投资要点：本期报告我们从科创板首批上市企业的买卖情况、股价表现、创业板的历史经验的视角切入，分析科创板的投资者行为和长期投资价值。结论如下：

一、谁在买，谁在卖，买什么？科创板首批上市的股票中，前一交易日涨幅居于前五的股票在未来的两周内成交金额更大（涨幅前五股票成交额占比1.8%，其余股票占比1.1%），中户和散户始终保持净买入，而机构和大户在卖出。

二、科创板哪些股票涨幅高？资金博弈特征明显，换手率与涨跌幅在1%的水平上显著正相关，换手率每提高1个百分点，涨幅提高1.11个百分点。

三、谁的长期投资价值高？借鉴创业板的历史经验，在上市前3年股价受情绪因素影响较大，中小市值股票轮流主导行情，而大市值企业涨幅始终相对落后；而在3年之后，大市值企业表现开始领先。长期来看，大市值企业成长潜力最大、市值增长倍数最高，大市值组的股票上市至今市值扩张1.45倍，而中/小市值组的股票扩张倍数分别为0.01倍/0.41倍。科创板目前处于中小市值股票主导阶段，和此前创业板的经验较为一致。