

 

（消息来源：新浪科技，

https://tech.sina.com.cn/digi/2020-07-26/doc-iivhvpwx7563730.shtml）

 

市场消息：

 

周五，英特尔公布最新二季报并召开电话会议，宣布其7nm技术芯片比原计划晚6个月以上，主要因为工艺存在缺陷，导致良率受到影响。

该芯片原计划于2021年底上市，目前将推迟至2022年中。公司CEO还透露，未来将把芯片制造外包。

 

兴业研究：

 

英特尔过去数年一直处于经营的动荡之中，相比于竞争对手AMD通过外包的方式与台积电合作，迅速在制程技术领域取得1-2年的领先优势，英特尔始终未能突破10nm技术，并迈入7nm阶段。根据AMD的指引，公司将在明年底尝试台积电5nm的技术，以加固对英特尔的领先优势。受到英特尔芯片推迟的影响，AMD周五暴涨16%。双方面前是个人PC和服务器CPU的主要供应商与竞争对手。制程技术的先进程度决定了芯片的计算能力和功耗等关键指标。

 

除此以外，英特尔是美国仅有的坚持设计-制造一体化的巨头公司。但由于人才和成本的因素，目前在晶圆制造上已经整体落后亚洲的水平。产业链精细化地分工使得英特尔在经营层面落入被动，在“保就业”和“保领先地位”的选择之下，英特尔最终将不得不牺牲大量的美国工厂，投入到台积电等亚洲巨头的怀抱中。受到消息影响，台积电周五大涨10%。

 

二、研报速递

 

1、东北证券7月23日发布首次覆盖深度报告《哔哩哔哩：深耕内容，强生态力量助力腾飞》。

 

该机构对于B站评级为“买入”，目标价为51.7美元，预计2020、2021、2022年收入CAGR约为60%。