突破1700需要新动能—贵金属月度交易计划2020年第四期

关键字: 贵金属 , 美元流动性
2020-03-30
郭嘉沂
首席汇率研究员
外汇商品部
付晓芸
首席商品研究员
外汇商品部
张峻滔
高级研究员
外汇商品部
 

市场复盘
 
在《兴业研究贵金属月度交易计划2020年第三期——贵金属过山车行情背后20200229》中我们表示,当时情况下,金价难以呈现出避险属性,金价调整仍将继续。同时表示,虽然金银比已经超过1984年以来2个标准差,但各方面驱动均有利于金银比的继续上行。3月的走势也完全印证了我们的判断。3月大多数时间内,黄金毫无避险属性,而金银比创有记录以来新高。3月9日原油暴跌带来波动率上升,引发资金连环抛售,是贵金属下行的主要原因。而这一连环抛售引发全球美元流动性紧张,美联储出台大量政策缓解流动性风险。流动性紧张缓解后,贵金属出现明显反弹。SPDR持仓在3月10日至20日出现明显的净流出后,转为净流入。
 
价差方面,3月中上旬人民币汇率贬值近2000pips后出现升值,贵金属内外盘价差先扩后缩(详见图表1至图表3)。

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