兴业研究固定收益团队出品

徐寒飞    兴业研究固定收益首席分析师

宋天鸽    兴业研究分析师

受避险情绪逐渐消退，叠加经济数据向好与股市企稳回暖，债市承压，但影响不大，债券市场虽小幅收跌，但整体表现较平稳。关注央行9月跟随美联储降息的可能性，及对债市的影响。

货币市场方面，短期资金面边际收紧。月末将近，资金面受跨月问题小幅波动，银行间回购利率出现分化，短期资金利率上行，中长期资金利率下行，交易所回购利率均有所上行。一级市场存单发行量较为一般，短期限高等级存单利率普遍上升。二级市场成交活跃度与前日基本持平，个别城商行存单收益率发生较大偏离。

一、货币市场：月初资金面平稳

今日资金面宽松，央行公告称市场流动性总量处于较高水平，足够吸收到期逆回购等因素，今日不开展公开市场操作，因有800亿元逆回购到期，净回笼800亿元。本周央行公开市场有1400亿逆回购到期。月初受财政支出等因素影响，资金面将保持平稳。银行间回购利率及交易所回购利率皆有所下行，DR001较上一交易日下跌3.65BP至2.5098%，DR007下降5.28BP至2.5797%，Shibor短端品种延续下行。隔夜、7天及14天都小幅下行。存单市场方面，一级市场3M期限仍较受欢迎，但并没有昨日火爆。

二、利率债及衍生品：一级市场需求符合预期，二级市场维持震荡

一级市场：需求符合预期

国开行三期增发债招标结果符合预期，1年期、5年期及10年期中标收益率分别为2.5247%、3.2652%、3.4258%，全场倍数分别为3.04、5.45、3.78，边际倍数分别为25.0、1.58、5.56。农发行2年、3年期上清所托管金融债中标利率分别为2.8085%、3.0200%，全场倍数分别为12.70、8.49，边际倍数分别为1.33、8.0。

二级市场：多空因素切换，债市维持震荡

今日债市交易情绪谨慎，监管对于政金债监管的澄清并未对债市产生过多影响，债券收益率小幅下跌后震荡上涨。市场多空因素连续切换，短期内债市将维持震荡，继续关注MLF利率变化可能性及CPI等经济数据。欧洲多国国债收益率跌至历史低位。

利率互换：收益率小幅下跌

FR007S1Y收于2.6600%，较前一交易日下跌0.5BP。FR007S5Y收于2.8975%，较前一交易日下跌1.5BP。长短期互换利率随市场流动性宽松下跌。

国债期货：国债期货小幅震荡收跌

国债期货开盘小幅上行后震荡回落，下午行情反复，多头较为乏力，收盘价格较昨日小幅收跌。10年期主力合约T1912跌0.05%，报98.745元，5年期主力合约TF1912跌0.06%，报99.885元，两年期主力合约TS1912跌0.01%，报100.26。

三、信用债

一级市场：周二信用债共发行319.7亿元，发行主体集中在AAA级国有企业，主要发行券种为一般中票。

二级市场：今日市场成交较为活跃。城投债成交主要集中在AA+~AAA级，产业债成交主要集中在AAA级。城投债AAA级1~3Y成交区间为3.2%~3.48%，产业债AAA级1~3Y成交区间为3.18%~4.5%。18皖投02平均成交在3.48%，16福新01平均成交在3.45%。